Il rame ha recentemente superato i massimi di gennaio 2026, salendo oltre i 14.000 dollari per tonnellata, spinto da molteplici fattori convergenti tra cui i rilasci PMI e gli annunci di stimolo cinese. Noto colloquialmente come il dottore dei metalli per la sua capacità di valutare la salute economica, il metallo rosso si trova ora all'incrocio tra le forze cicliche del mercato e le dinamiche geopolitiche strutturali, secondo l'analisi di DNCA Investments, una società francese di gestione patrimoniale. Pierre Pincemaille, responsabile della gestione di portafoglio presso DNCA Investments, sottolinea che il rame si trova al crocevia di diversi cambiamenti di regime significativi che spaziano dall'energia alla tecnologia e alla geopolitica.
Il ruolo del metallo nell'infrastruttura dell'intelligenza artificiale e nella transizione energetica è diventato sempre più critico, con circa 15 dollari ogni 100 dollari spesi in capitale per le spese di intelligenza artificiale diretti verso le apparecchiature di rete e 20 verso l'infrastruttura energetica, entrambi ad alta intensità di rame grazie all'eccezionale conduttività elettrica del metallo. I principali hyperscaler tecnologici tra cui Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Apple, Nvidia e Tesla hanno firmato collettivamente contratti di locazione di data center per un valore di 900 miliardi di dollari, dimostrando un impegno sostenuto verso l'investimento di capitale nonostante i dubbi su possibili rallentamenti della spesa in intelligenza artificiale. Il successo competitivo dell'agente personale Muse di Meta supporta ulteriormente l'opinione che l'intensità di capitale rimarrà elevata nel settore tecnologico.
Dal lato dell'offerta, i vincoli strutturali continuano a serrare il mercato. I dati di produzione delle principali società minerarie, che rappresentano due terzi dell'offerta mondiale di minerale, hanno rivelato un calo del 3,5% nella prima metà del 2026 rispetto allo stesso periodo del 2025. Il Cile, uno dei principali produttori di rame, ha registrato un calo del 6%, con cifre che salgono al 7% quando si tiene conto degli impatti delle condizioni meteorologiche avverse in luglio.
Inoltre, il mercato del rame riciclato mostra debolezza, con la produzione secondaria di filo di rame in contrazione del 50% anno su anno. Una nuova dimensione geopolitica è emersa in seguito alla valutazione dell'amministrazione statunitense di dazi sul rame raffinato secondo la Sezione 232 del Trade Expansion Act del 1962. Questa disposizione autorizza il presidente americano a imporre dazi o restrizioni alle importazioni quando le importazioni sono ritenute una minaccia alla sicurezza nazionale.
Il mercato ha risposto rapidamente, con gli inventari di rame che si sono spostati massicciamente dai magazzini della London Metal Exchange alle strutture Comex statunitensi. Gli inventari LME sono diminuiti da circa 200 kilotonnellate nel luglio 2025 a circa 700 kilotonnellate attualmente, creando un differenziale di prezzo tra le due principali sedi di scambio. Pincemaille mette in discussione l'efficacia a breve termine di tali dazi, osservando che lo sviluppo di progetti minerari richiede circa 15 anni dal lancio alla messa in servizio, rendendo improbabili gli aumenti di produzione statunitense a breve termine.
Gli accordi di fornitura con i paesi alleati fornirebbero un impatto immediato maggiore. L'analista suggerisce che la razionalità nella politica favorirebbe o l'assenza di dazi o esenzioni mirate, scenari che potrebbero innescare inversioni di inventario e effetti meccanici sui prezzi della LME. Al di là della volatilità immediata, il posizionamento strategico del rame come infrastruttura critica riflette un cambiamento fondamentale nel modo in cui i governi e gli investitori percepiscono il metallo.
Gli Stati Uniti hanno esplicitamente identificato il rame come essenziale per la sicurezza dell'offerta e intendono rafforzare la sicurezza delle loro catene di approvvigionamento a spese della logica pura di ottimizzazione dei costi. Questa dimensione strategica aggiunge valore al di là dell'economia tradizionale della domanda e dell'offerta e crea un caso convincente per l'inclusione del rame in portafogli di investimento diversificati.
Fonte: marketscreener.com