I prezzi dell'acciaio domestico in India hanno raggiunto i massimi di quattro anni, con la bobina laminata a caldo (HRC) a Mumbai scambiata a circa ₹62.000 per tonnellata il 1º settembre 2026, mentre l'armatura ha invertito una perdita di tre mesi. Tuttavia, questo rally dei prezzi riflette un complesso intreccio di vincoli temporanei alle forniture, aumento dei costi dei fattori produttivi e ripresa della domanda post-monsonica, secondo l'analisi di SBICAP Securities citata in un articolo LinkedIn di Soumya Ranjan Pradhan. Il consumo di acciaio finito in India è aumentato del 6,5 percento su base annua a 14,4 milioni di tonnellate a luglio, secondo i dati del Joint Plant Committee, superando la produzione di acciaio finito di 13,7 milioni di tonnellate e costringendo il mercato a ricorrere alle scorte esistenti.
Questa ripresa della domanda è stata supportata da fermi di manutenzione programmati presso i principali impianti integrati che hanno temporaneamente limitato le forniture, combinati con magazzini di distribuzione esigui e ridotta disponibilità spot. Il prezzo medio dell'armatura sulla rotta dell'altoforno è aumentato dell'8,6 percento su base mensile a ₹53.294 per tonnellata ad agosto, mentre lo spread tra i prezzi HRC e armatura si è ridotto dal massimo di 42 mesi di circa ₹8.800 a luglio a circa ₹5.280, segnalando una rotazione della domanda verso prodotti in acciaio lungo legati alla costruzione. Il driver più significativo del rally dei prezzi, tuttavia, risiede al di fuori del controllo dell'India: i costi del carbone da coke.
L'India dipende dalle importazioni per quanto il 95 percento dei suoi fabbisogni di carbone da coke, e i prezzi del carbone da coke duro premium sono aumentati del 25 percento nei primi sette mesi del 2026 rispetto allo stesso periodo del 2025, secondo la società di consulenza CRU. Il carbone da coke rappresenta circa il 40 percento dei costi di produzione dell'acciaio indiano. I rapporti di mercato indicano che il carbone da coke australiano ha raggiunto i 300 dollari per tonnellata da 260 a giugno, con ogni aumento di 10 dollari che aggiunge circa 7-8 dollari al costo per tonnellata di acciaio.
I disturbi nelle forniture in Australia, il lento avvio dei nuovi impianti minerari, un incidente minerario nella provincia dello Shanxi in Cina e le tensioni dei conflitti in Medio Oriente hanno tutti contribuito all'aumento dei prezzi. La capacità di esportazione dell'acciaio della Cina continua a limitare il potere di determinazione dei prezzi dell'India. La Cina ha esportato 119,02 milioni di tonnellate di acciaio nel 2025, in aumento del 7,5 percento, con un record mensile di 11,3 milioni di tonnellate a dicembre poiché gli esportatori hanno affrettato le spedizioni prima della nuova licenza di esportazione introdotta nel 2026.
Secondo l'analisi dell'OCSE, la capacità in eccesso in Cina continua a inondare i mercati globali di acciaio in eccedenza, spesso attraverso mercati meno protetti e misure che aggirano le protezioni commerciali. L'India ha avviato un'inchiesta anti-dumping sulle importazioni di acciaio laminato a caldo dalla Cina, dal Giappone e dalla Russia il 25 giugno 2026, ma l'analisi avverte che le vendite dirette cinesi sono già limitate dai requisiti di certificazione e che il principale canale di importazione è stato lo schema di autorizzazione anticipata per la riesportazione, che le misure anti-dumping non possono automaticamente chiudere. I dati commerciali di luglio mostrano che l'India ha esportato 0,7 milioni di tonnellate di acciaio mentre ha importato lo stesso volume, rendendo il paese un importatore netto marginale.
I prezzi domestici di HRC possono aumentare solo quanto la parità di importazione consente, creando un tetto effettivo al rialzo per i produttori domestici. Questa dinamica lega il ciclo dei prezzi dell'acciaio in India alle decisioni politiche a Pechino, Bruxelles e Washington tanto quanto alla domanda locale da parte delle aziende di costruzione e infrastrutture. L'aumento dei prezzi presenta una sfida critica per le industrie consumatrici.
Le aziende di costruzione, infrastrutture e automotive stanno assorbendo maggiori costi dei fattori produttivi proprio mentre intensificano l'attività. Se queste aziende non riescono a trasferire i costi a valle, gli acquisti potrebbero rallentare, minacciando la ripresa della domanda che inizialmente ha giustificato il rally dei prezzi. I produttori d'acciaio più piccoli senza materie prime captive affrontano la pressione sui margini più grave, mentre i produttori integrati con riserve di minerale di ferro e carbone captive mantengono un vantaggio competitivo.
SBICAP Securities si attende che lo spread HRC-armatura si riduca ulteriormente a settembre poiché l'armatura supera HRC. Tuttavia, tre fattori consigliano contro la visione di questo come l'inizio di un rally sostenuto. In primo luogo, la capacità dell'acciaio in India ha raggiunto circa 220 milioni di tonnellate all'anno nell'esercizio 2026, in aumento del 10 percento su base annua secondo i dati di BHP, mentre il consumo cresce solo del 6,5-8 percento.
Questo divario capacità-domanda indebolirà il potere di determinazione dei prezzi una volta che i fermi di manutenzione terminano e i mulini riprendono la produzione completa. In secondo luogo, il rally è solo parzialmente guidato dalla domanda; gran parte riflette la pressione sui costi del carbone da coke, quindi un declino nei prezzi del carbone da coke rimuoverebbe il supporto, mentre la debolezza dei prezzi di esportazione cinese limiterebbe il rialzo. In terzo luogo, il rapporto SBICAP presume un pickup della costruzione post-monsonica, e se questa domanda delude o gli acquisti stagionali rimangono attutiti, il rally potrebbe svanire come i precedenti picchi hanno fatto.
Gli indicatori chiave da monitorare includono il ritmo degli ordini di costruzione e infrastrutture dopo il monsone, le tendenze nella determinazione dei prezzi del carbone da coke come fattore di oscillazione dei costi principale, l'esito delle misure di difesa commerciale sull'acciaio piatto, e se lo spread armatura-HRC si stabilizza a livelli salutari o supera in modo da segnalare uno strain di offerta piuttosto che genuina forza della domanda. Il contesto più ampio è che l'acciaio indiano ora si trova all'intersezione della forza della domanda domestica, della resilienza agli shock esterni, della sicurezza energetica e delle materie prime, e di un ordine commerciale globale in cui la capacità in eccesso prende di mira i mercati aperti. La domanda per i produttori d'acciaio indiani è se questo momento diventa la base per la forza strutturale attraverso input captive, capacità efficiente e prodotti a valore aggiunto, o rimane meramente un'oscillazione ciclica vulnerabile al prossimo shock esterno.
Fonte: linkedin.com