I prezzi internazionali del rame hanno subito un netto ritracciamento a partire da metà settembre seguendo i loro recenti massimi storici, trainati da una combinazione di cambiamenti nelle politiche, dati sull'inflazione e variazioni nel posizionamento di mercato. I future del rame COMEX hanno raggiunto un massimo intraday di tutti i tempi di 689,4 centesimi per libbra (circa 15.197 dollari per tonnellata) il 9 settembre, mentre i future del rame a tre mesi dell'LME hanno brevemente toccato 14.875 dollari per tonnellata. Tuttavia, a partire dal 10 settembre, i prezzi hanno registrato un calo significativo.
Lo spread tra il rame COMEX e LME si è ridotto da 783 dollari per tonnellata il 25 agosto a 62 dollari per tonnellata il 15 settembre, una contrazione di circa il 92%, secondo l'analisi di China Nonferrous Metals News riportata da SunSirs. L'aumento dei prezzi precedente era supportato da meccanismi di arbitraggio cross-market legati alle aspettative sui dazi statunitensi. Ad agosto 2025, gli Stati Uniti hanno imposto dazi fino al 50% sui prodotti di rame semi-lavorato mentre hanno esentato il rame raffinato.
I partecipanti al mercato anticipavano che l'inchiesta statunitense Section 232 potesse estendersi al rame raffinato, creando opportunità di arbitraggio dove i trader avrebbero acquistato rame LME, ricevuto la consegna al di fuori degli Stati Uniti, e lo avrebbero registrato come warrant per magazzini COMEX per la rivendita. Questa attività ha ridotto le scorte consegnabili nelle regioni non statunitensi e ha supportato i premi COMEX. Quando le aspettative sui dazi si sono attenuate il 10 settembre a causa della mancanza di una decisione politica definitiva, il premio dell'arbitraggio è crollato.
Le pressioni inflazionistiche statunitensi hanno pesato anche sulle valutazioni del rame. L'Indice dei prezzi alla produzione statunitense per agosto è aumentato del 5,4% su base annua, mentre l'Indice dei prezzi al consumo core è aumentato dello 0,3% su base mensile l'11 settembre, superando le aspettative di mercato dello 0,2% e rappresentando il maggiore aumento mensile da aprile. Questi dati hanno spinto una rivalutazione della politica monetaria della Federal Reserve, con i mercati che hanno rafforzato le aspettative per aumenti dei tassi di interesse.
Sia l'Indice del dollaro statunitense che i tassi di interesse reali sono aumentati, esercitando una pressione al ribasso sulle materie prime denominate in dollari incluso il rame. I cambiamenti nelle aspettative sulla domanda hanno influenzato i prezzi. I data center richiedono quantità crescenti di rame per sistemi di distribuzione dell'energia, interconnessioni di cavi ad alta velocità e soluzioni di raffreddamento a liquido, trainando considerazioni sulla domanda da medio a lungo termine.
Tuttavia, recenti dichiarazioni di dirigenti dell'intelligenza artificiale inclusi quelli di Anthropic riguardanti i rischi di sicurezza nei modelli frontier hanno spinto i mercati a rivalutare il ritmo dell'espansione delle infrastrutture informatiche, contribuendo a aspettative più razionali per la domanda di rame e supportando il recente ritracciamento dei prezzi. I dati sul posizionamento rivelano una concentrazione di posizioni speculative. Alla settimana conclusa l'8 settembre, le posizioni nette lunghe non commerciali nei future del rame COMEX hanno superato 90.000 contratti.
In questo contesto di elevata concentrazione di posizioni, i prezzi del rame sono diventati significativamente più sensibili ai flussi di capitale. Quando gli afflussi di capitale incrementali si sono rallentati e sono emersi nuovi fattori rialzisti, i titolari di posizioni redditizie hanno chiuso i loro scambi per evitare rischi di volatilità, innescando il netto ritracciamento. Nonostante la recente correzione, i fattori di supporto da medio a lungo termine rimangono in vigore.
I costi di trattamento dei concentrati di rame rimangono persistentemente bassi. Per la settimana dell'11 settembre, l'indice TC spot per concentrato di rame di grado 25% era a -211,7 dollari per tonnellata, in calo rispetto a -172,9 dollari per tonnellata nei primi di agosto. I TC per i contratti a lungo termine 2026 rimangono a livelli estremamente bassi, riflettendo i vincoli di approvvigionamento che il settore della fusione sta affrontando.
Le distribuzioni regionali delle scorte creano anche un supporto strutturale. Al 11 settembre, le scorte visibili combinate di rame sui tre principali exchange hanno superato 990.000 tonnellate. Le scorte di rame COMEX rappresentavano circa 766.000 tonnellate corte (circa 696.000 tonnellate), rappresentando approssimativamente il 70% dell'aggregato.
Le scorte al di fuori degli Stati Uniti totali erano approssimativamente 297.000 tonnellate, composte da circa 242.000 tonnellate all'LME e 55.000 tonnellate alla SHFE. Questa distribuzione concentrata in Nord America con forniture relativamente limitate altrove ha formato la base fisica per i recenti aggiustamenti dello spread di prezzo cross-market. Guardando avanti, due fattori meritano un attento monitoraggio.
In primo luogo, l'impatto degli sviluppi in Medio Oriente sui prezzi dei prodotti energetici, in particolare il petrolio greggio. I prezzi elevati del petrolio greggio aumenterebbero i costi di produzione e trasporto dei metalli industriali mentre guiderebbero le aspettative di inflazione e influenzerebbero gli ambienti dei tassi di interesse. In secondo luogo, i cambiamenti regionali nelle scorte di rame visibili globali influenzeranno direttamente le traiettorie dello spread di prezzo cross-market.
Fonte: SunSirs (China Commodity Data Group), citando China Nonferrous Metals News
Fonte: sunsirs.com