Peter Grandich, vétéran de 42 ans des marchés des matières premières, a vendu la quasi-totalité de ses positions près du sommet record de l'or d'environ 5 595 dollars l'once le 29 janvier 2026, et attend maintenant une baisse en dessous de 4 000 dollars l'once avant de prendre de nouvelles positions. Au 9 octobre 2026, l'or s'échangeait autour de 4 173 dollars l'once, plaçant son niveau de déclenchement cible à seulement environ 4 pour cent en dessous des cours spot actuels. L'or a baissé d'environ 25 pour cent depuis son sommet de janvier, le deuxième trimestre 2026 représentant la pire période de trois mois depuis 2013, selon Reuters.
Malgré la correction, les banques centrales ont maintenu une demande importante. Les données du World Gold Council montrent 39 tonnes d'achats nets de banques centrales en août 2026 seul, portant les achats depuis le début de l'année à 170 tonnes. La banque centrale chinoise a mené les achats avec 20 tonnes en août et a continué ses achats pendant 22 mois consécutifs, portant ses réserves à environ 2 387 tonnes, ce qui représente environ 9 pour cent des réserves totales.
La thèse de Grandich repose principalement sur le sentiment et le positionnement plutôt que sur une détérioration fondamentale. Il soutient que les ventes de papier sur les marchés à terme et les transactions de gré à gré ont alimenté la correction, tandis que les acheteurs physiques en Asie ont profité de la faiblesse pour accumuler des lingots. Le moment où il anticipe un niveau en dessous de 4 000 dollars reflète son point de vue selon lequel un tel effondrement psychologique établirait une base solide pour la récupération.
Ses objectifs de prix s'étendent au-delà de l'or. Grandich prévoit que l'or retestera les sommets de 2026 en 2027 et établira de nouveaux records en 2028. Pour le cuivre, il vise 7 dollars la livre en 2027, seulement environ 2,5 pour cent au-dessus du record COMEX de 6,83 dollars la livre atteint en septembre 2026.
Son échelle de cuivre a progressé de 4 dollars en 2024, 5 dollars en 2025 et 6 dollars en 2026. Les prévisionnistes institutionnels divergent de Grandich sur la profondeur et la vitesse de la consolidation. J.P.
Morgan projette une moyenne de 6 000 dollars pour le Q4 2026 et un possible 6 300 dollars d'ici fin 2027. Metals Focus prévoit une moyenne 2027 proche de 5 330 dollars, tandis que HSBC attend 4 490 dollars en 2026 et 4 825 dollars en 2027. La plupart des prévisions de consensus maintiennent l'or en moyenne au-dessus de 4 000 dollars jusqu'en 2026-2027, suggérant une consolidation plus superficielle et plus lente que celle envisagée par Grandich.
Le dossier structurel pour des prix plus élevés est centré sur l'offre limitée et l'expansion de la demande. L'analyse "Copper in the Age of AI" de S&P Global projette une augmentation de la demande d'environ 28 millions de tonnes en 2025 à 42 millions de tonnes d'ici 2040, avec un possible déficit d'environ 10 millions de tonnes en l'absence de nouveaux investissements miniers. Coface, cité par Grandich, voit une pénurie potentielle jusqu'à 17 pour cent d'ici 2035.
Les défis d'approvisionnement incluent la baisse des teneurs en minerai, la pénurie de concentrés et les retards de permis, avec des délais de 15 à 20 ans pour les nouvelles mines. Cependant, S&P Global a également averti que le cuivre pourrait s'assouplir à mesure que les préoccupations concernant l'approvisionnement s'estompent, que la demande fléchit ou que la spéculation se normalise. Les prix records peuvent déclencher une destruction de la demande par substitution ou des achats retardés, et une croissance plus lente de la Chine ou des frictions tarifaires présentent des risques baissiers.
Grandich favorise les projets aurifères-cuivreux dans des juridictions sûres avec une gestion solide, citant North Copper and Gold sur l'île de Vancouver comme sa plus grande position. Pour une exposition diversifiée, il recommande les FNB GDX et GDXJ de producteurs d'or. Il souligne également les incitations fiscales et de permis canadiennes offrant un allègement des coûts d'environ 25 pour cent aux grandes entreprises, aux côtés de la stratégie d'énergie nucléaire du Canada de juin 2026 soutenant jusqu'à 10 nouveaux grands réacteurs.
Sur l'uranium, l'oxyde d'uranium au comptant (U3O8) s'établissait à 85 dollars la livre le 30 juin 2026, bien en dessous de la plage de 125 à 150 dollars la livre jugée nécessaire pour un développement minier nouveau et large. Grandich voit les actions se négocier 30 à 50 pour cent en dessous des sommets récents et ajouterait sur une faiblesse supplémentaire, particulièrement autour des ventes aux pertes fiscales de fin d'année. Les risques clés pour la thèse incluent le précédent historique de mineurs chutant bien plus durement que les lingots lors des inversions, le risque de séquence des entrées près des sommets cycliques et les ralentissements prolongés des actions suivant les pics de matières premières antérieurs.
Repérer la capitulation en temps réel reste difficile, et les cycles des matières premières se sont historiquement étendus sur une décennie ou plus. L'horizon d'investissement propre de Grandich s'étend sur 3 à 5 ans. Les preuves soutiennent une position structurellement haussière pour les métaux précieux et industriels, les achats des banques centrales amortissant particulièrement la correction de l'or et fournissant un plancher sous les prix.
La divergence entre Grandich et le consensus porte sur le parcours et le calendrier plutôt que sur la direction. Agir sur la thèse nécessite une conviction dans la demande persistante des banques centrales, le déficit structurel soutenu du cuivre et la tolérance à la volatilité des actions de mineurs et des stocks d'uranium.
Source: discoveryalert.com