Crossmark Global Investments ha pubblicato il suo commentario sugli investimenti del quarto trimestre 2026, fornendo un'analisi completa delle condizioni di mercato e delle prospettive economiche mentre l'anno entra nei suoi ultimi mesi. Il terzo trimestre del 2026 ha presentato risultati contrastanti per i mercati azionari. Mentre l'S&P 500 ha avanzato del 2,03 per cento e il NASDAQ ha guadagnato il 2,47 per cento, il Dow Jones Industrial Average è diminuito del 2,70 per cento e il Russell 2000 è sceso del 7,52 per cento, indicando una debole ampiezza di mercato.
L'S&P 500 con pesi uguali è diminuito del 2,23 per cento, rimanendo indietro rispetto all'indice ponderato per capitalizzazione di 426 punti base. I rendimenti dei Treasury sono aumentati significativamente durante il trimestre, con il rendimento a 10 anni che è passato dal 4,38 per cento al 30 giugno 2026 al 5,26 per cento entro il 30 settembre 2026, raggiungendo livelli non visti dal 2002. Il petrolio greggio WTI è avanzato del 30 per cento poiché le speranze di pace tra Stati Uniti e Iran sono diminuite.
La crescita degli utili aziendali nel secondo trimestre ha superato il 50 per cento, e ha superato il 30 per cento escludendo i principali guadagni una tantum. Il settore tecnologico ha sperimentato una notevole volatilità durante il trimestre. L'indice dei semiconduttori (SOX) è diminuito dell'11,4 per cento, mentre Microsoft e Meta, due dei titoli Magnificent 7, hanno dimostrato resilienza con guadagni rispettivamente del 37,5 per cento e del 28,7 per cento.
La Federal Reserve ha aumentato i tassi di 25 punti base a settembre, segnando il suo primo aumento da luglio 2023. I settori con le migliori performance sono stati l'energia al 16,48 per cento, la tecnologia al 7,06 per cento e la sanità al 6,03 per cento. I settori con le peggiori performance sono stati i servizi pubblici con un negativo del 13,03 per cento e gli industriali con un negativo del 9,91 per cento.
L'analisi di Crossmark identifica diversi temi chiave che stanno caratterizzando l'attuale ambiente di investimento. L'economia globale ha dimostrato una resilienza sorprendente durante il 2026, con la produzione industriale e le esportazioni che sono rimbalzate a massimi storici nonostante le tensioni geopolitiche. Tuttavia, le aspettative di mercato si sono spostate drasticamente dai tagli dei tassi agli aumenti dei tassi, causando costi di finanziamento più elevati.
I Treasury a scadenza lunga sono diminuiti del 10 per cento mentre i rapporti prezzo-utili forward azionari si sono compressi di circa 3 volte. Nonostante questi ostacoli, le azioni rimangono in rialzo del 12 per cento da inizio anno grazie a una crescita degli utili significativamente superiore alle aspettative. L'azienda di investimento evidenzia tre fattori fondamentali positivi: un mercato del lavoro stabile, investimenti tecnologici in espansione e una forte crescita degli utili.
Tuttavia, questi sono compensati da fattori negativi tra cui l'aumento dei prezzi del petrolio, l'aumento del costo del denaro dovuto agli aumenti dei tassi della Fed e la diminuzione dello stimolo fiscale. Crossmark caratterizza la situazione del mercato obbligazionario come richiedente un attento monitoraggio. Il rendimento del Treasury a 10 anni è aumentato di quasi 70 punti base negli ultimi mesi, con la maggior parte di questo aumento attribuito a fattori geopolitici piuttosto che al deterioramento economico fondamentale.
I rendimenti lungo la curva dei Treasury si sono mossi al rialzo in modo irregolare dal COVID-19 nel 2020, con un'accelerazione nei mesi recenti. I dati economici si sono recentemente rafforzati, con gli indici dei direttori di acquisto in forte aumento la scorsa settimana. Il tasso di politica della Federal Reserve rimane al di sotto dei livelli di crescita nominale, suggerendo che i tassi di interesse rimangono stimolanti piuttosto che restrittivi.
