Deutsche Bank prognostiziert, dass sich der Silbermarkt bereits bis 2027 von einem mehrjährigen Angebotsdefizit in einen Überschuss umwandeln könnte, getrieben durch sinkende Photovoltaik-Nachfrage, beschleunigte Metalloptimierung und den Wiederaufbau von Lagerbeständen in großen Handelszentren. Die Bank erwartet, dass der Silber-Spotpreis im zweiten Quartal 2027 durchschnittlich etwa 70 US-Dollar pro Unze beträgt, wie aus Analysen von Daniel Ghali, dem Leiter der Metallforschung der Deutschen Bank, hervorgeht. Dieser Wandel stellt eine bedeutende Umkehrung der Knappheitserzählung dar, die den Silbermarkt während 2025 und Anfang 2026 beherrschte.
Das Silver Institute prognostiziert derzeit ein Defizit von 46,3 Millionen Unzen für 2026, doch die Deutsche Bank argumentiert, dass aktuelle Strukturtrends den Übergang zu einem Überschuss bereits im darauffolgenden Jahr vollziehen könnten. Der Hauptfaktor für diese Aussicht ist eine wesentlich schwächere Nachfrage im industriellen Bereich, insbesondere von Solarherstellern. Die Deutsche Bank schätzt, dass der weltweite Silberverbrauch in Photovoltaik-Anwendungen während 2026 um mehr als 20 Prozent zurückgehen könnte.
Die Nachfrage aus Chinas Solarfertigungssektor könnte um etwa ein Drittel sinken. Solarhersteller reagieren auf hohe Silberpreise, indem sie Technologien zur Materialeinsparung beschleunigen, einschließlich dünnerer leitfähiger Kontakte, niedrigerer Silberpasten-Aufträge, silberbeschichteter Kupferpaste und Kupferelektroplatierung. Die Deutsche Bank schätzt, dass die Menge des pro Solarzelle verwendeten Silbers 2026 um etwa 17 Prozent sinken wird.
Das Silver Institute hat unabhängig denselben Trend identifiziert und vermerkt, dass die Silberaufträge pro Einheit 2025 um mehr als 15 Prozent zurückgingen, da silberbeschichtete Kupfer und andere Substitutionstechnologien an Marktanteilen gewannen. Der Preisanstieg von Silber machte das Metall teuer genug, dass Hersteller ihre Bemühungen beschleunigten, weniger davon zu verwenden. Früher 2026 machte Silber in einigen Anwendungen mehr als 30 Prozent der Kosten für die Solarzellenherstellung aus, verglichen mit weniger als 10 Prozent zu Beginn 2025.
Die Verfügbarkeit physischer Bestände hat sich in mehreren Gerichtsbarkeiten erheblich verbessert. Daten der London Bullion Market Association zeigen, dass London-Tresore Ende August 2026 etwa 914 Millionen Feinunzen Silber hielten, ein Anstieg von 0,77 Prozent gegenüber Juli. Die Deutsche Bank schätzt, dass mehr als 300 Millionen Unzen der Londoner Gesamtmenge derzeit frei zum Kauf zur Verfügung stehen.
Die frei verfügbaren Londoner Bestände sind seit Oktober 2025 um etwa 70 Prozent gestiegen und haben den höchsten Stand seit Ende 2024 erreicht. Die Verbesserung erstreckt sich über London hinaus. Die Deutsche Bank verweist auf steigende Bestände in COMEX-Lagern in den USA und an Handelsplätzen in Shanghai als Beweis dafür, dass der akute physische Mangel des letzten Jahres nachgelassen hat.
Die öffentlich gemeldeten COMEX-Silberbestände betrugen Anfang Oktober etwa 338 Millionen Unzen. In Kombination mit Londons etwa 914 Millionen Unzen übersteigt das sichtbare Metall in den beiden großen westlichen Tresor-Systemen 1,25 Milliarden Unzen. Der physische Silbermarkt erlebte Anfang 2026 außergewöhnliche Volatilität.
Das Metall handelte Anfang 2025 in der Nähe von 30 US-Dollar pro Unze, bevor es das Jahr über und bis Anfang 2026 stark anstieg. Der Silber-Spotpreis erreichte am 29. Januar 2026 ein Allzeithoch von etwa 121,64 US-Dollar pro Unze.
