Deutsche Bank prévoit que le marché de l'argent pourrait passer d'un déficit d'approvisionnement pluriannuel à un excédent dès 2027, entraîné par la baisse de la demande photovoltaïque, l'accélération du recyclage des métaux et la reconstitution des stocks dans les principaux centres commerciaux. La banque s'attend à ce que l'argent au comptant atteigne en moyenne environ 70 dollars par once lors du deuxième trimestre 2027, selon l'analyse de Daniel Ghali, responsable de la recherche sur les métaux chez Deutsche Bank. Ce changement représente un revirement important par rapport au scénario de rareté qui a dominé les marchés de l'argent tout au long de 2025 et du début 2026.
Le Silver Institute prévoit actuellement un déficit de 46,3 millions d'onces pour 2026, mais Deutsche Bank soutient que les tendances structurelles actuelles pourraient achever la transition vers l'excédent l'année suivante. Le principal moteur de cette perspective est une demande industrielle sensiblement plus faible, particulièrement des fabricants de panneaux solaires. Deutsche Bank estime que la consommation mondiale d'argent dans les applications photovoltaïques pourrait diminuer de plus de 20 pour cent en 2026.
La demande du secteur manufacturier solaire chinois pourrait chuter d'environ un tiers. Les fabricants de panneaux solaires réagissent aux prix élevés de l'argent en accélérant les technologies d'économie de matériaux, notamment les contacts conducteurs plus minces, les charges de pâte d'argent réduites, les pâtes en cuivre revêtu d'argent et l'électrodéposition de cuivre. Deutsche Bank estime que la quantité d'argent utilisée par cellule solaire diminuera d'environ 17 pour cent en 2026.
Le Silver Institute a indépendamment identifié la même tendance, notant que les quantités d'argent par unité ont diminué de plus de 15 pour cent en 2025 à mesure que les technologies de substitution en cuivre revêtu d'argent et autres ont gagné des parts de marché. La flambée des prix de l'argent a rendu le métal suffisamment coûteux pour que les fabricants accélèrent les efforts visant à utiliser moins. Au début 2026, l'argent représentait plus de 30 pour cent des coûts de fabrication des cellules solaires dans certaines applications, contre moins de 10 pour cent au début 2025.
La disponibilité des stocks physiques s'est considérablement améliorée dans plusieurs juridictions. Les données de la London Bullion Market Association montrent que les coffres de Londres contenaient environ 914 millions d'onces troy d'argent à la fin août 2026, une augmentation de 0,77 pour cent par rapport à juillet. Deutsche Bank estime que plus de 300 millions d'onces du total de Londres sont actuellement librement disponibles à l'achat.
Les stocks librement disponibles à Londres ont augmenté d'environ 70 pour cent depuis octobre 2025 et ont atteint leur plus haut niveau depuis la fin 2024. L'amélioration s'étend au-delà de Londres. Deutsche Bank souligne l'augmentation des stocks dans les entrepôts COMEX aux États-Unis et sur les lieux de négociation à Shanghai comme preuve que la pénurie physique aigüe de l'année dernière s'est allégée.
Les stocks d'argent COMEX déclarés publiquement étaient d'environ 338 millions d'onces au début octobre. Combiné à environ 914 millions d'onces de Londres, le métal visible dans les deux principaux systèmes de coffres occidentaux dépasse 1,25 milliard d'onces. Le marché physique de l'argent a connu une volatilité extraordinaire au début 2026.
Le métal s'échangeait près de 30 dollars par once au début 2025 avant de monter en flèche tout au long de l'année et au début 2026. L'argent au comptant a atteint un sommet historique d'environ 121,64 dollars par once le 29 janvier 2026. Le rally s'est ensuite inversé dramatiquement, les prix se négociant dans la cinquantaine pendant la correction juin-juillet avant de se redresser vers la fourchette basse des soixante.
L'argent s'échangeait autour de 61 dollars par once au début octobre. Le déficit s'est considérablement réduit depuis 2022. Le déficit du marché physique de l'argent a atteint environ 237 millions d'onces en 2022, l'un des plus gros déficits annuels jamais enregistrés.
En 2025, le déficit s'était réduit à environ 40,3 millions d'onces, selon l'enquête mondiale sur l'argent 2026 produite par Metals Focus pour le Silver Institute. Les fondamentaux de l'offre soutiennent également cette perspective. Le Silver Institute s'attend à ce que l'offre mondiale totale d'argent reste proche des plus hauts de la décennie en 2026, avec la production minière projetée près de 820 millions d'onces, soutenue par une production supplémentaire des opérations au Mexique, en Chine, au Canada et dans d'autres pays producteurs.
Le recyclage est devenu de plus en plus important car les prix élevés de l'argent encouragent la récupération de bijoux, d'argenterie et de déchets industriels. Deutsche Bank identifie le recyclage et le métal provenant des portefeuilles privés comme des contributeurs supplémentaires à l'amélioration de la disponibilité physique. La demande industrielle ne croît plus aux rythmes antérieurs.
Au-delà des applications solaires, les électroniques grand public ont connu des pressions cycliques tandis que les prix élevés des métaux ont incité les fabricants de plusieurs secteurs à réduire l'utilisation de matériaux où techniquement possible. Le Silver Institute prévoit que la demande totale de fabrication industrielle diminue en 2026 après des années de croissance exceptionnellement forte. La prévision d'excédent de Deutsche Bank ne se traduit pas directement par une perspective baissière des prix.
La banque s'attend à ce que l'argent atteigne en moyenne environ 70 dollars par once lors du deuxième trimestre 2027, au-dessus des niveaux actuels proches de 60 à 61 dollars. Le rôle dual de l'argent à la fois comme produit de base industriel et actif d'investissement précieux signifie que le prix dépend de l'offre minière et de la demande de fabrication mais aussi des prix de l'or, des taux d'intérêt, des mouvements de devises, des flux d'investissement et du risque géopolitique. Un marché physique mieux approvisionné pourrait réduire la probabilité d'une autre flambée violente provoquée par la rareté sans forcer les prix à baisser matériellement.
Si le marché de l'argent passe de tensions physiques chroniques vers l'équilibre ou l'excédent, le métal pourrait avoir du mal à égaler la performance de l'or même dans un environnement favorable pour les métaux précieux. Cela pourrait exercer une pression à la hausse sur le ratio or-argent, qui a chuté brutalement lors de la flambée de début 2026 de l'argent. Deutsche Bank s'attend également à ce que la volatilité devienne plus modérée que pendant les mouvements extrêmes enregistrés autour du pic de janvier.
La plus grande incertitude dans la perspective de Deutsche Bank reste la Chine. La Chine domine la fabrication mondiale de panneaux solaires et a donc une influence disproportionnée sur la demande photovoltaïque d'argent. Une baisse d'environ un tiers de l'utilisation d'argent solaire chinois changerait matériellement l'équilibre industriel.
Cependant, des installations plus fortes que prévu, une adoption plus lente de la substitution au cuivre ou une croissance manufacturière renouvelée pourraient préserver une consommation d'argent plus importante que celle supposée actuellement par Deutsche. Les prix de l'argent en Chine ont également été négociés avec des primes sur les marchés occidentaux à divers moments, suggérant que la demande régionale n'a pas disparu. Source: ScrapMonster, analyse Deutsche Bank, Silver Institute, enquête mondiale sur l'argent Metals Focus 2026
Source: scrapmonster.com