Peter Grandich, veterano de 42 años en los mercados de materias primas, vendió casi todas sus posiciones cerca del máximo récord del oro de aproximadamente $5,595 por onza el 29 de enero de 2026, y ahora está esperando una caída por debajo de $4,000 por onza antes de comprometerse con nuevas posiciones. A partir del 9 de octubre de 2026, el oro se cotizaba alrededor de $4,173 por onza, colocando su nivel de activación objetivo solo aproximadamente 4 por ciento por debajo de los precios spot actuales. El oro ha caído aproximadamente 25 por ciento desde su máximo de enero, siendo el segundo trimestre de 2026 el peor período de tres meses desde 2013, según Reuters.
A pesar de la corrección, los bancos centrales mantuvieron una demanda significativa. Los datos del World Gold Council muestran 39 toneladas de compras netas de bancos centrales solo en agosto de 2026, llevando las compras acumuladas del año a 170 toneladas. El banco central chino lideró las compras con 20 toneladas en agosto y ha continuado comprando durante 22 meses consecutivos, aumentando sus tenencias a aproximadamente 2,387 toneladas, lo que representa aproximadamente 9 por ciento de las reservas totales.
La tesis de Grandich se basa principalmente en el sentimiento y el posicionamiento más que en un deterioro fundamental. Argumenta que las ventas de papel en los mercados de futuros y en los mercados extrabursátiles impulsaron la corrección, mientras que los compradores físicos en Asia utilizaron la debilidad para acumular lingotes. El momento de su nivel anticipado por debajo de $4,000 refleja su opinión de que tal una purga psicológica establecería una base sólida para la recuperación.
Sus objetivos de precios se extienden más allá del oro. Grandich proyecta que el oro volverá a probar los máximos de 2026 en 2027 y establecerá nuevos récords en 2028. Para el cobre, tiene como objetivo $7 por libra en 2027, solo aproximadamente 2.5 por ciento por encima del récord de COMEX de $6.83 por libra alcanzado en septiembre de 2026.
Su escalera de cobre ha progresado de $4 en 2024, $5 en 2025 y $6 en 2026. Los pronosticadores institucionales divergen de Grandich sobre la profundidad y velocidad de consolidación. J.P.
Morgan proyecta un promedio de $6,000 para Q4 2026 y un posible $6,300 a finales de 2027. Metals Focus pronostica un promedio de 2027 cercano a $5,330, mientras que HSBC espera 2026 en $4,490 y 2027 en $4,825. La mayoría de los pronósticos de consenso mantienen el oro promediando por encima de $4,000 durante 2026-2027, sugiriendo una consolidación más superficial y lenta que la que Grandich prevé.
El caso estructural para precios más altos se centra en la oferta limitada y la demanda en expansión. El análisis de S&P Global sobre el Cobre en la Era de la IA proyecta que la demanda aumentará de aproximadamente 28 millones de toneladas en 2025 a 42 millones de toneladas para 2040, con un posible déficit de aproximadamente 10 millones de toneladas sin nuevas inversiones mineras. Coface, citado por Grandich, ve una posible escasez de hasta 17 por ciento para 2035.
Los desafíos de suministro incluyen ley de mineral decreciente, escasez de concentrados y retrasos en los permisos, con períodos de espera de 15 a 20 años para nuevas minas. Sin embargo, S&P Global también ha advertido que el cobre podría debilitarse a medida que desaparezcan las preocupaciones de suministro, se reduzca la demanda o la especulación se normalice. Los precios récord pueden desencadenar destrucción de demanda a través de sustitución o compras retrasadas, y un crecimiento chino más lento o fricciones arancelarias presentan riesgos a la baja.
Grandich favorece proyectos de oro-cobre en jurisdicciones seguras con gestión sólida, citando North Copper and Gold en la isla de Vancouver como su posición más grande. Para exposición diversificada, recomienda los ETFs de mineros de oro GDX y GDXJ. También señala los incentivos fiscales y de permisos de Canadá que ofrecen aproximadamente 25 por ciento de alivio de costos a los principales productores, junto con la Estrategia de Energía Nuclear de Canadá de junio de 2026 que respalda hasta 10 nuevos reactores grandes.
Sobre uranio, el óxido de uranio spot (U3O8) se ubicaba en $85 por libra al 30 de junio de 2026, muy por debajo del rango de $125-$150 por libra considerado necesario para un amplio desarrollo de nuevas minas. Grandich ve acciones cotizando 30 a 50 por ciento por debajo de máximos recientes y añadiría en debilidades adicionales, particularmente alrededor de ventas por pérdidas fiscales de fin de año. Los riesgos clave para la tesis incluyen precedentes históricos de mineros cayendo mucho más que el lingote durante reversiones, riesgo de secuencia de entradas cerca de máximos cíclicos, y caídas de renta variable prolongadas siguiendo picos de materias primas anteriores.
Detectar capitulación en tiempo real sigue siendo difícil, y los ciclos de materias primas históricamente se han extendido durante una década o más. El horizonte de inversión de Grandich abarca 3 a 5 años. La evidencia respalda un caso estructuralmente alcista para metales preciosos e industriales, siendo las compras de bancos centrales notablemente amortiguadoras de la corrección del oro y proporcionando un piso bajo los precios.
La divergencia entre Grandich y el consenso se centra en la ruta y el momento más que en la dirección. Actuar sobre la tesis requiere convicción en la demanda persistente de bancos centrales, el déficit estructural sostenido del cobre y tolerancia para la volatilidad en acciones de mineros y acciones de uranio.
Fuente: discoveryalert.com