CRU Group a décrit un scénario dans lequel les prix de référence du charbon thermique pourraient substantiellement dépasser 200 dollars par tonne d'ici la fin 2026, sous réserve que plusieurs risques à la hausse se matérialisent ensemble, selon une analyse de Glen Kurokawa publiée sur crugroup.com. L'analyse identifie deux facteurs de risque primaires qui pourraient faire monter les prix du charbon thermique de façon nette. Le premier concerne un scénario de conflit prolongé au Moyen-Orient dans lequel le détroit d'Ormuz resterait fermé au moins jusqu'à la fin 2026, ce qui entraînerait une augmentation significative des prix du gaz naturel liquéfié (GNL).
CRU estime que dans ce scénario, les prix du GNL pourraient atteindre environ 40 dollars par million BTU, soit approximativement 120 euros par mégawattheure, en décembre lors du pic de demande. Historiquement, entre janvier 2021 et décembre 2023, chaque augmentation de 1 dollar par mmBtu de la moyenne de référence du GNL en Asie de l'Est et en Europe était associée à une hausse de 6 à 20 dollars par tonne de l'évaluation spot FOB Newcastle 6 000 kcal/kg. CRU suppose un ratio de sensibilité de 5:1 comme estimation légèrement conservatrice, tenant compte du conflit persistant et potentiellement croissant au Moyen-Orient.
Selon cette hypothèse, les prix du charbon thermique dépasseraient 200 dollars par tonne d'ici la fin 2026. Le deuxième facteur de risque critique concerne la production charbonnière indonésienne. L'Indonésie reste le plus grand exportateur mondial de charbon thermique, mais l'objectif de production charbonnière du gouvernement indonésien pour 2026 de 600 millions de tonnes est substantiellement inférieur à son objectif 2025 de 740 millions de tonnes.
Si cet objectif plus faible était strictement appliqué, les exportations au quatrième trimestre 2026 seraient gravement limitées à des niveaux minimaux. CRU note que la consommation domestique et les exportations indonésiennes ont déjà été plus élevées en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres 2026. Une réduction spectaculaire de la disponibilité des exportations indonésiennes créerait une tension d'approvisionnement aiguë par rapport à la demande mondiale projetée.
Bien que CRU affirme qu'il n'est pas possible de quantifier l'impact exact des prix directement à partir de la courbe des coûts commerciaux à mesure que l'offre diminue bien en dessous de la demande, l'analyse historique du comportement des prix en conditions d'offre limitée antérieures indique que ce risque seul pourrait faire monter l'évaluation spot FOB Newcastle 6 000 kcal/kg bien au-dessus de 200 dollars par tonne. Lorsque les deux risques à la hausse se matérialisent simultanément, à savoir l'élévation des prix du GNL entraînée par les perturbations au Moyen-Orient et les exportations restreintes de charbon indonésien, les prix spot du charbon thermique FOB Newcastle 6 000 kcal/kg dépasseraient de loin 200 dollars par tonne. CRU souligne que les prix du charbon thermique atteindraient leur niveau le plus élevé depuis 2022 selon ce scénario, même si seulement certains des risques à la hausse identifiés se matérialisaient.
CRU reconnaît également qu'il existe des risques de baisse des prix du charbon thermique, notamment les impacts potentiels d'un événement météorologique Super El Niño. Cependant, l'évaluation du cabinet de conseil suggère que les risques à la hausse pèsent actuellement davantage. La prévision de prix de base de CRU, à discuter dans la prochaine édition de l'Outlook du marché du charbon thermique CRU, est caractérisée comme plus modérée que le scénario à la hausse décrit dans cette analyse.
Source: crugroup.com