Die Rallye kehrte sich dann dramatisch um, mit Preisen im Bereich Mitte-50er Dollar während der Juni-Juli-Korrektur, bevor sie sich in den unteren 60er Dollar erholten. Silber handelte Anfang Oktober um etwa 61 US-Dollar pro Unze. Das Defizit hat sich seit 2022 erheblich verengt.
Das physische Silbermarkt-Defizit erreichte 2022 etwa 237 Millionen Unzen, einen der größten jährlichen Fehlbeträge der Aufzeichnungen. Bis 2025 hatte sich das Defizit auf etwa 40,3 Millionen Unzen verengt, so die World Silver Survey 2026, die Metals Focus für das Silver Institute produziert hat. Auch die Angebotsgrundlagen unterstützen diese Aussicht.
Das Silver Institute erwartet, dass die gesamte weltweite Silberversorgung 2026 in der Nähe von Dekadenhöchstständen bleibt, mit der Bergbauproduktion, die in der Nähe von 820 Millionen Unzen prognostiziert wird, unterstützt durch zusätzliche Produktion aus Betrieben in Mexiko, China, Kanada und anderen produzierenden Ländern. Recycling ist zunehmend wichtig geworden, da erhöhte Silberpreise die Rückgabe von Schmuck, Besteck und Industrieschrott fördern. Die Deutsche Bank identifiziert Recycling und Metall, das aus privaten Beständen zurückkommt, als weitere Faktoren für verbesserte physische Verfügbarkeit.
Die industrielle Nachfrage wächst nicht mehr in früheren Tempos. Über Solaranwendungen hinaus haben Unterhaltungselektronik zyklischen Druck erfahren, während hohe Metallpreise Hersteller in mehreren Branchen ermutigt haben, den Materialverbrauch, wo technisch möglich, zu reduzieren. Das Silver Institute prognostiziert, dass die Gesamtnachfrage nach industrieller Verarbeitung 2026 nach Jahren außergewöhnlich starken Wachstums sinken wird.
Die Überschussprognose der Deutschen Bank bedeutet nicht direkt einen bearischen Preisausblick. Die Bank erwartet, dass Silber während des zweiten Quartals 2027 durchschnittlich etwa 70 US-Dollar pro Unze kostet, über den aktuellen Niveaus in der Nähe von 60 bis 61 US-Dollar. Silbers Doppelrolle als sowohl Industrierohstoff als auch Edelmetall-Anlageasset bedeutet, dass der Preis von Bergbauversorgung und Verarbeitungsnachfrage abhängt, aber auch von Goldpreisen, Zinssätzen, Währungsbewegungen, Anlageflüssen und geopolitischen Risiken.
Ein besser bestandener physischer Markt könnte die Wahrscheinlichkeit eines weiteren starken knappheitsbedingten Ausschlags verringern, ohne Preise materiell niedriger zu drücken. Wenn sich der Silbermarkt von chronischer physischer Enge zu Ausgewogenheit oder Überschuss bewegt, könnte das Metall selbst in einem günstigen Edelmetall-Umfeld Golds Leistung nicht erreichen. Dies könnte einen Aufwärtsdruck auf das Gold-Silber-Verhältnis ausüben, das während Silbers Surge Anfang 2026 stark fiel.
Die Deutsche Bank erwartet auch, dass die Volatilität begrenzter wird als bei den extremen Bewegungen, die um den Januar-Peak verzeichnet wurden. Die größte Unsicherheit in der Perspektive der Deutschen Bank bleibt China. China beherrscht die globale Solarfertigung und hat daher einen überproportionalen Einfluss auf die Silber-Photovoltaik-Nachfrage.
Ein Rückgang von etwa einem Drittel bei der chinesischen Solarsilber-Nutzung würde die Industriebilanz materiell verändern. Stärkere als erwartete Installationen, langsamere Übernahme von Kupfersubstitution oder erneuertes Fertigungswachstum könnten jedoch mehr Silberverbrauch bewahren, als derzeit von der Deutschen Bank angenommen wird. Chinesische Silberpreise haben sich auch an verschiedenen Punkten mit Prämien zu westlichen Märkten gehandelt, was darauf hindeutet, dass die regionale Nachfrage nicht verschwunden ist.
Quelle: scrapmonster.com