I prezzi domestici dell'acciaio indiano hanno raggiunto i massimi di quattro anni, con le bobine laminate a caldo (HRC) scambiate a Mumbai a circa ₹62.000 per tonnellata il 1º settembre 2026, mentre le barre di armatura hanno invertito una serie di perdite di tre mesi. Tuttavia, questo rally dei prezzi riflette un'interazione complessa tra vincoli di offerta temporanei, costi dei fattori produttivi in aumento e una domanda in recupero dopo il monsone, secondo l'analisi di SBICAP Securities citata in un articolo LinkedIn di Soumya Ranjan Pradhan. Il consumo di acciaio finito in India è aumentato del 6,5% anno su anno a 14,4 milioni di tonnellate a luglio, secondo i dati del Joint Plant Committee, superando la produzione di acciaio finito di 13,7 milioni di tonnellate e costringendo il mercato a ricorrere alle scorte esistenti.
Questo recupero della domanda è stato supportato da fermi di manutenzione programmati presso i principali impianti integrati che hanno temporaneamente vincolato l'offerta, combinati con scorte ridotte dei distributori e disponibilità spot ridotta. Il prezzo medio delle barre di armatura per via dell'altoforno è aumentato dell'8,6% mese su mese a ₹53.294 per tonnellata ad agosto, mentre lo spread prezzo HRC-barre di armatura si è ridotto dal massimo di 42 mesi di circa ₹8.800 a luglio a circa ₹5.280, segnalando una rotazione della domanda verso i prodotti in acciaio lungo collegati alle costruzioni. Il fattore più significativo del rally dei prezzi, tuttavia, va oltre il controllo dell'India: i costi del carbone da coke.
L'India dipende dalle importazioni per circa il 95% dei suoi fabbisogni di carbone da coke, e i prezzi del carbone da coke duro di qualità superiore sono aumentati del 25% nei primi sette mesi del 2026 rispetto allo stesso periodo del 2025, secondo la società di consulenza CRU. Il carbone da coke rappresenta circa il 40% dei costi di produzione dell'acciaio indiano. I rapporti di mercato indicano che il carbone da coke australiano ha raggiunto 300 dollari per tonnellata da 260 a giugno, con ogni aumento di 10 dollari che aggiunge circa 7-8 dollari al costo per tonnellata di acciaio.
I disturbi dell'offerta in Australia, la lenta messa in servizio di nuove miniere, un incidente minerario nella provincia dello Shanxi in Cina e le tensioni relative ai conflitti del Medio Oriente hanno tutti contribuito al rialzo dei prezzi. La continua capacità di esportazione dell'acciaio della Cina limita il potere d'acquisto dell'India. La Cina ha esportato 119,02 milioni di tonnellate di acciaio nel 2025, in aumento del 7,5%, con un record mensile di 11,3 milioni di tonnellate a dicembre quando gli esportatori hanno affrettato le spedizioni prima delle nuove licenze di esportazione introdotte nel 2026.
Secondo l'analisi dell'OCSE, la capacità in eccesso in Cina continua a inondare i mercati globali di acciaio in eccedenza, spesso attraverso mercati meno protetti e misure che aggirano le protezioni commerciali. L'India ha avviato un'indagine anti-dumping sulle importazioni di acciaio laminato a caldo dalla Cina, dal Giappone e dalla Russia il 25 giugno 2026, ma l'analisi avverte che le vendite dirette cinesi sono già limitate dai requisiti di certificazione e che il principale canale di importazione è stato lo schema di re-esportazione con autorizzazione anticipata, che le misure anti-dumping non possono chiudere automaticamente. I dati commerciali di luglio mostrano che l'India ha esportato 0,7 milioni di tonnellate di acciaio mentre ne ha importati lo stesso volume, rendendo il paese un importatore netto marginale.
I prezzi dell'HRC domestico possono salire solo quanto la parità all'importazione consente, creando un limite effettivo al rialzo per i produttori domestici. Questa dinamica lega il ciclo dei prezzi dell'acciaio indiano alle decisioni politiche a Pechino, Bruxelles e Washington tanto quanto alla domanda locale da parte di società di costruzione e infrastrutture. L'aumento dei prezzi presenta una sfida critica per le industrie consumatrici.
Le società di costruzione, infrastrutture e automotive stanno assorbendo costi di input più elevati proprio mentre aumentano l'attività. Se queste aziende non possono trasferire i costi a valle, gli acquisti potrebbero rallentare, minacciando il recupero della domanda che inizialmente ha giustificato il rally dei prezzi. I minori produttori di acciaio senza materie prime captive affrontano la pressione sui margini più grave, mentre i produttori integrati con riserve di minerale e carbone captive mantengono un vantaggio competitivo.
SBICAP Securities si aspetta che lo spread HRC-barre di armatura si stringa ulteriormente a settembre mentre le barre di armatura superano l'HRC. Tuttavia, tre fattori consigliano contro la visione di questo come l'inizio di un rally sostenuto. In primo luogo, la capacità di acciaio dell'India ha raggiunto circa 220 milioni di tonnellate all'anno nell'anno fiscale 2026, in aumento del 10% anno su anno secondo le cifre di BHP, mentre il consumo cresce solo dal 6,5 all'8%.
Questo divario tra capacità e domanda indebolirà il potere di determinazione dei prezzi una volta terminati i fermi di manutenzione e i mulini torneranno alla capacità produttiva completa. In secondo luogo, il rally è solo in parte guidato dalla domanda; gran parte di esso riflette la pressione dei costi dal carbone da coke, quindi un declino dei prezzi del carbone da coke rimuoverebbe il supporto, mentre la debolezza del prezzo di esportazione cinese limiterebbe il rialzo. In terzo luogo, il rapporto SBICAP assume un aumento delle costruzioni post-monsone, e se questa domanda delude o gli acquisti della stagione festiva rimangono attenuati, il rally potrebbe svanire come hanno fatto i picchi precedenti.
Gli indicatori chiave da monitorare includono il ritmo degli ordini di costruzione e infrastrutture dopo il monsone, le tendenze dei prezzi del carbone da coke come fattore principale di variazione dei costi, l'esito delle misure di difesa commerciale sull'acciaio piatto e se lo spread barre di armatura-HRC si stabilizza a livelli sani o esorbitanti in modo da segnalare pressione di offerta piuttosto che genuina solidità della domanda. Il contesto più ampio è che l'acciaio indiano ora si trova all'intersezione della forza della domanda domestica, della resilienza agli shock esterni, della sicurezza energetica e delle materie prime, e di un ordine commerciale globale in cui la capacità in eccesso prende di mira i mercati aperti. La domanda per i produttori di acciaio indiani è se questo momento diventa la fondazione per la solidità strutturale attraverso input captive, capacità efficiente e prodotti a valore aggiunto, o rimane semplicemente un rialzo ciclico vulnerabile al prossimo shock esterno.
Source: linkedin.com