Il rendimento a due anni è significativamente superiore al tasso dei fondi federali attuale, implicando che potrebbe essere richiesto un ulteriore inasprimento della Fed. La valutazione dell'S&P 500 si è contratta da 22x gli utili forward a 19x gli utili forward durante il terzo trimestre. Sebbene l'indice rimanga approssimativamente il 6 per cento al di sopra della sua media mobile a 200 giorni, più della metà dei singoli titoli è scesa al di sotto della loro media mobile a 200 giorni.
L'azienda nota indicatori tecnici preoccupanti: l'S&P 500 ha recentemente avanzato più dell'1 per cento entro l'1 per cento da un nuovo massimo di 52 settimane mentre i nuovi minimi hanno superato i nuovi massimi. Crossmark nota che questa dinamica si è verificata l'ultima volta il 21 dicembre 1999, alcuni mesi prima del picco della bolla delle dot-com, e prima di allora solo il 23 luglio 1929. L'intelligenza artificiale continua a dominare le discussioni di mercato e le decisioni di investimento.
Le spese in conto capitale relative all'IA hanno rappresentato un stimato 27 per cento dell'investimento fisso fisso statunitense nel secondo trimestre del 2026, con investimenti cumulativi nel settore che hanno superato il 2 per cento del PIL americano negli ultimi tre anni. Crossmark descrive questo aumento come uno dei più grandi boom tecnologici degli ultimi due secoli, paragonabile solo alla mania ferroviaria del Regno Unito degli anni 1840 in termini di concentrazione degli investimenti. Riguardo ai fondamentali macroeconomici, Crossmark riferisce che il PIL reale statunitense sta tracciando il 5 per cento su base trimestrale annualizzata nel terzo trimestre, con il PIL nominale che sta funzionando approssimativamente all'8 per cento.
Gli utili aziendali dei National Income and Product Accounts sono aumentati del 23 per cento anno su anno nel secondo trimestre, e la costruzione dei data center è aumentata del 57 per cento anno su anno a luglio. Tuttavia, l'azienda di investimento riconosce che da questi tassi di crescita aggressivi, un rallentamento è probabile dato i prezzi del petrolio persistentemente elevati, l'inasprimento della banca centrale, tassi a lungo termine più elevati e un impulso fiscale statunitense in giro negativo. Crossmark non prevede una recessione ma piuttosto un rallentamento di metà ciclo, citando condizioni di credito che rimangono relativamente benevole, patrimonio netto dei consumatori in aumento, riduzioni dell'occupazione moderate, disponibilità di lavoro autonomo, aumento della formazione di nuove imprese e crescente produttività di tendenza.
Le prospettive dell'azienda per il quarto trimestre presuppongono che la Federal Reserve aumenterà di nuovo i tassi, l'inflazione rimane appiccicosa e la crescita del PIL nel quarto trimestre rallenterà un po' rispetto alla forte performance del terzo trimestre. L'azienda si aspetta che il mercato del lavoro rimanga stabile, gli utili rimangono forti anche se con visibilità su un rallentamento nella prima metà del 2027, e volatilità del mercato obbligazionario con tassi alquanto superiori. I mercati azionari dovrebbero lottare e fare pochi progressi in avanti, con investimenti tecnologici e in IA rimangono in primo piano, i prezzi del petrolio rimangono ostinatamente elevati e le elezioni a metà termine favoriscono i democratici.
La valutazione di Crossmark delle sue dieci previsioni fatte a dicembre 2025 mostra cinque previsioni che vanno nella giusta direzione, zero che vanno nella direzione sbagliata e cinque troppo presto o troppo vicine per essere decise. L'analisi dell'azienda suggerisce che mentre numerose variabili economiche statunitensi stanno crescendo rapidamente, i venti contrari significativi si stanno intensificando. L'azienda afferma che sarebbe alquanto cauta nelle azioni, notando che un po' di liquidità è accettabile, e nei conti bilanciati, poche obbligazioni in più probabilmente hanno senso.
Fonte: Crossmark Global Investments Inc., Quarterly Investment Commentary 4Q26, pubblicato il 5 ottobre 2026.
Fonte: crossmarkglobal.com