Fastmarkets ha pubblicato il suo aggiornamento sui mercati dei metalli di base di settembre 2026, fornendo un'analisi completa su sei materie prime chiave mentre il settore affronta un paesaggio complesso caratterizzato da vincoli di approvvigionamento, incertezze macroeconomiche e pressioni geopolitiche. RAME: LA TESI RIALZISTA RIMANE INTATTA NONOSTANTE I RISCHI MACRO I mercati del rame stanno accumulando pressione verso un nuovo massimo storico, con i prezzi a tre mesi della LME che hanno superato i massimi di gennaio e aperto la strada a un potenziale movimento verso il livello di $15.000 per tonnellata, secondo l'analisi di Fastmarkets. Il mercato ha subito un breve allentamento della scarsità seguente agli afflussi di rame nei magazzini LME ad agosto, ma la scarsità globale al di fuori degli Stati Uniti rimane un fattore dominante.
Un vincolo critico sta emergendo nel settore della raffinazione. I costi di trattamento e raffinazione sono scesi a minimi record, con la valutazione di fine agosto di Fastmarkets a $(232) per tonnellata, rispetto ai $(141,79) dell'inizio di giugno. Questo deterioramento sta comprimendo sempre più i margini dei fonditori su commissione personalizzati, il che potrebbe portare a riduzioni della produzione raffinata, soprattutto quando vengono rinnovati i TCRC a lungo termine.
Tali riduzioni di produzione potrebbero determinare ulteriori esaurimenti delle scorte in borsa e spingere i prezzi e i backwardation più alti. I modelli meteorologici presentano un rischio rialzista aggiuntivo. Un fenomeno di "super El Niño" potrebbe stringere ulteriormente il mercato.
Tuttavia, William Adams, Direttore di Market Insight presso Fastmarkets, ha osservato che mentre la tesi rialzista del rame rimane viva, il mercato deve rimanere consapevole dei venti contrari macroeconomici. L'aumento dei rendimenti obbligazionari, i prezzi dell'oro e delle criptovalute suggeriscono che gli investitori stanno diventando sempre più nervosi, e qualsiasi sell-off del mercato azionario probabilmente farebbe scendere i prezzi del rame. ALLUMINIO: L'APPROVVIGIONAMENTO DOVREBBE RIMANERE STRETTO FINO AL 2026 Le condizioni di approvvigionamento globale dell'alluminio dovrebbero rimanere tese per tutto il 2026, con l'attenzione del mercato focalizzata sulla velocità di recupero presso i fonditori del Golfo colpiti.
Mentre i riavvii pianificati potrebbero gradualmente migliorare l'approvvigionamento, l'incertezza sui sviluppi geopolitici e i tempi di recupero operativo rimane un fattore di rischio significativo. Le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Canada si sono evolute significativamente oltre i dazi della Sezione 232. L'aggressivo programma di riportamento della produzione dell'amministrazione statunitense, supportato da un dazio del 50 per cento sulle importazioni di alluminio, ha infuso nuova vita nell'industria primaria dell'alluminio domestica.
La fonderia Mt. Holly di Century Aluminum è ritornata alla piena produzione, mentre la fonderia New Madrid di Magnitude 7 potrebbe seguire poiché l'economia dell'energia sta diventando sempre più redditizia. Il progetto proposto di fonderia EGA-Century in Oklahoma rappresenta un approvvigionamento futuro critico.
Il mercato dell'alluminio LME rimane supportato dalle condizioni fisiche tese, dai bassi inventari visibili globali e dalle continue interruzioni della catena di approvvigionamento. Fastmarkets si aspetta che questi fattori continuino a sostenere l'interesse del dip-buying per il resto del 2026. Andy Farida, Analista Senior presso Fastmarkets, ha dichiarato che mentre l'approvvigionamento aggiuntivo sta gradualmente entrando nel mercato, l'ambiente attuale indica fondamentalmente condizioni più tense di quanto la sola crescita dell'approvvigionamento complessivo suggerisce, gettando le basi per potenzialmente prezzi dell'alluminio più forti nel 2027 se gli inventari rimangono limitati.
NICHEL: RANGE-BOUND IN ATTESA DI CHIARIMENTI INDONESIANI Il mercato del nichel è in una fase di consolidamento con i prezzi della LME che si muovono lateralmente, in attesa di chiarimenti su due vincoli principali che incidono sulla produzione in Indonesia, la più grande nazione produttrice di nichel al mondo. Il primo vincolo riguarda le revisioni della quota di minerale di metà anno del governo indonesiano. I primi rapporti di un aumento da un limite iniziale restrittivo di 260-270 milioni di tonnellate metriche umide a 360 milioni di tonnellate metriche umide sono stati negati, e l'incapacità di confermare la cifra più elevata sta smorzando i prezzi del nichel.
Il secondo vincolo riguarda la disponibilità di zolfo a causa delle interruzioni nell'approvvigionamento dal Medio Oriente. I dati commerciali preliminari hanno mostrato un'impennata delle importazioni indonesiane a luglio, anche se questo sembra riflettere un arretrato di materiale dal Golfo Persico spedito durante una tregua piuttosto che la risoluzione della carenza sottostante. Fastmarkets si aspetta che il vincolo dello zolfo continui a limitare la produzione fino al 2027.
