Crossmark Global Investments hat seinen Investmentkommentar für das vierte Quartal 2026 veröffentlicht und bietet eine umfassende Analyse der Marktbedingungen und der Wirtschaftsaussichten, während sich das Jahr seinem Ende nähert. Das dritte Quartal 2026 brachte gemischte Ergebnisse für die Aktienmärkte. Während der S&P 500 um 2,03 Prozent anstieg und der NASDAQ um 2,47 Prozent gewann, fiel der Dow Jones Industrial Average um 2,70 Prozent und der Russell 2000 um 7,52 Prozent, was auf schwache Marktbreite hindeutet.
Der gleichgewichtete S&P 500 fiel um 2,23 Prozent und hinkte dem kapitalisierungsgewichteten Index um 426 Basispunkte hinterher. Die Renditen von Staatsanleihen stiegen im Quartal deutlich an, wobei die 10-Jahres-Rendite von 4,38 Prozent am 30. Juni 2026 auf 5,26 Prozent am 30.
September 2026 anstieg und damit Niveaus erreichte, die seit 2002 nicht mehr gesehen wurden. WTI-Rohöl legte um 30 Prozent zu, da sich die Hoffnungen auf Frieden zwischen den USA und dem Iran verminderten. Das Gewinnwachstum von Unternehmen für das zweite Quartal übertraf 50 Prozent und lag über 30 Prozent ohne große einmalige Gewinne.
Der Technologiesektor erlebte während des Quartals bemerkenswerte Volatilität. Der Semiconductor Index (SOX) fiel um 11,4 Prozent, während Microsoft und Meta, zwei der Magnificent-7-Aktien, mit Gewinnen von 37,5 Prozent beziehungsweise 28,7 Prozent Widerstandsfähigkeit zeigten. Die Notenbank erhöhte die Zinssätze im September um 25 Basispunkte, was die erste Erhöhung seit Juli 2023 darstellt.
Die leistungsstärksten Sektoren waren Energie mit 16,48 Prozent, Technologie mit 7,06 Prozent und Gesundheitswesen mit 6,03 Prozent. Die am schwächsten abschneidenden Sektoren waren Versorgungswirtschaft mit minus 13,03 Prozent und Industrie mit minus 9,91 Prozent. Crossmarks Analyse identifiziert mehrere Schlüsselthemen, die die aktuelle Investitionsumgebung prägen.
Die Weltwirtschaft hat sich 2026 überraschend widerstandsfähig erwiesen, mit Industrieproduktion und Exporten, die trotz geopolitischer Spannungen auf Rekordhöhen zurückgekehrt sind. Allerdings haben sich die Markterwartungen dramatisch von Zinskürzungen zu Zinserhöhungen verschoben, was zu höheren Kreditkosten führt. Langfristige Staatsanleihen sind um 10 Prozent gefallen, während sich die Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnisse von Aktien um etwa 3x komprimiert haben.
Trotz dieser Gegenwindes sind Aktien um 12 Prozent seit Jahresbeginn gestiegen, hauptsächlich aufgrund von deutlich stärker als erwartetem Gewinnwachstum. Das Investmentunternehmen hebt drei positive fundamentale Faktoren hervor: einen stabilen Arbeitsmarkt, boomende Technologieinvestitionen und starkes Gewinnwachstum. Diese werden jedoch durch negative Faktoren wie steigende Ölpreise, erhöhte Kreditkosten aufgrund von Zinserhöhungen der Notenbank und nachlassende Fiskalpolitik ausgeglichen.
Crossmark charakterisiert die Situation am Anleihenmarkt als eine, die sorgfältige Überwachung erfordert. Die 10-Jahres-Rendite ist in den letzten Monaten um fast 70 Basispunkte angestiegen, wobei ein großer Teil dieses Anstiegs auf geopolitische Faktoren statt auf fundamentale wirtschaftliche Verschlechterung zurückgeführt wird. Renditen entlang der Anleihenkurve sind seit COVID-19 im Jahr 2020 unregelmäßig angestiegen, mit Beschleunigung in den letzten Monaten.
Wirtschaftliche Statistiken haben sich kürzlich gestärkt, wobei Einkaufsmanagerindizes letzte Woche in die Höhe schnellten. Der Leitzins der Notenbank bleibt unter den nominalen Wachstumsniveaus, was darauf hindeutet, dass die Zinssätze eher anregend als restriktiv bleiben. Die zweijährige Rendite liegt deutlich über dem aktuellen Fed Funds Rate, was darauf hindeutet, dass möglicherweise weitere Straffung durch die Notenbank erforderlich ist.
