CRU Group hat ein Szenario dargelegt, in dem die Preise für Benchmark-Thermalkohle bis Ende 2026 erheblich 200 USD pro Tonne überschreiten könnten, abhängig davon, dass sich mehrere Aufwärtsrisiken zusammen manifestieren, wie aus einer von Glen Kurokawa verfassten Analyse auf crugroup.com hervorgeht. Die Analyse identifiziert zwei primäre Risikofaktoren, die die Thermalkohlepreise deutlich in die Höhe treiben könnten. Der erste betrifft ein prolongiertes Szenario des Nahostkonflikts, bei dem die Straße von Hormus bis mindestens Ende 2026 geschlossen bleibt, was die Preise für verflüssigtes Erdgas (LNG) erheblich erhöhen würde.
CRU schätzt, dass die LNG-Preise in diesem Szenario im Dezember, wenn die Nachfrage ihren Höhepunkt erreicht, auf etwa 40 USD pro Million BTU oder rund 120 EUR pro Megawattstunde ansteigen könnten. Historisch gesehen war zwischen Januar 2021 und Dezember 2023 jede Steigerung von 1 USD pro mmBtu beim durchschnittlichen LNG-Referenzpreis in Ostasien und Europa mit einem Anstieg des FOB Newcastle 6.000 kcal/kg Spotpreises um 6 bis 20 USD pro Tonne verbunden. CRU geht von einer Sensitivitätsquote von 5:1 als leicht konservative Schätzung aus, die den laufenden und möglicherweise eskalierenden Nahostkonflikt berücksichtigt.
Unter dieser Annahme würden die Thermalkohlepreise bis Ende 2026 200 USD pro Tonne überschreiten. Der zweite kritische Risikofaktor betrifft die indonesische Kohleproduktion. Indonesien bleibt der weltweit größte Thermalkohleexporteur, doch das Produktionsziel der indonesischen Regierung für 2026 von 600 Millionen Tonnen liegt erheblich unter dem Ziel für 2025 von 740 Millionen Tonnen.
Sollte dieses niedrigere Ziel streng durchgesetzt werden, würden die Exporte im vierten Quartal 2026 stark auf minimale Niveaus beschränkt. CRU weist darauf hin, dass der indonesische Inlandsverbrauch und die Exporte bereits in den ersten drei Quartalen 2026 Jahr für Jahr höher waren. Eine dramatische Verringerung der Verfügbarkeit indonesischer Exporte würde eine akute Angebotsverknappung im Vergleich zur prognostizierten globalen Nachfrage schaffen.
Obwohl CRU feststellt, dass es nicht möglich ist, die genaue Preisauswirkung direkt aus der Business Costs-Kurve zu quantifizieren, wenn das Angebot weit unter die Nachfrage fällt, deutet die historische Analyse des Preisverhaltens unter früheren angebotsgeknappten Bedingungen darauf hin, dass dieses Risiko allein den FOB Newcastle 6.000 kcal/kg Spotpreis well über 200 USD pro Tonne treiben könnte. Wenn sich beide Aufwärtsrisiken gleichzeitig materialisieren – erhöhte LNG-Preise aufgrund der Nahoststörung und eingeschränkte indonesische Kohleexporte – würden die FOB Newcastle 6.000 kcal/kg Thermalkohle-Spotpreise 200 USD pro Tonne weit überschreiten. CRU betont, dass die Thermalkohlepreise in diesem Szenario auf ihren höchsten Stand seit 2022 ansteigen würden, selbst wenn sich nur einige der identifizierten Aufwärtsrisiken materialisieren.
CRU räumt ein, dass es auch Abwärtsrisiken für die Thermalkohlepreise gibt, einschließlich möglicher Auswirkungen eines Super-El-Niño-Wettererereignisses. Die Bewertung des Beratungsunternehmens deutet jedoch darauf hin, dass Aufwärtsrisiken derzeit ein größeres Gewicht tragen. Die Basisfallprognose von CRU, die in der kommenden Ausgabe des CRU Thermal Coal Market Outlook erörtert werden wird, wird als gemäßigter charakterisiert als das in dieser Analyse beschriebene Aufwärts szenario.
Quelle: crugroup.com