Andrew Cole, Analista Principale presso Fastmarkets, ha indicato che i prezzi del nichel LME probabilmente rimarranno range-bound fino a quando non emergeranno chiarimenti sulle revisioni della quota di minerale indonesiano e lo stato dell'approvvigionamento di zolfo. A seconda di questi risultati, il nichel potrebbe realisticamente salire per sfidare $18.000-20.000 per tonnellata o scendere verso $12.000-14.000 per tonnellata nei prossimi sei mesi. PIOMBO: GUADAGNI A BREVE TERMINE POSSIBILI AMID CHINESE SMELTER SQUEEZE I mercati del piombo hanno spazio per guadagni di prezzo a breve termine, con il supporto intorno a $1.850 per tonnellata che rimane fermo.
Un appetito al rischio vivace potrebbe spingere i prezzi nei mid-$1.900, anche se gli rally verso $2.000 richiedono ancora convincenti esaurimenti di magazzino o una domanda di batterie più forte. Lo squeeze dei fonditori cinesi rappresenta il rischio rialzista più chiaro. I costi di trattamento record-bassi, la disponibilità ristretta di concentrato e rottame, e la manutenzione più pesante potrebbero approfondire i tagli della produzione raffinata, lasciando il mercato globale con poco cuscino contro le interruzioni.
Un fattore rialzista secondario è il positioning netto massicciamente short dei fondi. Qualsiasi stretta negli spread LME, i deflussi di magazzino o la domanda stagionale di batterie di sostituzione potrebbe scatenare aggressivi movimenti di short-covering. James Moore, Analista Senior presso Fastmarkets, ha osservato che l'offerta cinese in stretta, i costi di trattamento record-bassi e la domanda fisica più ferma potrebbero scatenare guadagni di short-covering nei mercati del piombo.
ZINCO: LE INTERRUZIONI DI APPROVVIGIONAMENTO SUPPORTANO IL SENTIMENTO RIALZISTA Lo zinco si sta avvicinando al livello centrale di $4.000 per tonnellata seguente ai guadagni stellari di agosto. Una rottura sostenuta al di sopra di questo livello potrebbe sbloccare il prossimo tratto del rally, mentre il fallimento lascerebbe i prezzi vulnerabili a una corruzione netta. I modelli meteorologici di El Niño e le carenze di gasolio stanno aumentando i rischi di approvvigionamento, e con le scorte di zinco già basse, le interruzioni legate al clima o al carburante potrebbero rapidamente stringere il backwardation LME e scatenare picchi di prezzo netti.
Le esportazioni cinesi potrebbero alleviare temporaneamente lo squeeze, anche se i bassi costi di trattamento, i margini deboli e i vincoli di energia invernale aumentano il rischio di riduzioni dei fonditori cinesi, limitando la disponibilità di esportazione e mantenendo il mercato raffinato stretto. Moore ha dichiarato che il sentimento rimane rialzista, con il mercato che prezza rischi di approvvigionamento crescenti, anche se l'autocompiacenza del mercato finanziario più ampio garantisce cautela. La capacità dello zinco di stabilire una base ferma sopra $4.000 per tonnellata sarà critica.
STAGNO: PREZZI ELEVATI MA APPROVVIGIONAMENTO IN MIGLIORAMENTO AUMENTA I RISCHI AL RIBASSO I prezzi dello stagno rimangono ostinatamente alti nonostante lo slancio svanito, con lo stagno LME che continua a scambiare intorno a $55.000-56.000 per tonnellata. Gli inventari ammontavano a soli 5.415 tonnellate, con warrant annullati al 26,5 per cento. Il Myanmar rimane la risposta di approvvigionamento mancante.
La Cina ha importato 16.958 tonnellate di concentrati di stagno a luglio, ma le spedizioni del Myanmar sono scese del 27 per cento da mese a mese a 4.570 tonnellate. La diversificazione verso il DRC, la Bolivia e altri fornitori sta ammortizzando il deficit ma non ha ancora ricreato la disponibilità storica dello Stato di Wa. La domanda è strutturalmente più forte che fisicamente.
Le vendite globali di semiconduttori hanno raggiunto $403,3 miliardi nel Q2, mentre le esportazioni high-tech cinesi di agosto sono aumentate del 42,9 per cento anno su anno. Tuttavia, gli acquirenti cinesi di stagno rimangono sensibili ai prezzi, con l'attività spot dominata dalle decisioni just-in-time. Rory Deng, Analista presso Fastmarkets, ha dichiarato che lo stagno si sta spostando da un rally di scarsità a un test di scarsità.
Le scorte basse significa che il mercato ha poca tolleranza per un'altra delusione di approvvigionamento, ma l'acquisto fisico stabile suggerisce nessuno squeeze acuto. Un'altra gamba più alta richiede una disruption fresca, mentre una correzione richiede solo al Myanmar e all'Indonesia di fornire l'approvvigionamento previsto. Fonte: Fastmarkets Base Metals Market Update, Settembre 2026
Fonte: fastmarkets.com