I mercati finanziari USA hanno subito un significativo riadattamento il 23 settembre 2026, poiché i forti indicatori economici hanno innescato una ripresa generale delle aspettative sui tassi di interesse e delle valutazioni azionarie. L'indice PMI composito preliminare di S&P Global rilasciato alle 9:45 AM Eastern Time è balzato a 58,4, il livello più alto in circa cinque anni dal luglio 2021, con l'indice PMI manifatturiero a 57,0 e l'indice PMI dei servizi a 58,7, entrambi sostanzialmente superiori alle previsioni di mercato. In risposta ai robusti dati economici, i rendimenti dei Treasury USA sono saliti notevolmente su tutte le scadenze.
Il rendimento del Treasury decennale ha superato il 5,12%, raggiungendo livelli non visti dal 2007, mentre il rendimento biennale è salito a circa il 4,86%, il massimo dal giugno 2024. Il rendimento trentennale ha raggiunto circa il 5,41%, anch'esso ai livelli del 2007. Questa curva dei rendimenti ha sperimentato quella che gli analisti descrivono come un bear steepening, con i tassi a lungo termine che salgono più significativamente rispetto ai tassi a breve termine, suggerendo le preoccupazioni del mercato riguardo all'inflazione di lungo termine e alla politica fiscale.
L'asta dei Treasury a cinque anni del 23 settembre ha rivelato dinamiche di domanda indebolite nel mercato dei Treasury. L'asta di 70 miliardi di dollari è stata completata a un rendimento massimo del 5,033%, rappresentando una coda di 3,1 punti base al di sopra del rendimento when-issued e un rapporto bid-to-cover di soli 2,21 volte, indicando una domanda più debole del previsto per il debito pubblico a medio termine. I mercati azionari hanno risposto negativamente al rialzo dei tassi di interesse.
L'S&P 500 è sceso dello 0,69% a 7.711,09, il Nasdaq Composite è diminuito di circa l'1,1% a 26.945,06, e il Russell 2000 è sceso di circa l'1,5% a 2.847,38. Il Dow Jones Industrial Average è diminuito dello 0,68% a 51.510. I cali si sono allineati precisamente alla sensibilità ai tassi di interesse, con i titoli small-cap e tecnologici che hanno subito le perdite maggiori.
L'indice di volatilità si è mosso nella fascia 14,82-15,35, in aumento del 4-8% rispetto al giorno precedente ma comunque riflettendo un riadattamento piuttosto che una vendita di panico. I partecipanti al mercato hanno immediatamente elevato la probabilità di ulteriori aumenti dei tassi della Federal Reserve oltre l'aumento iniziale implementato il 16 settembre. I dati CME FedWatch hanno suggerito che il mercato ha iniziato a prezzare scenari di uno o potenzialmente due aumenti dei tassi entro la fine dell'anno, rispetto alla precedente aspettativa di un unico aumento aggiuntivo.
Questo ha spostato la narrativa di mercato da se gli aumenti dei tassi sarebbero continuati a quanto tempo persisterà il ciclo di inasprimento. I mercati energetici hanno mostrato una particolare volatilità durante la sessione. Il greggio è inizialmente indebolito nella fascia bassa dei 99 dollari su aspettative di progressi diplomatici USA-Iran e rapporti della Arabia Saudita che si preparava a riprendere le esportazioni del Mar Rosso tramite l'East-West Pipeline.
Tuttavia, il greggio è rimbalzato nettamente durante le ore di New York. Secondo i dati di Trading Economics alle 7:00 JST il 24 settembre, il WTI crude era a 92,659 dollari, in rialzo del 2,36%, mentre il Brent crude ha raggiunto 103,358 dollari, in rialzo del 4,14%. Il rimbalzo ha seguito i dati settimanali dell'Energy Information Administration USA che mostravano che le giacenze di benzina erano diminuite di 1,686 milioni di barili mentre le giacenze di greggio erano aumentate di 2,969 milioni di barili, contrariamente alle aspettative di mercato di una diminuzione di 600.000 barili.
I metalli preziosi si sono indeboliti sotto l'influenza dell'aumento dei rendimenti reali e della forza del dollaro. L'oro è sceso dell'1,70% a 4.290,19 dollari, l'argento è diminuito del 3,92% a 64,423 dollari, e il platino è sceso del 3,97% a 1.753,10 dollari. L'indice del dollaro USA si è rafforzato dello 0,51% a 101,115, con il dollaro in rialzo dello 0,86% per la settimana e del 2,84% da inizio anno.
La coppia dollaro-yen si è mossa a 158,297 yen, un deprezzamento dello yen che rappresenta i livelli che hanno spinto il ministro delle finanze giapponese Satsuki Katayama a ribadire la disponibilità a intervenire nei mercati valutari. I mercati obbligazionari globali hanno sperimentato aumenti sincronizzati dei rendimenti. Il rendimento decennale del Regno Unito è salito di 13,8 punti base, quello della Francia è aumentato di 13,7 punti base, quello della Spagna è salito di 13,4 punti base, quello della Germania è aumentato di 11,7 punti base, e quello del Canada è avanzato di 12,4 punti base.
