Fastmarkets ha pubblicato il suo aggiornamento del mercato dei metalli comuni per settembre 2026, fornendo un'analisi approfondita su sei materie prime chiave mentre il settore affronta un panorama complesso di vincoli di offerta, incertezze macroeconomiche e pressioni geopolitiche. RAME: LA STORIA POSITIVA RIMANE INTATTA NONOSTANTE I RISCHI MACRO I mercati del rame stanno accumulando pressione verso un massimo storico, con i prezzi LME a tre mesi che hanno superato i massimi di gennaio e aprendo la strada a un potenziale movimento verso il livello di 15.000 dollari per tonnellata, secondo l'analisi di Fastmarkets. Il mercato ha subito un breve allentamento della stretta a seguito degli afflussi di rame nei magazzini LME ad agosto, ma la stretta globale al di fuori degli Stati Uniti rimane un fattore dominante.
Un vincolo critico sta emergendo nel settore della raffinazione. I costi di trattamento e raffinazione sono scesi a minimi storici, con la valutazione di fine agosto di Fastmarkets a 232 dollari per tonnellata, rispetto a 141,79 dollari all'inizio di giugno. Questo deterioramento sta comprimendo sempre più i margini delle fonderie personalizzate, il che potrebbe portare a riduzioni della produzione raffinata, soprattutto quando i TCRC a lungo termine verranno rinnovati.
Tali riduzioni della produzione potrebbero spingere ulteriormente i prelievi dalle scorte di borsa e aumentare i prezzi e i backwardation. I modelli meteorologici presentano un rischio al rialzo aggiuntivo. Un fenomeno di super El Niño potrebbe irrigidire ulteriormente il mercato.
Tuttavia, William Adams, Direttore di Market Insight presso Fastmarkets, ha osservato che sebbene la storia positiva del rame rimanga viva, il mercato deve rimanere consapevole dei venti contrari macroeconomici. L'aumento dei rendimenti obbligazionari, i prezzi dell'oro e delle criptovalute suggeriscono che gli investitori stiano diventando sempre più nervosi, e qualsiasi crollo del mercato azionario probabilmente trascinatrebbe al ribasso i prezzi del rame. ALLUMINIO: L'OFFERTA DOVREBBE RIMANERE TESA PER TUTTO IL 2026 Le condizioni di offerta globale dell'alluminio dovrebbero rimanere tese per tutto il 2026, con l'attenzione del mercato focalizzata sul ritmo di ripresa presso le fonderie del Golfo colpite.
Sebbene i riavvii programmati potessero gradualmente migliorare l'offerta, l'incertezza che circonda gli sviluppi geopolitici e le tempistiche di ripresa operativa rimane un fattore di rischio significativo. Le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Canada si sono evolute significativamente oltre i dazi della Sezione 232. L'aggressivo programma di reshoring dell'amministrazione statunitense, supportato da un dazio del 50 percento sulle importazioni di alluminio, ha infuso nuova vitalità nell'industria primaria dell'alluminio domestico.
La fonderia Mt. Holly di Century Aluminum è tornata alla produzione completa, mentre la fonderia New Madrid di Magnitude 7 potrebbe seguire a breve poiché le economie di potenza diventano sempre più redditizie. Il progetto proposto di fonderia EGA-Century in Oklahoma rappresenta un'offerta futura critica.
Il mercato dell'alluminio LME rimane supportato da condizioni fisiche tese, da bassissimi inventari visibili globali e da continue interruzioni della catena di approvvigionamento. Fastmarkets si aspetta che questi fattori continuino a sostenere l'interesse per gli acquisti al ribasso per il resto del 2026. Andy Farida, Senior Analyst presso Fastmarkets, ha affermato che sebbene un'offerta aggiuntiva stia gradualmente entrando nel mercato, l'ambiente attuale punta a condizioni fondamentalmente più tese di quanto la sola crescita dell'offerta in prima pagina suggerisca, gettando le basi per prezzi dell'alluminio potenzialmente più forti nel 2027 se gli inventari rimangono limitati.
NICHEL: RANGE-BOUND IN ATTESA DI CHIARIMENTI INDONESIANI Il mercato del nichel è in una fase di consolidamento con i prezzi LME che si muovono lateralmente, in attesa di chiarimenti su due vincoli principali che incidono sulla produzione in Indonesia, la più grande nazione produttrice di nichel al mondo. Il primo vincolo riguarda le revisioni della quota di minerale a metà anno del governo indonesiano. I rapporti precedenti di un aumento da un limite iniziale restrittivo di 260-270 milioni di tonnellate metriche umide a 360 milioni di tonnellate umide sono stati negati, e l'incapacità di confermare la cifra più alta sta deprimendo i prezzi del nichel.
Il secondo vincolo riguarda la disponibilità di zolfo a causa delle interruzioni dell'offerta dal Medio Oriente. I dati commerciali preliminari hanno mostrato un aumento delle importazioni indonesiane a luglio, anche se questo sembra riflettere un arretrato di materiale dal Golfo Persico spedito durante una tregua piuttosto che una risoluzione della carenza sottostante. Fastmarkets si aspetta che la stretta dello zolfo continui a frenare la produzione nel 2027.
