Worthington Steel ha riportato risultati deludenti del primo trimestre dell'esercizio fiscale 2027 il 6 ottobre 2026, causando un calo del titolo del 4,3% nei scambi after-hours a 37,45 dollari mentre gli investitori affrontavano sfide di integrazione e livelli di debito elevati derivanti dall'acquisizione di Kloeckner & Co nel giugno 2026. Gli utili rettificati della società di 0,57 dollari per azione hanno mancato del 16,2% la stima di consenso di 0,68 dollari, secondo la presentazione agli investitori della società dell'ottobre. L'acquisizione di Kloeckner & Co rappresenta un'espansione trasformazionale per Worthington Steel, portando 7,3 miliardi di dollari di ricavi negli ultimi dodici mesi e circa 6.100 dipendenti in 110 ubicazioni in Nord America e Europa.
Tuttavia, l'integrazione si sta rivelando costosa nel breve termine. Le spese nette per interessi sono salite a 38,8 milioni di dollari nel primo trimestre rispetto a 2,9 milioni di dollari un anno prima, mentre le spese relative all'acquisizione hanno totalizzato 22,6 milioni di dollari. La società ha anche registrato una perdita di 15,5 milioni di dollari dalla rivalutazione dei titoli azionari precedentemente detenuti di Kloeckner e ha affrontato un aumento di inventario non in contanti di 43 milioni di dollari dalla contabilità di acquisto che la direzione si aspetta si normalizzerà nei trimestri successivi.
Nonostante l'ambiente difficile, le operazioni legacy di Worthington Steel hanno dimostrato resilienza con una crescita delle vendite del 9% a 954 milioni di dollari, guidata da guadagni di quota di mercato nei segmenti automotive, agricolo e di heavy truck. L'amministratore delegato Geoff Gilmore ha caratterizzato le condizioni di mercato come uno dei più sfidanti ambienti di offerta di acciaio che la maggior parte di loro abbia mai visto, citando l'offerta limitata, i tempi di consegna estesi e la gestione cauta degli inventari dei clienti. La società ha riportato vendite nette di 2.726,6 milioni di dollari per il trimestre, in aumento del 212% anno su anno grazie al consolidamento di Kloeckner, ma ha registrato una perdita netta dalle operazioni in corso di 7,0 milioni di dollari o 0,14 dollari per azione rispetto a un utile netto di 36,8 milioni di dollari nel trimestre dell'anno precedente.
La presentazione ha delineato una strategia di integrazione ambiziosa volta a raggiungere approssimativamente 150 milioni di dollari di miglioramenti EBITDA annuali e ulteriori 150 milioni di dollari di riduzioni del capitale circolante entro due anni dall'efficacia DPLTA. La direzione si aspetta di raggiungere circa il 50% delle sinergize a regime nel primo anno completo dopo l'efficacia DPLTA, con il regime completo atteso entro la fine dell'anno 2. Le sinergie si estendono su quattro categorie: approssimativamente 55 milioni di dollari dall'ottimizzazione degli acquisti, 40 milioni di dollari dai miglioramenti dei processi commerciali incluse le opportunità di cross-selling, 30 milioni di dollari dai guadagni di efficienza operativa e 25 milioni di dollari dalla riduzione dei costi generali e dall'eliminazione dei costi di duplicazione della società pubblica.
Con un debito netto di 1,9 miliardi di dollari dopo l'acquisizione di Kloeckner, la direzione ha fatto della riduzione dell'indebitamento la priorità principale dell'allocazione del capitale. La società sta puntando a un leverage netto al di sotto di 2,5 volte l'EBITDA entro 24 mesi dall'efficacia DPLTA. Nonostante i livelli di debito elevati, la direzione ha confermato la sua intenzione di mantenere il dividendo annuale di 0,64 dollari per azione, affermando che ritiene sia supportato dalla generazione di cassa nel ciclo.
Le spese in conto capitale combinate per l'esercizio fiscale 2027 dovrebbero totalizzare da 160 a 180 milioni di dollari. Il DPLTA, che concede a Worthington il pieno controllo operativo di Kloeckner, è stato firmato a settembre 2026 ed è programmato per il voto degli azionisti in un'assemblea generale straordinaria il 23 ottobre 2026. L'accordo richiede l'approvazione del 75% del capitale azionario rappresentato all'assemblea e dovrebbe diventare effettivo già il 1° gennaio 2027, momento in cui gli sforzi formali di integrazione e acquisizione delle sinergie avranno inizio in modo serio.
Fino a quando non si raggiunge questa pietra miliare, Worthington possiede circa il 62% di Kloeckner ma manca del controllo operativo per dirigere i flussi di cassa o consolidare le entità. Gli analisti prevedono un utile per azione di 2,55 dollari per l'esercizio fiscale 2027, il che implica un miglioramento sequenziale significativo rispetto al risultato rettificato di 0,57 dollari del primo trimestre. La società non ha fornito una guida specifica per l'intero anno, affermando che la guida combinata, i target di margine e il phasing dettagliato delle sinergie saranno comunicati una volta che il DPLTA diventerà effettivo.
Le azioni Worthington rimangono approssimativamente il 22% al di sotto del massimo di 52 settimane di 49,17 dollari, riflettendo la cautela del mercato attorno all'acquisizione trasformazionale e ai rischi di esecuzione intrinseci all'integrazione di un'azienda quasi il doppio delle dimensioni legacy di Worthington. Fonte: Investing.com
Fonte: uk.investing.com