Les marchés financiers américains ont connu un ajustement significatif le 23 septembre 2026, alors que de solides indicateurs économiques ont déclenché une réévaluation générale des attentes de taux d'intérêt et des valorisations des actions. L'indice PMI composite S&P Global préliminaire publié à 9h45 EST a bondi à 58,4, le plus haut niveau en environ cinq ans depuis juillet 2021, avec l'indice PMI manufacturier à 57,0 et l'indice PMI des services à 58,7, dépassant tous deux substantiellement les prévisions du marché. En réponse aux données économiques robustes, les rendements du Trésor américain ont augmenté fortement sur toutes les échéances.
Le rendement du Trésor 10 ans a dépassé 5,12%, atteignant des niveaux non vus depuis 2007, tandis que le rendement 2 ans s'est établi à environ 4,86%, le plus haut niveau depuis juin 2024. Le rendement 30 ans a atteint environ 5,41%, également à des niveaux de 2007. Cette courbe de rendement a connu ce que les analystes décrivent comme un steepening baissier, les taux à plus long terme augmentant de manière plus significative que les taux à court terme, suggérant les préoccupations du marché concernant l'inflation à long terme et la politique budgétaire.
L'adjudication de la note 5 ans du 23 septembre a révélé une demande s'affaiblissant sur le marché du Trésor. L'adjudication de 70 milliards de dollars s'est dégagée à un rendement élevé de 5,033%, représentant une queue de 3,1 points de base au-dessus du rendement au moment de l'émission et un ratio de demande de seulement 2,21 fois, indiquant une demande plus faible que prévu pour la dette gouvernementale à moyen terme. Les marchés d'actions ont réagi négativement à la hausse des taux d'intérêt.
Le S&P 500 a baissé de 0,69% à 7 711,09, le Nasdaq Composite a décliné d'environ 1,1% à 26 945,06, et le Russell 2000 a baissé d'environ 1,5% à 2 847,38. Le Dow Jones Industrial Average a décliné de 0,68% à 51 510. Les baisses se sont alignées précisément sur la sensibilité aux taux d'intérêt, les actions des petites capitalisations et du secteur technologique enregistrant les plus fortes pertes.
L'indice de volatilité s'est déplacé dans la fourchette 14,82-15,35, en hausse de 4 à 8% par rapport au jour précédent mais reflétant toujours un ajustement plutôt qu'une vente de panique. Les participants du marché ont immédiatement augmenté la probabilité de hausses de taux supplémentaires de la Réserve fédérale au-delà de l'augmentation initiale mise en œuvre le 16 septembre. Les données CME FedWatch suggéraient que le marché avait commencé à évaluer des scénarios d'une hausse supplémentaire ou potentiellement de deux hausses de taux avant la fin de l'année, par rapport à l'attente précédente d'une seule augmentation supplémentaire.
Cela a changé le récit du marché de la question de savoir si les hausses de taux se poursuivraient à celle de la durée du cycle de restriction. Les marchés de l'énergie ont montré une volatilité particulière au cours de la séance. Le pétrole brut s'est initialement affaibli à la fourchette basse de 99 dollars sur les attentes de progrès diplomatiques entre les États-Unis et l'Iran et les rapports de l'Arabie saoudite se préparant à reprendre les exportations de la mer Rouge via le pipeline est-ouest.
Cependant, le brut a rebondi fortement pendant les heures de New York. Selon les données de Trading Economics au 7h00 JST le 24 septembre, le WTI brut s'établissait à 92,659 dollars, en hausse de 2,36%, tandis que le Brent brut atteignait 103,358 dollars, en hausse de 4,14%. Le rebond a suivi les données hebdomadaires de l'Administration de l'information sur l'énergie montrant que les stocks d'essence ont baissé de 1,686 million de barils tandis que les stocks de brut ont augmenté de 2,969 millions de barils, contrairement aux attentes du marché d'une baisse de 600 000 barils.
Les métaux précieux se sont affaiblis sous l'influence de la hausse des rendements réels et de la force du dollar. L'or a baissé de 1,70% à 4 290,19 dollars, l'argent a baissé de 3,92% à 64,423 dollars, et le platine a baissé de 3,97% à 1 753,10 dollars. L'indice du dollar américain s'est renforcé de 0,51% à 101,115, le dollar augmentant de 0,86% pour la semaine et de 2,84% depuis le début de l'année.
La paire dollar-yen s'est déplacée à 158,297 yens, une dépréciation du yen représentant des niveaux qui ont amené la ministre des Finances japonaise Satsuki Katayama à réaffirmer la disponibilité d'intervenir sur les marchés des devises. Les marchés obligataires mondiaux ont connu des augmentations de rendements synchronisées. Le rendement britannique 10 ans a augmenté de 13,8 points de base, celui de la France a augmenté de 13,7 points de base, celui de l'Espagne a grimpé de 13,4 points de base, celui de l'Allemagne a augmenté de 11,7 points de base, et celui du Canada a avancé de 12,4 points de base.
