Peter Grandich, veterano di 42 anni dei mercati delle materie prime, ha venduto quasi tutti i suoi possedimenti vicino al picco record dell'oro di circa 5.595 dollari per oncia il 29 gennaio 2026, e ora sta aspettando un calo sotto i 4.000 dollari per oncia prima di impegnarsi in nuove posizioni. A partire dal 9 ottobre 2026, l'oro è stato scambiato intorno ai 4.173 dollari per oncia, collocando il suo livello di attivazione obiettivo solo circa il 4 per cento al di sotto dei prezzi spot attuali. L'oro è diminuito di circa il 25 per cento dal suo picco di gennaio, con il secondo trimestre del 2026 che rappresenta il peggior periodo di tre mesi dal 2013, secondo Reuters.
Nonostante la correzione, le banche centrali hanno mantenuto una domanda significativa. I dati del World Gold Council mostrano 39 tonnellate di acquisti netti delle banche centrali solo ad agosto 2026, portando gli acquisti da inizio anno a 170 tonnellate. La banca centrale cinese ha guidato gli acquisti con 20 tonnellate ad agosto e ha continuato gli acquisti per 22 mesi consecutivi, accumulando giacenze di circa 2.387 tonnellate, che rappresentano approssimativamente il 9 per cento delle riserve totali.
La tesi di Grandich si basa principalmente su sentiment e positioning piuttosto che su un deterioramento fondamentale. Sostiene che le vendite di carta nei mercati dei futures e nei canali over-the-counter hanno guidato la correzione, mentre i compratori fisici in Asia hanno utilizzato la debolezza per accumulare oro. Il tempismo del suo livello anticipato sotto i 4.000 dollari riflette la sua opinione che una tale eliminazione psicologica stabilirebbe una base solida per il recupero.
I suoi obiettivi di prezzo si estendono oltre l'oro. Grandich prevede che l'oro ritesterà i massimi del 2026 nel 2027 e stabilirà nuovi record nel 2028. Per il rame, mira a 7 dollari per libbra entro il 2027, solo circa il 2,5 per cento al di sopra del record COMEX di 6,83 dollari per libbra raggiunto nel settembre 2026.
La sua scala di rame è progredita da 4 dollari nel 2024, 5 dollari nel 2025 e 6 dollari nel 2026. I previsori istituzionali divergono da Grandich sulla profondità e velocità del consolidamento. J.P.
Morgan proietta una media di 6.000 dollari per il Q4 2026 e un possibile 6.300 dollari entro fine 2027. Metals Focus prevede una media 2027 vicina a 5.330 dollari, mentre HSBC si aspetta il 2026 a 4.490 dollari e il 2027 a 4.825 dollari. La maggior parte dei consensi mantiene l'oro con una media superiore a 4.000 dollari durante il 2026-2027, suggerendo un consolidamento più lieve e lento di quanto Grandich immagina.
Il caso strutturale per prezzi più alti si incentra sull'offerta limitata e sulla domanda in espansione. L'analisi di S&P Global "Copper in the Age of AI" proietta una domanda crescente da circa 28 milioni di tonnellate nel 2025 a 42 milioni di tonnellate entro il 2040, con un possibile deficit di circa 10 milioni di tonnellate in assenza di nuovi investimenti in miniere. Coface, citata da Grandich, vede una potenziale carenza fino al 17 per cento entro il 2035.
Le sfide di approvvigionamento includono il declino dei tenori di minerale, carenze di concentrati e ritardi nelle autorizzazioni, con tempi di realizzazione di 15-20 anni per le nuove miniere. Tuttavia, S&P Global ha anche avvertito che il rame potrebbe attenuarsi quando le preoccupazioni relative all'offerta si attenuano, la domanda si ammorbidisce o la speculazione si normalizza. Prezzi record possono innescare distruzione della domanda attraverso la sostituzione o l'acquisto differito, e una crescita cinese più lenta o frizioni tariffarie presentano rischi al ribasso.
Grandich favorisce progetti di oro-rame in giurisdizioni sicure con una forte gestione, citando North Copper e Gold sull'isola di Vancouver come la sua più grande posizione. Per un'esposizione diversificata, consiglia gli ETF dei minatori d'oro GDX e GDXJ. Sottolinea inoltre gli incentivi fiscali e di autorizzazione canadesi che offrono circa il 25 per cento di sollievo dai costi ai grandi produttori, insieme alla Strategia di energia nucleare canadese di giugno 2026 che supporta fino a 10 nuovi grandi reattori.
Sull'uranio, l'ossido di uranio spot (U3O8) si attestava a 85 dollari per libbra al 30 giugno 2026, ben al di sotto della fascia di 125-150 dollari per libbra considerata necessaria per un ampio sviluppo di nuove miniere. Grandich vede i titoli scambiati dal 30 al 50 per cento al di sotto dei massimi recenti e aggiungerebbe a ulteriore debolezza, in particolare verso fine anno in caso di vendite per perdite fiscali. I rischi chiave alla tesi includono il precedente storico di minatori che cadono molto più duramente del lingotto durante le inversioni, il rischio di sequenza da ingressi vicino ai picchi ciclici e prolungati ribassi azionari successivi ai precedenti picchi di materie prime.
Individuare la capitolazione in tempo reale rimane difficile e i cicli delle materie prime si sono storicamente estesi per un decennio o più. L'orizzonte di investimento dello stesso Grandich copre 3-5 anni. Le evidenze supportano un caso strutturalmente rialzista per i metalli preziosi e industriali, con gli acquisti delle banche centrali che notevolmente attenuano la correzione dell'oro e forniscono un supporto sotto i prezzi.
La divergenza tra Grandich e il consenso si concentra sul percorso e il tempismo piuttosto che sulla direzione. Agire sulla tesi richiede convinzione nella persistente domanda delle banche centrali, nel deficit strutturale sostenuto del rame e nella tolleranza per la volatilità nelle azioni dei minatori e nei titoli dell'uranio.
Fonte: discoveryalert.com