Die Bewertung des S&P 500 ist im dritten Quartal von 22x Forward-Gewinnen auf 19x Forward-Gewinne gesunken. Während der Index ungefähr 6 Prozent über seinem 200-Tage-Durchschnitt bleibt, sind mehr als die Hälfte einzelner Aktien unter ihren 200-Tage-Durchschnitt gefallen. Das Unternehmen notiert besorgniserregende technische Indikatoren: Der S&P 500 ist kürzlich um mehr als 1 Prozent auf innerhalb von 1 Prozent eines neuen 52-Wochen-Hochs angestiegen, während neue Tiefstände neue Höchststände übertroffen haben.
Crossmark notiert, dass diese Dynamik zuletzt am 21. Dezember 1999 auftrat, wenige Monate vor der Platze der Dotcom-Blase, und davor nur am 23. Juli 1929.
Künstliche Intelligenz dominiert weiterhin Marktdiskussionen und Investitionsentscheidungen. KI-bezogene Kapitalausgaben machten im zweiten Quartal 2026 geschätzte 27 Prozent der US-Festinvestitionen aus, wobei kumulierte Investitionen in den Sektor über 2 Prozent des US-BIP in den letzten drei Jahren übertroffen haben. Crossmark beschreibt diesen Anstieg als einen der größten technologiebezogenen Booms der letzten zwei Jahrhunderte, vergleichbar nur mit der britischen Eisenbahnmanie der 1840er Jahre in Bezug auf Investitionskonzentration.
Bezüglich der makroökonomischen Fundamentaldaten berichtet Crossmark, dass das US-BIP in Echtzeit im dritten Quartal mit einer Quote von 5 Prozent auf Quartals-Basis annualisiert verfolgt wird, wobei das nominale BIP ungefähr 8 Prozent läuft. Die Unternehmensgewinne aus den National Income and Product Accounts erhöhten sich im zweiten Quartal um 23 Prozent im Jahresvergleich, und die Bau von Datenzentren stieg im Juli um 57 Prozent im Jahresvergleich. Das Investmentunternehmen räumt jedoch ein, dass von diesen aggressiven Wachstumsraten ein Rückgang wahrscheinlich ist, angesichts anhaltend höherer Ölpreise, Straffung durch Zentralbanken, höherer langfristiger Zinssätze und eines sich negativ wendenden US-Fiskalpolitikimpulses.
Crossmark prognostiziert keine Rezession, sondern eher eine Konjunkturverlangsamung in der Mitte des Zyklus, unter Berufung auf Kreditbedingungen, die relativ benigne bleiben, steigende Vermögen der Verbraucher, zurückhaltende Beschäftigungsabbau, Verfügbarkeit von Gig-Arbeit, erhöhte Neugründungen und beschleunigendes Trend-Produktivitätswachstum. Die Aussicht des Unternehmens für das vierte Quartal geht davon aus, dass die Notenbank die Zinssätze erneut erhöhen wird, die Inflation hartnäckig bleibt und das BIP-Wachstum im vierten Quartal etwas von der starken Leistung des dritten Quartals verlangsamt wird. Das Unternehmen erwartet, dass der Arbeitsmarkt stabil bleibt, die Gewinne stark bleiben, jedoch mit Sichtbarkeit auf Verlangsamung in der ersten Hälfte 2027, und Bond-Marktvolatilität mit etwas höheren Zinssätzen.
Von Aktienmärkten wird erwartet, dass sie kämpfen und wenig Fortschritt machen werden, während Technologie- und KI-Investitionen im Sinn der Spitze bleiben, Ölpreise hartnäckig hoch bleiben und Halbzeitwahlen die Demokraten bevorzugen. Crossmarks Bewertung seiner zehn Vorhersagen aus Dezember 2025 zeigt fünf Vorhersagen, die in die richtige Richtung gehen, keine, die in die falsche Richtung gehen, und fünf, die zu früh oder zu knapp zum Aufrufen sind. Die Analyse des Unternehmens deutet darauf hin, dass zwar zahlreiche US-Wirtschaftsvariablen schnell wachsen, aber erhebliche Gegenwindes intensivieren.
Das Unternehmen erklärt, dass es bei Aktien etwas vorsichtig wäre, anmerkt, dass ein wenig Bargeld akzeptabel ist, und bei ausgeglichenen Konten wahrscheinlich ein paar weitere Anleihen Sinn machen. Quelle: Crossmark Global Investments Inc., Quarterly Investment Commentary 4Q26, veröffentlicht am 5. Oktober 2026.
Quelle: crossmarkglobal.com