Un estudio académico exhaustivo presentado en la conferencia Brookings Papers on Economic Activity en septiembre de 2026 revela cambios fundamentales en cómo los choques petroleros afectan la economía estadounidense tras la transformación del país de importador de petróleo a exportador neto debido a la revolución del esquisto bituminoso. Los investigadores Diego Känzig de la Universidad Northwestern, James Stock de la Universidad de Harvard y Luca Zanotti de la Universidad Northwestern documentan que los efectos contractivos de los choques adversos de oferta petrolera se han debilitado dramáticamente con el tiempo y se han vuelto expansionistas durante la era del esquisto bituminoso que comenzó en 2010. Esto representa una reversión radical del patrón histórico donde los aumentos de precios del petróleo consistentemente precedieron recesiones estadounidenses desde la década de 1970 hasta principios de la década de 2000.
El estudio identifica choques de noticias de oferta de petróleo utilizando cambios de alta frecuencia en los precios de futuros del petróleo alrededor de anuncios de la OPEP, encontrando que tales sorpresas son en gran medida impredecibles a partir de información macroeconómica y financiera disponible antes de los anuncios. Los investigadores extrajeron estos choques a través de un modelo de vectores autorregresivos del mercado petrolero global que cubre datos mensuales desde enero de 1974 hasta diciembre de 2025. La producción de crudo estadounidense se disparó de aproximadamente cinco millones de barriles por día a finales de la década de 2000 a casi catorce millones de barriles por día en 2025, mientras que las importaciones netas de petróleo cayeron abruptamente y se volvieron negativas en 2019, revirtiendo décadas de dependencia de importaciones.
Esta transformación alteró fundamentalmente cómo responde la economía estadounidense a las disrupciones globales de suministro de petróleo. Utilizando autorregresiones vectoriales con parámetros que varían en el tiempo, la investigación demuestra que durante finales de la década de 1970 y principios de la década de 1980, un aumento del diez por ciento en el precio del petróleo redujo la producción industrial en aproximadamente uno-medio a tres-cuartos de uno por ciento después de un año. Esta respuesta contractiva se debilitó progresivamente en décadas posteriores, se aproximó a cero a finales de la década de 2000 y se volvió positiva durante gran parte de la década de 2010.
La respuesta de precios al consumidor también cambió, mostrando sus mayores efectos en el período de muestra temprano, declinando abruptamente en la década de 1980 y permaneciendo modesto durante gran parte de la década de 1990 antes de aumentar nuevamente a principios de la década de 2000 y alrededor de 2020. Proyecciones locales dependientes del estado que vinculan cambios con la balanza comercial petrolera estadounidense revelan que en la posición comercial promedio previa a 2010, un choque adverso de noticias de oferta petrolera produjo una contracción persistente en la producción industrial alcanzando aproximadamente menos seis-décimos de uno por ciento después de un año. Sin embargo, al pasar de esa posición a la posición comercial de 2025, la respuesta aumentó aproximadamente uno y medio puntos porcentuales, más que compensando la contracción histórica.
La interacción del IPC se mantuvo pequeña y estadísticamente indistinguible de cero en casi todos los horizontes. La investigación identifica cinco canales de transmisión potenciales. Si bien un aumento mecánico en las exportaciones netas inicialmente parece relevante debido a la mejora en los términos de intercambio de deterioro a mejora, las exportaciones netas agregadas en sí mismas permanecen modestas en respuesta.
Las hipótesis de cambios regionales y sectoriales muestran que las ganancias de empleo de precios más altos del petróleo se extienden cada vez más allá de estados y sectores productores de petróleo, con mejoras apareciendo en construcción, manufactura, servicios y actividades financieras. La política monetaria responde de manera más contundente y no menos mientras Estados Unidos se acerca al estado de exportador, consistente con un intercambio más favorable entre producto e inflación. El mecanismo principal opera a través de efectos generales de ingresos y riqueza.
Conforme mejoran los términos de intercambio estadounidenses con precios más altos del petróleo, más rentas se acumulan domésticamente a través de ganancias, salarios, inversión e ingresos fiscales, apoyando el consumo y la actividad mucho más allá del sector petrolero. Los gastos de consumo personal real declinan en la posición comercial previa a 2010 pero aumentan en la posición exportadora de 2025, con mejoras concentradas en bienes y servicios excluyendo energía. Las valoraciones de patrimonio mejoran sustancialmente en la posición de 2025, con la respuesta del S&P 500 volviéndose positiva y alcanzando un pico alrededor del dos por ciento, comparado con respuestas negativas en el período previo a 2010.
Incluso aerolíneas y compañías de transporte industrial, que son usuarios intensivos de energía en lugar de productores, muestran valoraciones de patrimonio sustancialmente más favorables en la posición exportadora, sugiriendo derrames generalizados de ingresos y demanda. Un análisis contrafáctico del aumento de precios del petróleo de 2022 tras la invasión rusa de Ucrania ilustra la importancia cuantitativa de la transmisión modificada. Bajo la posición comercial petrolera promedio previa a 2010, el episodio habría disminuido la producción industrial en aproximadamente uno por ciento.
Bajo la posición comercial de 2021, el análisis indica una expansión excediendo uno por ciento en horizontes más largos. La respuesta del IPC fue algo más pequeña inicialmente pero más persistente bajo la posición de 2021, mientras que la respuesta de política monetaria fue sustancialmente más contundente, con la tasa de un año aumentando sustancialmente bajo la posición comercial de 2025 comparado a permanecer cerca de cero durante gran parte del horizonte bajo la posición previa a 2010. La investigación confirma que estos hallazgos son robustos en múltiples especificaciones.
La interacción de la posición comercial petrolera permanece grande y positiva para la producción industrial mientras se controla por gastos totales de energía, gastos de servicios relativos al PIB, comparticiones de empleo en manufactura e indicadores del período de límite inferior cero. Los resultados se mantienen usando medidas alternativas de la posición comercial petrolera, diferentes estructuras de rezagos en proyecciones locales, varias muestras de estimación y medidas alternativas de choques petroleros de la literatura incluyendo la medida de aumento neto del precio del petróleo de Hamilton y el choque de oferta petrolera de Baumeister-Hamilton. El estudio concluye que la revolución del esquisto bituminoso ha cambiado el balance de ganancias y pérdidas agregadas de precios más altos del petróleo lo suficiente que los choques adversos de oferta petrolera global ya no necesitan generar recesiones estadounidenses.
La estructura de producción y comercio doméstico de una gran economía resulta central para cómo los choques de materias primas globales se propagan a través de la economía. Si bien la investigación no sugiere que precios más altos del petróleo sean uniformemente beneficiosos para cada hogar o empresa, ya que continúan elevando costos de producción y reduciendo poder adquisitivo para usuarios de energía, los efectos agregados se han invertido de recesionarios a potencialmente expansionistas.
Fuente: brookings.edu