CRU Group ha delineato uno scenario in cui i prezzi di riferimento del carbone termico potrebbero superare sostanzialmente i 200 dollari a tonnellata entro la fine del 2026, a condizione che molteplici rischi al rialzo si manifestino insieme, secondo un'analisi dell'autore Glen Kurokawa pubblicata su crugroup.com. L'analisi identifica due fattori di rischio primari che potrebbero spingere i prezzi del carbone termico significativamente al rialzo. Il primo riguarda uno scenario prolungato di conflitto in Medio Oriente in cui lo Stretto di Hormuz rimane chiuso almeno fino alla fine del 2026, il che porterebbe i prezzi del gas naturale liquefatto (GNL) considerevolmente più alti.
CRU stima che secondo questo scenario, i prezzi del GNL potrebbero raggiungere circa 40 dollari per milione di BTU, o approssimativamente 120 euro per megawatt-ora, in dicembre quando la domanda raggiunge il picco. Storicamente, tra gennaio 2021 e dicembre 2023, ogni aumento di 1 dollaro per mmBtu nella media dei benchmark del GNL dell'Asia orientale e dell'Europa era associato a un aumento di 6 a 20 dollari a tonnellata nella valutazione spot FOB Newcastle 6.000 kcal/kg. CRU assume un rapporto di sensibilità di 5:1 come stima leggermente conservativa, tenendo conto del conflitto in Medio Oriente in corso e potenzialmente in escalation.
Secondo questo presupposto, i prezzi del carbone termico supererebbero i 200 dollari a tonnellata entro la fine del 2026. Il secondo fattore di rischio critico riguarda la produzione di carbone indonesiano. L'Indonesia rimane il maggiore esportatore mondiale di carbone termico, tuttavia l'obiettivo del governo indonesiano per la produzione di carbone del 2026 pari a 600 milioni di tonnellate è sostanzialmente inferiore al suo obiettivo per il 2025 di 740 milioni di tonnellate.
Se questo obiettivo più basso fosse rigorosamente applicato, le esportazioni nel quarto trimestre del 2026 sarebbero severamente limitate a livelli minimi. CRU nota che il consumo domestico e le esportazioni indonesiane sono già stati superiori anno su anno durante i primi tre trimestri del 2026. Una riduzione drammatica della disponibilità di esportazioni indonesiane creerebbe una scarsità acuta di offerta rispetto alla domanda globale proiettata.
Sebbene CRU affermi che non sia possibile quantificare l'impatto esatto dei prezzi direttamente dalla curva dei costi commerciali quando l'offerta scende ben al di sotto della domanda, l'analisi storica del comportamento dei prezzi in precedenti condizioni di scarsità di offerta indica che questo rischio da solo potrebbe spingere la valutazione spot FOB Newcastle 6.000 kcal/kg ben al di sopra dei 200 dollari a tonnellata. Quando entrambi i rischi al rialzo si concretizzano simultaneamente—prezzi del GNL elevati guidati da interruzioni in Medio Oriente e esportazioni di carbone indonesiano limitate—i prezzi spot del carbone termico FOB Newcastle 6.000 kcal/kg supererebbero di gran lunga i 200 dollari a tonnellata. CRU sottolinea che i prezzi del carbone termico salirebbero al loro livello più alto dal 2022 secondo questo scenario, anche se solo alcuni dei rischi al rialzo identificati si concretizzassero.
CRU riconosce che esistono anche rischi di ribasso dei prezzi del carbone termico, inclusi i potenziali impatti da un evento meteo Super El Niño. Tuttavia, la valutazione della società di consulenza suggerisce che i rischi al rialzo attualmente portano maggior peso. La previsione del prezzo del caso base di CRU, che sarà discussa nella prossima edizione dell'outlook del mercato del carbone termico di CRU, è caratterizzata come più moderata rispetto allo scenario al rialzo descritto in questa analisi.
Fonte: crugroup.com