Deutsche Bank proyecta que el mercado de la plata podría transitar desde un déficit de oferta de varios años hacia un superávit tan pronto como en 2027, impulsado por la disminución de la demanda de fotovoltaica, la aceleración del reciclaje de metales y la reconstrucción de inventarios en los principales centros comerciales. El banco espera que la plata al contado promedie aproximadamente 70 dólares por onza durante el segundo trimestre de 2027, según el análisis de Daniel Ghali, jefe de investigación de metales de Deutsche Bank. Este cambio representa una reversión significativa de la narrativa de escasez que dominó los mercados de plata durante 2025 e inicios de 2026.
El Silver Institute actualmente pronostica un déficit de 46,3 millones de onzas para 2026, pero Deutsche Bank sostiene que las tendencias estructurales actuales podrían completar la transición hacia superávit durante el año siguiente. El impulsor principal de esta perspectiva es una demanda industrial considerablemente más débil, particularmente de los fabricantes de paneles solares. Deutsche Bank estima que el consumo global de plata en aplicaciones fotovoltaicas podría declinar más del 20 por ciento durante 2026.
La demanda del sector de fabricación solar de China podría caer aproximadamente una tercera parte. Los fabricantes solares están respondiendo a los precios altos de la plata mediante la aceleración de tecnologías de ahorro de materiales, incluyendo contactos conductores más delgados, cargas de pasta de plata más bajas, pastas de cobre revestidas de plata y electrochapado de cobre. Deutsche Bank estima que la cantidad de plata utilizada por célula solar caerá aproximadamente el 17 por ciento en 2026.
El Silver Institute ha identificado independientemente la misma tendencia, observando que las cargas de plata por unidad cayeron más del 15 por ciento en 2025 a medida que el cobre revestido de plata y otras tecnologías de sustitución ganaron cuota de mercado. El aumento de precios de la plata hizo que el metal fuera lo suficientemente caro para que los fabricantes aceleraran los esfuerzos de utilizar menos de él. A principios de 2026, la plata representaba más del 30 por ciento de los costos de fabricación de células solares en algunas aplicaciones, en comparación con menos del 10 por ciento a principios de 2025.
La disponibilidad de inventario físico ha mejorado sustancialmente en múltiples jurisdicciones. Los datos de la Asociación del Mercado de Lingotes de Londres muestran que los depósitos de Londres tenían aproximadamente 914 millones de onzas troy de plata al final de agosto de 2026, un aumento del 0,77 por ciento desde julio. Deutsche Bank estima que más de 300 millones de onzas del total de Londres están actualmente libremente disponibles para la compra.
El inventario de Londres disponible libremente ha aumentado aproximadamente el 70 por ciento desde octubre de 2025 y alcanzó su nivel más alto desde finales de 2024. La mejora se extiende más allá de Londres. Deutsche Bank señala el aumento de inventarios en los almacenes de COMEX en Estados Unidos y en los centros comerciales de Shanghai como evidencia de que la aguda escasez física del año pasado se ha aliviado.
Las existencias públicamente reportadas de COMEX de plata rondaban los 338 millones de onzas a principios de octubre. Cuando se combinan con aproximadamente 914 millones de onzas de Londres, el metal visible en los dos principales sistemas de depósitos occidentales supera 1.250 millones de onzas. El mercado físico de la plata experimentó una volatilidad extraordinaria a principios de 2026.
El metal se negoció cerca de 30 dólares por onza a principios de 2025 antes de subir bruscamente a lo largo del año y hasta principios de 2026. La plata al contado alcanzó un máximo histórico de aproximadamente 121,64 dólares por onza el 29 de enero de 2026. El repunte se revirtió dramáticamente, con precios operando en los 50 dólares a mediados durante la corrección de junio-julio antes de recuperarse hacia el rango de 60 dólares bajos.
La plata se negociaba alrededor de 61 dólares por onza a principios de octubre. El déficit se ha reducido considerablemente desde 2022. El déficit del mercado físico de plata alcanzó aproximadamente 237 millones de onzas en 2022, uno de los mayores déficits anuales jamás registrados.
Para 2025, el déficit se había reducido a aproximadamente 40,3 millones de onzas, según la Encuesta Mundial de Plata 2026 producida por Metals Focus para el Silver Institute. Los fundamentos de la oferta también apoyan la perspectiva. El Silver Institute espera que la oferta global total de plata se mantenga cerca de máximos de la década en 2026, con la producción minera proyectada cerca de 820 millones de onzas, respaldada por producción adicional de operaciones en México, China, Canadá y otros países productores.
El reciclaje se ha vuelto cada vez más importante a medida que los precios elevados de la plata fomentan el retorno de joyas, plata de mesa y chatarra industrial. Deutsche Bank identifica el reciclaje y el metal que regresa de tenencias privadas como contribuyentes adicionales a la mejora de la disponibilidad física. La demanda industrial ya no crece a las tasas anteriores.
Más allá de las aplicaciones solares, los electrónicos de consumo han enfrentado presión cíclica, mientras que los precios altos de metales han alentado a los fabricantes en varias industrias a reducir el uso de materiales donde es técnicamente posible. El Silver Institute pronostica que la demanda total de fabricación industrial disminuirá en 2026 después de años de crecimiento excepcionalmente fuerte. El pronóstico de superávit de Deutsche Bank no se traduce directamente en una perspectiva bajista de precios.
El banco espera que la plata promedie aproximadamente 70 dólares por onza durante el segundo trimestre de 2027, por encima de los niveles actuales cercanos a 60 a 61 dólares. El doble papel de la plata como commodity industrial y activo de inversión en metales preciosos significa que el precio depende de la oferta minera y la demanda de fabricación, pero también de los precios del oro, las tasas de interés, los movimientos de divisas, los flujos de inversión y el riesgo geopolítico. Un mercado físico mejor surtido podría reducir la probabilidad de otro pico impulsado por la escasez violento sin forzar los precios materialmente a la baja.
Si el mercado de la plata se mueve de una estrechez física crónica hacia el equilibrio o superávit, el metal podría luchar por igualar el desempeño del oro incluso en un entorno favorable para metales preciosos. Esto podría ejercer presión alcista en la relación oro-plata, que cayó bruscamente durante el auge de la plata a principios de 2026. Deutsche Bank también espera que la volatilidad se vuelva más restringida que durante los movimientos extremos registrados alrededor del pico de enero.
La mayor incertidumbre en la perspectiva de Deutsche Bank sigue siendo China. China domina la fabricación solar global y por lo tanto tiene una influencia desproporcionada en la demanda fotovoltaica de la plata. Una caída aproximada de una tercera parte en el uso de plata solar chino cambiaría materialmente el equilibrio industrial.
Sin embargo, instalaciones más fuertes que las esperadas, una adopción más lenta de sustitución de cobre o un crecimiento de fabricación renovado podrían preservar más consumo de plata de lo que Deutsche actualmente asume. Los precios de la plata china también se han negociado con primas sobre los mercados occidentales en varios puntos, sugiriendo que la demanda regional no ha desaparecido. Fuente: ScrapMonster, análisis de Deutsche Bank, Silver Institute, Encuesta Mundial de Plata 2026 de Metals Focus
Fuente: scrapmonster.com