Worthington Steel ha riportato risultati deludenti del primo trimestre fiscale 2027 il 6 ottobre 2026, mandando il titolo giù del 4,3% nel trading after-hours a $37,45 mentre gli investitori si confrontavano con sfide di integrazione e livelli di debito elevati derivanti dall'acquisizione di Kloeckner & Co di giugno 2026. Gli utili rettificati dell'azienda di $0,57 per azione hanno mancato del 16,2% la stima di consenso di $0,68, secondo la presentazione agli investitori dell'azienda di ottobre. L'acquisizione di Kloeckner & Co rappresenta un'espansione trasformativa per Worthington Steel, portando $7,3 miliardi di ricavi nei dodici mesi precedenti e approssimativamente 6.100 dipendenti in 110 ubicazioni in Nord America ed Europa.
Tuttavia, l'integrazione si sta rivelando costosa nel breve termine. La spesa netta per interessi è salita a $38,8 milioni nel primo trimestre rispetto a $2,9 milioni un anno prima, mentre le spese relative all'acquisizione hanno totalizzato $22,6 milioni. L'azienda ha anche registrato una perdita di $15,5 milioni sulla rivalutazione dei precedenti titoli azionari di Kloeckner e ha affrontato un incremento dell'inventario non in denaro di $43 milioni dalla contabilità di acquisizione che il management si aspetta si normalizzi nei trimestri successivi.
Nonostante l'ambiente difficile, le operazioni legacy di Worthington Steel hanno dimostrato resilienza con una crescita delle vendite del 9% a $954 milioni, trainata da guadagni di quota di mercato nei segmenti automotive, agricolo e heavy truck. L'amministratore delegato Geoff Gilmore ha caratterizzato le condizioni di mercato come uno dei più difficili ambienti di offerta d'acciaio che la maggior parte di noi abbia mai visto, citando l'offerta tesa, i tempi di consegna estesi e la gestione cauta dell'inventario dei clienti. L'azienda ha riportato vendite nette di $2.726,6 milioni per il trimestre, in aumento del 212% anno su anno a causa della consolidazione di Kloeckner, ma ha registrato una perdita netta dalle operazioni continuative di $7,0 milioni o $0,14 per azione rispetto a un utile netto di $36,8 milioni nel trimestre dell'anno precedente.
La presentazione ha delineato una strategia di integrazione ambiziosa mirando a approssimativamente $150 milioni di miglioramenti annuali di EBITDA e ulteriori $150 milioni di riduzioni del capitale circolante entro due anni dall'efficacia di DPLTA. Il management si aspetta di raggiungere approssimativamente il 50% delle sinergie di run-rate nel primo anno completo successivo all'efficacia di DPLTA, con il run-rate completo previsto entro la fine dell'anno 2. Le sinergie abbracciano quattro categorie: approssimativamente $55 milioni dall'ottimizzazione degli approvvigionamenti, $40 milioni dai miglioramenti dei processi commerciali includendo opportunità di cross-selling, $30 milioni dai guadagni di efficienza operativa, e $25 milioni dalla riduzione delle spese generali e dall'eliminazione dei costi duplicati della società pubblica.
Con un debito netto di $1,9 miliardi seguito dall'acquisizione di Kloeckner, il management ha reso la riduzione della leva della società la priorità principale di allocazione del capitale. L'azienda sta mirando a una leva netta inferiore a 2,5 volte EBITDA entro 24 mesi dall'efficacia di DPLTA. Nonostante i livelli di debito elevati, il management ha affermato la sua intenzione di mantenere il dividendo annuale di $0,64 per azione, affermando che ritiene sia supportato dalla generazione di cassa nel corso del ciclo.
Le spese di capitale combinate per il 2027 fiscale dovrebbero totalizzare tra $160 milioni e $180 milioni. DPLTA, che darebbe a Worthington il controllo operativo completo di Kloeckner, è stato firmato a settembre 2026 e è programmato per il voto degli azionisti in un'assemblea generale straordinaria il 23 ottobre 2026. L'accordo richiede l'approvazione dal 75% del capitale azionario rappresentato alla riunione e ci si aspetta divenga effettivo già il 1° gennaio 2027, a quel punto gli sforzi formali di integrazione e cattura di sinergie inizieranno con vigore.
Fino a quando tale traguardo non verrà raggiunto, Worthington possiede approssimativamente il 62% di Kloeckner ma manca del controllo operativo per dirigere i flussi di cassa o consolidare le entità. Gli analisti prevedono utili per azione di $2,55 per il 2027 fiscale, implicando un significativo miglioramento sequenziale dal risultato rettificato di $0,57 del primo trimestre. L'azienda non ha fornito orientamenti specifici per l'anno completo, affermando che le linee guida combinate, i target di margine e il dettagliato phasing delle sinergie saranno comunicati una volta che DPLTA diventi effettivo.
L'azione di Worthington rimane approssimativamente il 22% al di sotto del suo massimo di 52 settimane di $49,17, riflettendo la cautela del mercato attorno all'acquisizione trasformativa e ai rischi di esecuzione inerenti all'integrazione di un business quasi il doppio della dimensione legacy di Worthington. Fonte: Investing.com
Source: uk.investing.com