Il mercato del piombo della Shanghai Futures Exchange è rimasto chiuso durante la festa nazionale cinese, mentre i prezzi del piombo del London Metal Exchange hanno registrato una notevole volatilità spinta dai cambiamenti delle condizioni macroeconomiche e dalle sorprese nei dati sull'occupazione americana. Durante il periodo festivo, il piombo LME ha inizialmente registrato un calo da 1.871,5 dollari/tonnellata il 30 settembre a 1.860 dollari/tonnellata l'1 ottobre, segnando il livello più basso dall'inizio di luglio. Dopo il rilascio dei dati sui salari non agricoli americani il 2 ottobre, i prezzi si sono stabilizzati a circa 1.853,5 dollari/tonnellata.
Alla ripresa del mercato il 5 ottobre, il piombo LME ha registrato un rimbalzo sostenuto a 1.869,5 dollari/tonnellata e ha continuato a salire fino a 1.871,5 dollari/tonnellata il 6 ottobre. Durante le contrattazioni asiatiche il 7 ottobre, il contratto ha aperto a 1.874,5 dollari/tonnellata e successivamente è salito a 1.881,5 dollari/tonnellata alle 18:00 ora di Pechino, registrando un calo complessivo marginale dello 0,5% durante il periodo festivo, secondo l'analisi di Shanghai Metals Market. I movimenti di prezzo hanno riflesso i più ampi cambiamenti macroeconomici.
I forti dati economici americani pubblicati alla fine di settembre, inclusi i massimi pluriennali nelle letture PMI insieme ai commenti della Federal Reserve orientati al rialzo, hanno inizialmente spinto la probabilità implicita di mercato di un aumento dei tassi a ottobre al 70-80%. Questo sentiment ha rafforzato il dollaro americano a un massimo di 17 mesi e ha elevato i rendimenti dei Treasury, con il rendimento quinquennale che ha superato il 5% per la prima volta dal 2007 e il rendimento decennale che ha raggiunto il 5,344%, il suo livello più alto dal 2002. I metalli comuni si sono indeboliti in generale sotto la pressione combinata di un dollaro più forte e di rendimenti in aumento.
Il sentiment si è invertito drasticamente a seguito del rapporto sull'occupazione americana del 2 ottobre, che ha consegnato sorprese significative al ribasso. L'economia americana ha aggiunto solo 29.000 posti di lavoro a settembre, rappresentando meno di un terzo delle aspettative di mercato. La lettura del mese precedente è stata rivista al ribasso da 162.000 a 133.000, mentre luglio è stato rivisto per mostrare una contrazione di 10.000.
Il tasso di disoccupazione è salito al 4,2%, mentre le retribuzioni medie orarie sono aumentate solo dello 0,1% mese su mese. A seguito di questi dati deboli, la probabilità implicita di un aumento dei tassi a ottobre è crollata dal 70-80% al 15-28%, consentendo al piombo LME e ad altri metalli comuni di rimbalzare sostanzialmente il 5 ottobre. La dinamica delle scorte di piombo LME ha presentato un quadro misto.
Le scorte principali sono diminuite da 356.600 tonnellate il 30 settembre a 349.400 tonnellate il 6 ottobre, un calo di 7.200 tonnellate. Tuttavia, i warrant cancellati sono aumentati di circa 8.600 tonnellate il 6 ottobre, portando il rapporto di warrant cancellati al 10,3%, mentre le scorte fuori warrant sono aumentate da 77.500 tonnellate a 86.300 tonnellate, rappresentando un aumento netto di 8.800 tonnellate. L'analisi di Shanghai Metals Market ha notato che gran parte del metallo sotto warrant cancellati non ha effettivamente lasciato il sistema di magazzino ma si è semplicemente spostato dalle scorte registrate alle scorte fuori warrant.
Dato l'attuale livello assoluto elevato delle scorte LME, il calo delle scorte principali è considerato insufficiente a supportare le aspettative di un inasprimento dell'offerta estera. Il contango cash-to-tre mesi si è allargato da 36,49 dollari/tonnellata il 30 settembre a 40,91 dollari/tonnellata il 6 ottobre, confermando ulteriormente che il mercato estero non sta attualmente sperimentando una carenza fisica. Sul fronte del positioning, il rapporto Commitment of Traders di LME pubblicato il 6 ottobre ha mostrato che i fondi di investimento hanno ridotto le posizioni lunghe di circa 4.600 lotti e hanno aggiunto approssimativamente 7.000 lotti di posizioni corte durante la settimana terminata il 2 ottobre, contribuendo al calo dei prezzi.
