Crossmark Global Investments ha pubblicato il suo commentario di investimento del quarto trimestre 2026, fornendo un'analisi completa delle condizioni di mercato e delle prospettive economiche mentre l'anno entra nei suoi ultimi mesi. Il terzo trimestre del 2026 ha presentato risultati misti per i mercati azionari. Mentre l'S&P 500 ha avanzato del 2,03 per cento e il NASDAQ ha guadagnato il 2,47 per cento, il Dow Jones Industrial Average ha registrato un declino del 2,70 per cento e il Russell 2000 è sceso del 7,52 per cento, indicando un'ampiezza di mercato debole.
L'S&P 500 a parità di ponderazione ha registrato un calo del 2,23 per cento, rimanendo indietro rispetto all'indice ponderato per capitalizzazione di 426 basis point. I rendimenti dei Treasury sono aumentati significativamente durante il trimestre, con il rendimento decennale che è passato dal 4,38 per cento al 30 giugno 2026 al 5,26 per cento al 30 settembre 2026, raggiungendo livelli non registrati dal 2002. Il WTI greggio è avanzato del 30 per cento poiché le speranze di pace tra Stati Uniti e Iran sono diminuite.
La crescita degli utili aziendali del secondo trimestre ha superato il 50 per cento e ha superato il 30 per cento escludendo i principali guadagni una tantum. Il settore tecnologico ha sperimentato una notevole volatilità durante il trimestre. L'Indice dei Semiconduttori (SOX) ha registrato un calo dell'11,4 per cento, mentre Microsoft e Meta, due dei titoli dei Magnifici 7, hanno dimostrato resilienza con guadagni del 37,5 per cento e del 28,7 per cento rispettivamente.
La Federal Reserve ha aumentato i tassi di 25 basis point a settembre, segnando il suo primo aumento dal luglio 2023. I settori con le migliori prestazioni sono stati l'energia al 16,48 per cento, la tecnologia al 7,06 per cento e l'assistenza sanitaria al 6,03 per cento. I settori con le peggiori prestazioni sono stati i servizi pubblici a meno 13,03 per cento e i servizi industriali a meno 9,91 per cento.
L'analisi di Crossmark identifica diversi temi chiave che stanno plasmando l'attuale ambiente di investimento. L'economia globale ha dimostrato una resilienza sorprendente nel corso del 2026, con la produzione industriale e le esportazioni che sono rimbalzate a massimi storici nonostante le tensioni geopolitiche. Tuttavia, le aspettative del mercato si sono spostate drasticamente dai tagli ai tassi agli aumenti dei tassi, determinando costi di finanziamento più elevati.
I Treasury a scadenza lunga hanno registrato un calo del 10 per cento mentre i rapporti prezzo-utili forward azionari si sono compressi di circa 3 volte. Nonostante questi venti contrari, le azioni rimangono in rialzo del 12 per cento dall'inizio dell'anno grazie a una crescita degli utili significativamente superiore alle aspettative. La società di investimento sottolinea tre fattori fondamentali positivi: un mercato del lavoro stabile, investimenti tecnologici in crescita e una forte crescita degli utili.
Tuttavia, questi sono compensati da fattori negativi tra cui l'aumento dei prezzi del petrolio, l'aumento del costo del denaro dovuto agli aumenti dei tassi della Fed e l'attenuarsi dello stimolo fiscale. Crossmark caratterizza la situazione del mercato obbligazionario come richiedente un attento monitoraggio. Il rendimento del Treasury decennale è aumentato di quasi 70 basis point nei mesi recenti, con la maggior parte di questo aumento attribuito a fattori geopolitici piuttosto che al deterioramento economico fondamentale.
I rendimenti lungo la curva dei Treasury si sono spostati verso l'alto in modo irregolare dal COVID-19 nel 2020, con accelerazione nei mesi recenti. Le statistiche economiche si sono rafforzate recentemente, con gli indici dei responsabili degli acquisti che hanno subito un'impennata la scorsa settimana. Il tasso di politica della Federal Reserve rimane al di sotto dei livelli di crescita nominale, suggerendo che i tassi di interesse rimangono stimolanti piuttosto che restrittivi.
