Die internationalen Kupferpreise haben seit Mitte September nach ihren jüngsten Rekordständen einen starken Rückgang erlebt, angetrieben durch eine Kombination von politischen Verschiebungen, Inflationsdaten und veränderten Marktpositionen. COMEX-Kupferfutures erreichten am 9. September ein historisches Intraday-Hoch von 689,4 Cent pro Pfund (ungefähr 15.197 Dollar pro Tonne), während LME-Dreimonats-Kupferfutures kurzzeitig 14.875 Dollar pro Tonne berührten.
Jedoch sind die Preise seit dem 10. September deutlich gefallen. Die Spanne zwischen COMEX- und LME-Kupfer verringerte sich vom 25.
August mit 783 Dollar pro Tonne auf 62 Dollar pro Tonne am 15. September - eine Kontraktion von ungefähr 92 Prozent, wie aus einer Analyse von China Nonferrous Metals News wie von SunSirs berichtet hervorgeht. Der frühere Preisanstieg wurde durch Cross-Market-Arbitrage-Mechanismen im Zusammenhang mit US-Zollerwartungen gestützt.
Im August 2025 verhängte die USA Zölle von bis zu 50 Prozent auf halbfertige Kupferprodukte, während raffinertes Kupfer ausgenommen war. Marktteilnehmer erwarteten, dass die US-Untersuchung nach Section 232 sich auf raffinertes Kupfer ausweiten könnte, was Arbitrage-Möglichkeiten schuf, bei denen Händler LME-Kupfer kauften, außerhalb der USA beliefert wurden und es als COMEX-Lagerscheine zum Weiterverkauf anmeldeten. Diese Aktivität reduzierte die lieferbaren Bestände in Nicht-US-Regionen und stützte COMEX-Prämien.
Als die Zollerwartungen am 10. September aufgrund des Mangels an einer endgültigen Politikentscheidung nachließen, kollabierte die Arbitrage-Prämie. US-Inflationsdrücke haben auch die Kupferbewertungen belastet.
Der US Producer Price Index für August stieg 5,4 Prozent im Jahresvergleich, während der Core Consumer Price Index am 11. September 0,3 Prozent Monat für Monat stieg und damit die Markterwartungen von 0,2 Prozent übertraf und die größte monatliche Steigerung seit April darstellte. Diese Zahlen führten zu einer Neubewertung der Geldpolitik der Federal Reserve, wobei Märkte die Erwartungen für Zinserhöhungen verstärkten.
Sowohl der US Dollar Index als auch die realen Zinssätze sind gestiegen und üben Abwärtsdruck auf in Dollar notierte Rohstoffe einschließlich Kupfer aus. Verschiebungen bei den Nachfrageerwartungen haben die Preise ebenfalls beeinflusst. Rechenzentren benötigen zunehmende Mengen Kupfer für Stromverteilungssysteme, High-Speed-Kabelverbindungen und Flüssigkeitskühllösungen, was die mittelfristigen bis langfristigen Nachfrageüberlegungen antreibt.
Jedoch führten jüngste Aussagen von Führungskräften der künstlichen Intelligenz, einschließlich solcher von Anthropic, zu Sicherheitsrisiken bei Grenzmodellen, das Marktteilnehmer die Geschwindigkeit der Expansion der Rechnerinfrastruktur zu neu bewerteten, was zu rationaler Erwartungen für die Kupfernachfrage beitrug und den jüngsten Preisrückgang stützte. Positionierungsdaten zeigen eine Konzentration spekulativer Positionen. In der Woche zum 8.
September überstiegen nicht-kommerzielle Netto-Long-Positionen in COMEX-Kupferfutures 90.000 Kontrakte. Vor dem Hintergrund dieser hohen Positionskonzentration wurden Kupferpreise deutlich empfindlicher gegenüber Kapitalflüssen. Wenn zusätzliche Kapitalzuflüsse verlangsamten und neue bullische Faktoren auftauchten, lösten profitable Positionsinhaber Geschäfte aus, um Volatilitätsrisiken zu vermeiden, was den starken Rückgang auslöste.
Trotz der jüngsten Korrektur bleiben mittelfristig bis langfristige stützende Faktoren bestehen. Kupferkonzentrat-Bearbeitungsgebühren (TCs) bleiben hartnäckig niedrig. Für die Woche des 11.
September betrug der Spot-TC-Index für Kupferkonzentrat mit 25 Prozent Gehalt negative 211,7 Dollar pro Tonne, gegenüber negativen 172,9 Dollar pro Tonne Anfang August. TCs für langfristige Verträge 2026 bleiben auf extrem niedrigen Niveaus, was Lieferengpässe im Schmelzsektor widerspiegelt. Regionale Bestandsverteilungen schaffen auch strukturelle Unterstützung.
Zum 11. September übertrafen kombinierte sichtbare Kupferbestände an den drei großen Börsen 990.000 Tonnen. COMEX-Kupferbestände machten ungefähr 766.000 Short-Tonnen (ungefähr 696.000 Tonnen) aus und repräsentierten etwa 70 Prozent des Gesamtbestands.
Bestände außerhalb der USA beliefen sich auf ungefähr 297.000 Tonnen, bestehend aus ungefähr 242.000 Tonnen bei der LME und 55.000 Tonnen bei der SHFE. Diese konzentrierte Verteilung in Nordamerika mit relativ engen Versorgungen anderswo bildete die physische Basis für die jüngsten Cross-Market-Preisspreid-Anpassungen. Zum Ausblick sind zwei Faktoren zu beobachten.
Erstens die Auswirkungen von Nahost-Entwicklungen auf Energierohstoffpreise, besonders Rohöl. Erhöhte Rohölpreise würden Produktions- und Transportkosten für Industriemetalle erhöhen, während sie Inflationserwartungen antreiben und Zinsumgebungen beeinflussen. Zweitens, regionale Verschiebungen bei globalen sichtbaren Kupferbeständen werden Cross-Market-Preisspreid-Trajektorien direkt beeinflussen.
Quelle: SunSirs (China Commodity Data Group), unter Berufung auf China Nonferrous Metals News
Quelle: sunsirs.com