La Cina ha esportato 40.668 tonnellate metriche di zinco raffinato ad agosto 2026, segnando il secondo volume di esportazione mensile più alto del paese in quasi due decenni, secondo i dati compilati da The Oregon Group da World Bureau of Metal Statistics e dalle cifre doganali cinesi. Questo aumento delle esportazioni rappresenta un cambiamento fondamentale nel mercato globale dello zinco, poiché la Cina passa dal suo ruolo tradizionale di grande importatore netto a esportatore netto. L'entità dell'attività di esportazione di agosto diventa evidente se confrontata con i volumi di luglio, con le esportazioni di agosto superiori al mese precedente di più di quattro volte.
Le importazioni cinesi sono scese a circa 2.300 tonnellate metriche ad agosto, risultando in esportazioni nette di 38.300 tonnellate metriche solo per quel mese. Nei primi otto mesi del 2026, la Cina ha accumulato esportazioni nette di 4.388 tonnellate metriche, un'inversione della sua posizione storica di importazione. L'ondata di esportazioni ha avuto un impatto significativo sui livelli di inventario della London Metal Exchange.
Le scorte di zinco registrate dalla LME sono aumentate da 88.000 tonnellate metriche a metà agosto a 126.975 tonnellate metriche all'inizio di ottobre poiché il metallo cinese è arrivato nei magazzini autorizzati in tutta l'Asia. Hong Kong ha ricevuto 35.000 tonnellate metriche di zinco da metà agosto all'inizio di ottobre, mentre Singapore ne ha accettate 21.250 tonnellate metriche e Kaohsiung a Taiwan ne ha ricevute 16.725 tonnellate metriche. Sebbene i dati ufficiali delle dogane cinesi per settembre non siano ancora stati pubblicati, le prove fisiche suggeriscono che le spedizioni di esportazione hanno continuato nel mese seguente.
Shanghai Metals Market ha riferito che la finestra di esportazione è rimasta aperta durante settembre poiché i prezzi internazionali dello zinco hanno continuato a superare i prezzi del mercato interno cinese dopo l'adeguamento per valuta, trasporto e altri costi. Tuttavia, l'analista di mercato si aspetta che le esportazioni si moderino poiché l'opportunità di arbitraggio si restringe. L'attività di esportazione ha fornito un sollievo immediato alla stretta del mercato LME, sebbene non una risoluzione completa.
I prezzi dello zinco a tre mesi della LME hanno raggiunto il picco di un massimo quadriennale di circa 4.065 dollari USA per tonnellata metrica all'inizio di settembre, successivamente calando a circa 3.715 dollari USA per tonnellata metrica all'inizio di ottobre. Il premio del contanti rispetto al metallo a tre mesi si è contratto da 215 dollari USA per tonnellata metrica a fine agosto a circa 60 dollari USA per tonnellata metrica, indicando una riduzione della tensione del mercato. Nonostante la ricostituzione dell'inventario, lo zinco in contanti continua a scambiare al di sopra dei contratti a tre mesi in una struttura di mercato nota come backwardation, segnalando che gli acquirenti pagano ancora premi per il metallo immediatamente disponibile.
Questo premio persistente indica che i vincoli di fornitura sottostanti non sono stati completamente risolti. L'aumento delle esportazioni riflette una divergenza tra i mercati dello zinco cinese e occidentale. La debole attività edilizia ha pesato sulla domanda interna cinese di acciaio galvanizzato, mentre la produzione di zinco raffinato della Cina è aumentata del 5,9 percento durante la prima metà del 2026.
Al contrario, la produzione raffinata al di fuori della Cina è diminuita del 3,4 percento nello stesso periodo. Sul lato delle materie prime, la produzione mondiale di minerale di zinco è diminuita del 2,6 percento anno su anno nella prima metà del 2026, poiché le operazioni principali tra cui Antamina in Perù e Red Dog in Alaska hanno elaborato minerale di qualità inferiore. Questo vincolo di fornitura ha intensificato la concorrenza tra le fonderie per i concentrati, spingendo gli oneri di trattamento spot a segnalati 113 dollari USA negativi per tonnellata metrica ad agosto.
Questi oneri negativi trasferiscono valore dalle fonderie ai minatori e pongono una pressione severa sui margini di lavorazione delle fonderie. Le fonderie europee affrontano sfide particolarmente acute a causa dei costi elevati dell'elettricità. Nyrstar ha avviato una revisione strategica della sua fonderia di Budel nei Paesi Bassi da 315.000 tonnellate metriche all'anno il 24 settembre, citando l'eccedenza cinese, la concorrenza per l'alimentazione, gli oneri di trattamento storicamente bassi e i costi energetici europei elevati.
L'impianto continua a operare durante il processo di revisione. Le implicazioni a lungo termine di questo sviluppo di mercato vanno oltre i movimenti di prezzo a breve termine. Sebbene le spedizioni di zinco cinese abbiano abbassato i prezzi e ricostruito gli inventari della borsa LME a breve termine, i problemi strutturali sottostanti rimangono irrisolti.
L'attuale stretta è radicata in parte nella diminuzione dell'offerta mineraria e nel indebolimento dell'economia della fonderia. Lo spostamento del metallo cinese nei magazzini LME affronta la carenza di zinco consegnabile ma non ripara la capacità di lavorazione occidentale o aumenta l'offerta di concentrato. La Cina è sulla buona strada per diventare un esportatore netto annuale di zinco per la prima volta dal 2022.
Il punto strategico evidenziato dagli analisti di mercato è semplice ma preoccupante per la sicurezza dell'offerta occidentale: l'Occidente tenta di ridurre la sua dipendenza dalla lavorazione cinese per i minerali critici, eppure il mercato dello zinco LME richiede sempre più che le fonderie cinesi forniscano il suo metallo di ultima istanza.
Fonte: theoregongroup.com