Il rendimento biennale è significativamente più elevato del tasso sui fondi federali attuale, suggerendo che potrebbe essere necessario un ulteriore inasprimento della Fed. La valutazione dell'S&P 500 si è contratta da 22 volte gli utili forward a 19 volte gli utili forward durante il terzo trimestre. Sebbene l'indice rimanga approssimativamente il 6 per cento al di sopra della sua media mobile a 200 giorni, più della metà dei singoli titoli è scesa al di sotto della media mobile a 200 giorni.
L'azienda sottolinea indicatori tecnici preoccupanti: l'S&P 500 ha recentemente avanzato di più dell'1 per cento fino a entro l'1 per cento da un nuovo massimo di 52 settimane mentre i nuovi minimi hanno superato i nuovi massimi. Crossmark nota che questa dinamica si è verificata l'ultima volta il 21 dicembre 1999, pochi mesi prima del picco della bolla dot-com, e prima di ciò solo il 23 luglio 1929. L'intelligenza artificiale continua a dominare le discussioni di mercato e le decisioni di investimento.
Le spese in conto capitale relative all'IA hanno rappresentato un'importanza stimata del 27 per cento dell'investimento fisso statunitense nel secondo trimestre 2026, con gli investimenti cumulativi nel settore che superano il 2 per cento del PIL statunitense negli ultimi tre anni. Crossmark descrive questo picco come uno dei più grandi boom legati alla tecnologia degli ultimi due secoli, paragonabile solo alla mania ferroviaria britannica degli anni Quaranta dell'Ottocento in termini di concentrazione degli investimenti. Per quanto riguarda i fondamentali macroeconomici, Crossmark segnala che il PIL reale statunitense sta tracciando il 5 per cento su base trimestrale annualizzata nel terzo trimestre, con il PIL nominale che sta registrando circa l'8 per cento.
I profitti aziendali dei Conti Nazionali di Reddito e Prodotti sono aumentati del 23 per cento su base annuale nel secondo trimestre e la costruzione di data center è aumentata del 57 per cento su base annuale a luglio. Tuttavia, la società di investimento riconosce che da questi tassi di crescita aggressivi, un rallentamento è probabile dato i prezzi del petrolio persistentemente più elevati, l'inasprimento delle banche centrali, i tassi a lungo termine più elevati e un impulso fiscale statunitense che sta diventando negativo. Crossmark non prevede una recessione ma piuttosto un rallentamento a metà ciclo, citando condizioni di credito che rimangono relativamente benigne, ricchezza netta dei consumatori in aumento, riduzioni dell'occupazione controllate, disponibilità di lavoro in gig, aumento della creazione di nuove imprese e crescita accelerata della produttività di tendenza.
Le prospettive dell'azienda per il quarto trimestre presuppongono che la Federal Reserve aumenterà di nuovo i tassi, l'inflazione rimarrà appiccicosa e la crescita del PIL del quarto trimestre rallenterà un po' rispetto alla forte performance del terzo trimestre. L'azienda si aspetta che il mercato del lavoro rimanga stabile, gli utili rimangono forti anche con visibilità su rallentamento della prima metà 2027, e volatilità del mercato obbligazionario con tassi un po' più elevati. I mercati azionari dovrebbero avere difficoltà e fare poco progresso in avanti, con la tecnologia e gli investimenti in IA che rimangono al primo posto nella mente, i prezzi del petrolio rimangono ostinatamente elevati e le elezioni di metà mandato favoriscono i Democratici.
La valutazione di Crossmark delle sue dieci previsioni fatte nel dicembre 2025 mostra cinque previsioni che stanno procedendo nella giusta direzione, zero che stanno andando nella direzione sbagliata e cinque che sono troppo presto o troppo vicino per dirsi. L'analisi dell'azienda suggerisce che mentre numerose variabili economiche statunitensi stanno crescendo rapidamente, si stanno intensificando venti contrari significativi. L'azienda afferma che sarebbe un po' cauta nelle azioni, notando che un po' di liquidità è accettabile, e nei conti equilibrati, probabilmente ha senso qualche obligazione in più.
Fonte: Crossmark Global Investments Inc., Commentario di Investimento Trimestrale 4Q26, pubblicato 5 ottobre 2026.
Source: crossmarkglobal.com