Questo movimento globale coordinato ha riflesso fattori economici sovrapposti, con l'indice PMI flash di settembre dell'Eurozona che ha anch'esso superato le aspettative, suggerendo che la pressione sui tassi di interesse si estendeva oltre considerazioni puramente guidate dagli USA. I dati economici sottostanti che supportavano i forti dati PMI hanno mostrato segnali misti per la politica della Fed. I prezzi al consumo USA ad agosto sono aumentati del 3,4% su base annuale con l'inflazione generale, mentre l'indice core escludendo l'energia è rimasto al 2,4%.
I prezzi dell'energia sono saliti del 16,3% su base annuale, in aumento dal 14,7% di luglio. I prezzi alla produzione si sono accelerati al 5,4% su base annuale ad agosto dal 4,8% di luglio, indicando pressioni inflazionistiche a monte. L'indice dei prezzi di ISM Manufacturing è rimasto elevato a 71,1 con il non manifatturiero a 72,6, suggerendo che le aziende hanno continuato a trasferire i costi dei fattori di produzione in aumento ai clienti.
Il mercato immobiliare ha mostrato segni di raffreddamento mentre i tassi ipotecari si avvicinavano al 7%. Il tasso ipotecario fisso trentennale della MBA è salito di 0,15 punti percentuali al 7,12% per la settimana terminata il 18 settembre, ben prima del picco dei tassi di interesse del 23 settembre. Il volume delle richieste di mutuo è diminuito dell'1,5% su base settimanale, marcando il secondo calo settimanale consecutivo.
Gli inizi di costruzione in agosto hanno totalizzato 1,275 milioni di unità annualizzate, in calo del 2,6% dal mese precedente, mentre i permessi di costruzione sono scesi a 1,394 milioni di unità, in calo del 2,7%. Il mercato del lavoro è rimasto resiliente nonostante i venti contrari economici. I nuovi posti di lavoro non agricoli sono aumentati di 162.000 ad agosto, recuperando da un aumento di 21.000 a luglio, con il tasso di disoccupazione rimasto stabile al 4,1%.
Tuttavia, la crescita salariale del 3,1% su base annuale ha registrato un ritardo rispetto all'inflazione generale del 3,4%, determinando una crescita salariale reale negativa di circa 0,3 punti percentuali. Questa dinamica ha contribuito a un significativo deterioramento della fiducia dei consumatori, che è scesa a 47,8 a settembre da 51,7 il mese precedente, il livello più basso segnalato nei dati recenti. I fattori fiscali e strutturali hanno contribuito all'ambiente dei tassi di interesse a lungo termine elevato.
Il rapporto debito pubblico USA-PIL si è attestato al 123% a fine 2025, con ampi deficit fiscali che richiedono una considerevole emissione di Treasury. Il disavanzo commerciale si è ampliato a 88,58 miliardi di dollari a luglio da 71,18 miliardi di dollari a giugno, riflettendo un aumento mensile del 24%. L'offerta di moneta M2 ha raggiunto un nuovo massimo statistico di 23,343 trilioni di dollari ad agosto, in aumento dello 0,54% dal mese precedente.
Il contesto più ampio per gli sviluppi dei tassi includeva un ciclo di inasprimento globale. La Federal Reserve ha aumentato i tassi dello 0,25% il 16 settembre in un voto unanime 12-0, il primo aumento in tre anni e due mesi. La Banca centrale europea ha implementato un aumento dei tassi dello 0,25% a settembre con supporto unanime, portando il tasso della struttura di deposito al 2,50%.
La Banca d'Inghilterra ha mantenuto i tassi invariati ma con tre membri che hanno votato per un aumento al 4,00%. La Banca del Giappone ha aumentato i tassi dello 0,25% il 18 settembre in un voto 7-2 a circa l'1,25%. La Banca di Riserva del Sudafrica ha aumentato i tassi dello 0,25% il 23 settembre al 7,25%.
Gli analisti di mercato hanno organizzato le prospettive in tre potenziali scenari. Un assestamento nella fascia del 5% si verificherebbe se la domanda debole dell'asta del Treasury persistesse e l'inflazione rimanesse elevata, con il mercato che prezza due ulteriori aumenti dei tassi della Fed per l'anno. Uno scenario di rimbalzo potrebbe svilupparsi se i risultati dell'asta migliorassero e il vertice Trump-Xi Jinping programmato per il 24 settembre confermasse un'estensione della tregua tariffaria, potenzialmente riportando i rendimenti alla fascia del 4,9%.
Uno scenario di ulteriore rialzo si materializzerebbe se i prezzi del petrolio aumentassero sostanzialmente a causa degli sviluppi in Medio Oriente, potenzialmente testando la fascia 5,2-5,3% e creando preoccupazioni di stagflazione. I mercati delle criptovalute hanno anche ceduto alle pressioni dei tassi di interesse. Bitcoin è sceso del 2,05% a 84.421 dollari il 23 settembre, e Ethereum è sceso del 2,69% a 2.678,56 dollari.
Tuttavia, gli afflussi di Bitcoin negli ETF spot USA hanno mostrato una notevole forza, con circa 999 milioni di dollari in afflussi netti registrati il 21 settembre, descritti come il giorno più grande del 2026 da Farside Investors. Gli afflussi netti cumulativi da inizio anno negli ETF Bitcoin spot sono rimasti modesti a circa 320 milioni di dollari, con le partecipazioni degli ETF Bitcoin spot che hanno raggiunto circa 649.000 BTC.
Fonte: note.com