Andrew Cole, Principal Analyst presso Fastmarkets, ha indicato che i prezzi del nichel LME probabilmente rimarranno in range fino a quando non emergeranno chiarimenti sulle revisioni della quota di minerale indonesiano e sullo stato dell'offerta di zolfo. A seconda di questi risultati, il nichel potrebbe realisticamente salire per sfidare 18.000-20.000 dollari per tonnellata o scendere verso 12.000-14.000 dollari per tonnellata nei prossimi sei mesi. PIOMBO: POSSIBILI GUADAGNI A BREVE TERMINE AMIDST DELLA STRETTA DELLE FONDERIE CINESI I mercati del piombo hanno margini per guadagni di prezzo a breve termine, con il supporto intorno a 1.850 dollari per tonnellata che rimane saldo.
Un forte appetito per il rischio potrebbe sollevare i prezzi verso la metà dei 1.900 dollari, sebbene i rally verso 2.000 dollari richiedano ancora convincenti ritiri di stock o una domanda di batterie più forte. La stretta delle fonderie cinesi rappresenta il rischio al rialzo più evidente. I costi di trattamento da record-basso, la disponibilità ristretta di concentrato e rottami, e la manutenzione più pesante potrebbero approfondire i tagli alla produzione raffinata, lasciando il mercato globale con poco margine rispetto all'interruzione.
Un fattore rialzista secondario è il posizionamento massicciamente netto corto dei fondi. Qualsiasi irrigidimento degli spread LME, deflussi di magazzino o domanda di batterie di sostituzione stagionale potrebbe innescare movimenti aggressivi di copertura corta. James Moore, Senior Analyst presso Fastmarkets, ha osservato che il restringimento dell'offerta cinese, i costi di trattamento da record-basso e la domanda fisica più ferma potrebbero scatenare guadagni da copertura corta nei mercati del piombo.
ZINCO: LE INTERRUZIONI DELL'OFFERTA SUPPORTANO IL SENTIMENTO RIALZISTA Lo zinco si sta avvicinando al livello fondamentale di 4.000 dollari per tonnellata in seguito ai guadagni stellari di agosto. Un'interruzione sostenuta al di sopra di questo livello potrebbe sbloccare il prossimo segmento del rally, mentre il mancato rispetto lascerebbe i prezzi vulnerabili a una correzione netta. I modelli meteorologici di El Niño e le carenze di gasolio stanno aumentando i rischi di offerta, e con le scorte di zinco già basse, le interruzioni legate al meteo o al carburante potrebbero rapidamente irrigidire il backwardation LME e innescare punte di prezzo nette.
Le esportazioni cinesi potrebbero alleviare temporaneamente la stretta, sebbene i costi di trattamento bassi, i margini deboli e i vincoli di potenza invernale aumentino il rischio di tagli alle fonderie cinesi, limitando la disponibilità di esportazione e mantenendo il mercato raffinato teso. Moore ha affermato che il sentimento rimane rialzista, con il mercato che prezza i rischi di offerta crescenti, sebbene l'autocompiacenza più ampia del mercato finanziario giustifichi cautela. La capacità dello zinco di stabilire una base solida al di sopra di 4.000 dollari per tonnellata sarà critica.
STAGNO: PREZZI ELEVATI MA IL MIGLIORAMENTO DELL'OFFERTA AUMENTA I RISCHI AL RIBASSO I prezzi dello stagno rimangono ostinatamente alti nonostante il momento affievolito, con lo stagno LME che continua a scambiare intorno a 55.000-56.000 dollari per tonnellata. Gli inventari si attestavano a soli 5.415 tonnellate, con warrant cancellati al 26,5 percento. Il Myanmar rimane la risposta di offerta mancante.
La Cina ha importato 16.958 tonnellate di concentrati di stagno a luglio, ma le spedizioni del Myanmar sono scese del 27 percento mese su mese a 4.570 tonnellate. La diversificazione verso la RDC, la Bolivia e altri fornitori sta attenuando il deficit ma non ha ancora ricreato la disponibilità storica dello Stato di Wa. La domanda è strutturalmente più forte che fisicamente.
Le vendite globali di semiconduttori hanno raggiunto 403,3 miliardi di dollari nel Q2, mentre le esportazioni high-tech di agosto della Cina sono aumentate del 42,9 percento anno su anno. Tuttavia, gli acquirenti cinesi di stagno rimangono sensibili al prezzo, con l'attività spot dominata dagli acquisti just-in-time. Rory Deng, Analyst presso Fastmarkets, ha affermato che lo stagno sta passando da un rally di scarsità a un test di scarsità.
Le scorte basse significano che il mercato ha poca tolleranza per un altro deludente apporto di offerta, ma il fermo acquisto fisico suggerisce nessuna stretta acuta. Un altro segmento più alto richiede una nuova interruzione, mentre una correzione richiede solo che il Myanmar e l'Indonesia consegnino l'offerta prevista. Fonte: Fastmarkets Base Metals Market Update, settembre 2026
Source: fastmarkets.com