Ce mouvement mondial coordonné reflétait des facteurs économiques qui se chevauchent, le PMI flash de septembre de la zone euro dépassant également les attentes, suggérant que la pression sur les taux d'intérêt s'étendait au-delà de considérations purement motivées par les États-Unis. Les données économiques sous-jacentes soutenant les lectures PMI fortes ont montré des signaux mitigés pour la politique de la Fed. Les prix à la consommation américains en août ont augmenté de 3,4% d'une année sur l'autre avec l'inflation générale, tandis que l'indice de base hors énergie est resté à 2,4%.
Les prix de l'énergie ont bondi de 16,3% d'une année sur l'autre, contre 14,7% en juillet. Les prix à la production se sont accélérés à 5,4% d'une année sur l'autre en août contre 4,8% en juillet, indiquant des pressions inflationnistes en amont. L'indice ISM des prix de la fabrication est resté élevé à 71,1 avec le non-manufacturier à 72,6, suggérant que les entreprises continuaient à répercuter les coûts d'intrants croissants sur les clients.
Le marché du logement a montré des signes de refroidissement alors que les taux hypothécaires s'approchaient de 7%. Le taux hypothécaire fixe MBA 30 ans a augmenté de 0,15 point de pourcentage à 7,12% pour la semaine se terminant le 18 septembre, bien avant la hausse des taux d'intérêt du 23 septembre. Le volume des demandes hypothécaires a baissé de 1,5% d'une semaine à l'autre, marquant le deuxième déclin hebdomadaire consécutif.
Les mises en chantier en août totalisaient 1,275 million d'unités annualisées, en baisse de 2,6% par rapport au mois précédent, tandis que les permis de construire ont baissé à 1,394 million d'unités, en baisse de 2,7%. Le marché du travail est resté résilient malgré les vents contraires économiques. Les effectifs non agricoles ont augmenté de 162 000 en août, se rétablissant d'une augmentation de 21 000 en juillet, le taux de chômage restant stable à 4,1%.
Cependant, la croissance des salaires de 3,1% d'une année sur l'autre a traîné l'inflation générale de 3,4%, ce qui a entraîné une croissance réelle des salaires négative d'environ 0,3 point de pourcentage. Cette dynamique a contribué à une détérioration significative de la confiance des consommateurs, qui a baissé à 47,8 en septembre contre 51,7 le mois précédent, le plus bas niveau rapporté dans les données récentes. Les facteurs budgétaires et structurels ont contribué à l'environnement de taux d'intérêt à long terme élevé.
Le ratio de la dette publique américaine au PIB s'établissait à 123% à la fin 2025, les importants déficits budgétaires nécessitant une émission de Trésor substantielle. Le déficit commercial s'est aggravé pour atteindre 88,58 milliards de dollars en juillet contre 71,18 milliards de dollars en juin, reflétant une augmentation de 24% d'un mois à l'autre. La masse monétaire M2 a atteint un nouveau sommet statistique de 23,343 billions de dollars en août, augmentant de 0,54% par rapport au mois précédent.
Le contexte plus large pour les développements des taux incluait un cycle de restriction mondial. La Réserve fédérale a augmenté les taux de 0,25% le 16 septembre par un vote unanime 12-0, la première augmentation en trois ans et deux mois. La Banque centrale européenne a mis en œuvre une augmentation de taux de 0,25% en septembre avec un soutien unanime, portant le taux de la facilité de dépôt à 2,50%.
La Banque d'Angleterre a maintenu les taux inchangés mais avec trois membres votant pour une augmentation à 4,00%. La Banque du Japon a augmenté les taux de 0,25% le 18 septembre par un vote 7-2 à environ 1,25%. La Banque de réserve sud-africaine a augmenté les taux de 0,25% le 23 septembre à 7,25%.
Les analystes de marché ont organisé les perspectives en trois scénarios potentiels. Un stabilisation à la fourchette 5% se produirait si la demande faible d'adjudication de Trésor persistait et si l'inflation restait élevée, le marché évaluant deux hausses de taux fédéraux supplémentaires pour l'année. Un scénario de rebond pourrait se développer si les résultats d'adjudication s'amélioraient et si le sommet Trump-Xi Jinping prévu pour le 24 septembre confirmait une extension de la trêve tarifaire, ramenant potentiellement les rendements à la fourchette 4,9%.
Un scénario de hausse supplémentaire se concrétiserait si les prix du pétrole augmentaient substantiellement en raison des développements au Moyen-Orient, testant potentiellement la fourchette 5,2-5,3% et créant des préoccupations concernant la stagflation. Les marchés des cryptomonnaies ont également succombé aux pressions des taux d'intérêt. Le Bitcoin a baissé de 2,05% à 84 421 dollars le 23 septembre, et l'Ethereum a baissé de 2,69% à 2 678,56 dollars.
Cependant, les entrées de Bitcoin dans les ETF au comptant américains ont montré une force substantielle, avec environ 999 millions de dollars d'entrées nettes enregistrées le 21 septembre, décrites comme le plus grand jour unique en 2026 par Farside Investors. Les entrées nettes cumulées pour l'année dans les ETF Bitcoin au comptant restaient modestes à environ 320 millions de dollars, les avoirs des ETF Bitcoin au comptant atteignant environ 649 000 BTC.
Source: note.com