I fondi si sono spostati in una posizione netta short nel piombo LME, con la loro posizione netta long come percentuale dell'open interest che è scesa da meno 8,22% nella settimana precedente a meno 12,42%. I fondamentali domestici cinesi hanno mostrato segnali misti prima di ottobre. Le fonderie di piombo primario nella Cina centrale e settentrionale hanno ripreso le operazioni alla fine di settembre seguendo la manutenzione, sebbene la produzione sia rimasta instabile durante la fase iniziale del riavvio, lasciando spazio per una crescita della produzione una volta che le operazioni si stabilizzeranno.
Nel mercato del piombo secondario, alcuni produttori hanno pianificato riduzioni della produzione durante la festa nazionale cinese, potenzialmente risultando in leggeri cali nei tassi operativi. La domanda si è indebolita temporaneamente durante il periodo festivo a seguito del completamento delle scorte presaccheggio. Il tasso operativo settimanale combinato dei produttori di batterie al piombo nelle cinque province principali è sceso di 13,98 punti percentuali settimana su settimana tra il 25 settembre e l'1 ottobre.
I produttori di batterie al piombo avevano già completato il rifornimento presaccheggio dei lingotti di piombo, con le transazioni del mercato spot che si sono indebolite ulteriormente. Alcuni distributori hanno pianificato vendite promozionali durante la festa nazionale cinese, suggerendo che i consumatori a valle probabilmente daranno priorità al drenaggio delle proprie scorte nel periodo iniziale post-festivo, risultando in una ripresa relativamente lenta nella domanda di acquisto. I livelli di inventario presso le fonderie domestiche sono rimasti relativamente bassi seguendo la preselling attiva dei carichi di ottobre e le consegne pre-festive ai compratori a valle.
Le scorte sociali di Shanghai Metals Market di lingotti di piombo in cinque regioni principali sono diminuite di circa 9.200 tonnellate durante l'ultima settimana prima della festa nazionale cinese, scendendo a 48.600 tonnellate al 30 settembre. Sebbene sia previsto un accumulo di inventario dopo la festività, il rialzo probabilmente rimarrà limitato. Andando avanti, l'incertezza esterna che circonda il mercato del piombo rimane elevata.
Anche se il rapporto sui salari non agricoli di settembre inaspettatamente debole ha ridotto drasticamente la probabilità di un aumento dei tassi a ottobre e ha spinto il rimbalzo del piombo LME il 5 ottobre, il mercato non ha completamente abbandonato le aspettative di un aumento dei tassi a dicembre, con una probabilità approssimativa del 60% ancora prezzata. L'indice del dollaro americano e i rendimenti dei Treasury rimangono a livelli elevati, lasciando i mercati esteri sotto pressione continuata e limitando il rialzo del rimbalzo del piombo LME. Gli eventi macroeconomici chiave da monitorare includono i sondaggi sulla consumer confidence dell'Università del Michigan previsti per venerdì 9 ottobre e il rilascio dei dati IPC americani di settembre il 14 ottobre, che testeranno se il mercato del lavoro in raffreddamento può alterare significativamente le aspettative di inflazione.
Poiché la pressione macroeconomica ha precedentemente spinto i prezzi esteri più bassi, la finestra di importazione del piombo cinese si è riaperта, e i partecipanti al mercato dovrebbero monitorare da vicino il ritmo al quale i lingotti di piombo esteri vengono trasferiti nel mercato cinese dopo la festività. A livello domestico, l'aumento atteso della produzione di piombo primario e gli arrivi del piombo importato probabilmente risulteranno in un accumulo di scorte di lingotti di piombo, esercitando pressione al ribasso sui prezzi. Tuttavia, la base di inventario domestico attuale rimane bassa.
L'analisi di Shanghai Metals Market proietta che l'intervallo di scambio del prezzo del piombo può allargarsi dopo la festività, con i prezzi che probabilmente rimarranno volatili a livelli elevati inizialmente prima di venire sotto pressione quando l'aumento atteso dell'offerta sarà gradualmente realizzato. Fonte: analisi di Shanghai Metals Market datata 7 ottobre 2026.
Fonte: news.metal.com