Le cuivre a récemment dépassé ses sommets de janvier 2026, s'établissant au-delà de 14 000 dollars la tonne, porté par de multiples facteurs convergents incluant les publications d'indice PMI et les annonces de relance chinoise. Connu sous le surnom de "doctor copper" pour sa capacité à évaluer la santé économique, le métal rouge se trouve désormais à l'intersection des forces cycliques du marché et des dynamiques géopolitiques structurelles, selon une analyse de DNCA Investments, une société française de gestion d'actifs. Pierre Pincemaille, responsable de la gestion de portefeuille chez DNCA Investments, souligne que le cuivre se situe au carrefour de plusieurs changements de régime significatifs couvrant l'énergie, la technologie et la géopolitique.
Le rôle du métal dans l'infrastructure de l'intelligence artificielle et la transition énergétique est devenu de plus en plus critique, avec environ 15 dollars sur 100 de dépenses en capital pour l'IA consacrés aux équipements de réseau et 20 dollars à l'infrastructure énergétique, tous deux très consommateurs de cuivre en raison de la conductivité électrique exceptionnelle du métal. Les grands hyperscaleurs technologiques, notamment Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Apple, Nvidia et Tesla, ont collectivement signé des baux de centres de données d'une valeur de 900 milliards de dollars, démontrant un engagement soutenu en matière d'investissement en capital malgré les préoccupations concernant de potentiels ralentissements des dépenses en IA. Le succès concurrentiel de l'agent personnel Muse de Meta soutient davantage l'avis que l'intensité capitalistique restera élevée dans le secteur technologique.
Du côté de l'offre, les contraintes structurelles continuent de resserrer le marché. Les chiffres de production des grandes compagnies minières, qui représentent les deux tiers de l'approvisionnement mondial en minerai, ont révélé un déclin de 3,5 % au premier semestre 2026 comparé à la même période en 2025. Le Chili, l'un des principaux producteurs de cuivre, a enregistré un déclin de 6 %, les chiffres montant à 7 % lorsqu'on tient compte des impacts des conditions météorologiques extrêmes en juillet.
En outre, le marché du cuivre recyclé affiche une faiblesse, avec la production secondaire de fils de cuivre se contractant de 50 % en glissement annuel. Une nouvelle dimension géopolitique a émergé suite à la considération par l'administration américaine de tarifs sur le cuivre affiné selon la Section 232 de la Loi sur l'expansion du commerce de 1962. Cette disposition autorise le président américain à imposer des tarifs ou des restrictions à l'importation lorsque les importations sont considérées comme une menace à la sécurité nationale.
Le marché a réagi rapidement, avec les inventaires de cuivre se déplaçant massivement des entrepôts du LME vers les installations COMEX américaines. Les inventaires du LME ont décliné d'environ 200 kilotonnes en juillet 2025 à autour de 700 kilotonnes actuellement, créant une divergence de prix entre les deux grands lieux de négociation. Pincemaille remet en question l'efficacité à court terme de tels tarifs, notant que le développement de projets miniers requiert environ 15 ans de la phase de lancement à la mise en service, rendant les augmentations de production américaine à court terme peu probables.
Les accords d'approvisionnement avec les pays alliés fourniraient un impact plus immédiat. L'analyste suggère que la rationalité politique favoriserait soit l'absence de tarifs soit des exemptions ciblées, des scénarios qui pourraient déclencher des renversements d'inventaires et des effets mécaniques sur les prix du LME. Au-delà de la volatilité immédiate, le positionnement stratégique du cuivre en tant qu'infrastructure critique reflète un changement fondamental dans la façon dont les gouvernements et les investisseurs perçoivent le métal.
Les États-Unis ont explicitement identifié le cuivre comme essentiel à la sécurité de l'approvisionnement et entendent renforcer la sécurité de leurs chaînes d'approvisionnement au détriment de la pure logique d'optimisation des coûts. Cette dimension stratégique ajoute de la valeur au-delà de l'économie traditionnelle de l'offre et la demande et crée un argument convaincant pour l'inclusion du cuivre dans les portefeuilles d'investissement diversifiés.
Source: marketscreener.com