Le marché du plomb de la Shanghai Futures Exchange est resté fermé pendant les vacances de la Fête nationale chinoise, tandis que les prix du plomb de la London Metal Exchange ont connu une volatilité notable due aux changements des conditions macroéconomiques et aux surprises des données d'emploi américaines. Pendant la période de vacances, le plomb du LME a d'abord chuté de 1.871,5 USD/mt le 30 septembre à 1.860 USD/mt le 1er octobre, marquant son niveau le plus bas depuis la mi-juillet. Suite à la publication des données sur les salaires non agricoles américains le 2 octobre, les prix se sont stabilisés à environ 1.853,5 USD/mt.
À la reprise du marché le 5 octobre, le plomb du LME a rebondi fortement à 1.869,5 USD/mt et a continué à monter à 1.871,5 USD/mt le 6 octobre. Lors des transactions asiatiques le 7 octobre, le contrat a ouvert à 1.874,5 USD/mt et a ensuite augmenté à 1.881,5 USD/mt à 18h00 heure de Pékin, enregistrant une baisse marginale globale de 0,5% pendant la période de vacances, selon l'analyse de Shanghai Metals Market. Les mouvements de prix ont reflété des évolutions macroéconomiques plus larges.
Les données économiques américaines solides publiées à la fin septembre, notamment un plus haut en plusieurs années des lectures PMI associé à des commentaires agressifs de la Réserve fédérale, ont initialement poussé la probabilité implicite du marché d'une hausse des taux en octobre à 70-80%. Ce sentiment a renforcé le dollar américain jusqu'à un sommet en 17 mois et a élevé les rendements des bons du Trésor, le rendement sur cinq ans passant au-dessus de 5% pour la première fois depuis 2007 et le rendement sur dix ans atteignant 5,344%, son plus haut niveau depuis 2002. Les métaux de base se sont affaiblis largement sous la pression combinée d'un dollar plus fort et de rendements en hausse.
Le sentiment s'est radicalement inversé suite au rapport américain sur l'emploi du 2 octobre, qui a livré des surprises négatives importantes. L'économie américaine n'a ajouté que 29.000 emplois en septembre, représentant moins d'un tiers des attentes du marché. La lecture du mois précédent a été révisée à la baisse de 162.000 à 133.000, tandis que juillet a été révisée pour montrer une contraction de 10.000.
Le taux de chômage est passé à 4,2%, tandis que les gains horaires moyens n'ont augmenté que de 0,1% d'un mois à l'autre. Suite à ces données faibles, la probabilité implicite d'une hausse des taux en octobre s'est effondrée de 70-80% à 15-28%, permettant au plomb du LME et aux autres métaux de base de rebondir substantiellement le 5 octobre. La dynamique des stocks du LME a présenté un tableau mitigé.
Les stocks affichés ont chuté de 356.600 mt le 30 septembre à 349.400 mt le 6 octobre, une diminution de 7.200 mt. Cependant, les warrants annulés ont augmenté d'environ 8.600 mt le 6 octobre, portant le ratio de warrants annulés à 10,3%, tandis que les stocks hors warrant sont passés de 77.500 mt à 86.300 mt, représentant une augmentation nette de 8.800 mt. L'analyse de Shanghai Metals Market a noté que la majorité du métal sous warrants annulés n'a pas réellement quitté le système d'entrepôt mais s'est simplement déplacée des stocks enregistrés aux stocks hors warrant.
Compte tenu du niveau absolu actuellement élevé des stocks du LME, la baisse des stocks affichés est considérée comme insuffisante pour soutenir les attentes d'un resserrement de l'approvisionnement à l'étranger. Le contango au comptant-trois mois s'est élargi de 36,49 USD/mt le 30 septembre à 40,91 USD/mt le 6 octobre, confirmant davantage que le marché à l'étranger ne connaît pas actuellement de pénurie physique. Sur le plan du positionnement, le rapport Commitment of Traders du LME publié le 6 octobre a montré que les fonds d'investissement ont réduit les positions longues d'environ 4.600 lots et ont ajouté environ 7.000 lots de positions courtes au cours de la semaine terminée le 2 octobre, contribuant à la baisse des prix.
Les fonds se sont orientés vers une position nette courte sur le plomb du LME, leur position nette longue en pourcentage de l'intérêt ouvert passant de moins 8,22% la semaine précédente à moins 12,42%. Les fondamentaux intérieurs chinois ont montré des signaux mitigés au passage en octobre. Les fonderies primaires de plomb du centre et du nord de la Chine ont repris leurs opérations à la fin septembre après une maintenance, bien que la production soit restée instable pendant la phase initiale du redémarrage, laissant de la place pour une croissance ultérieure de la production une fois que les opérations se stabilisent.
Sur le marché du plomb secondaire, certains producteurs ont planifié des réductions de production pendant les vacances de la Fête nationale, ce qui pourrait entraîner des baisses légères des taux d'exploitation. La demande s'est affaiblie temporairement pendant la période de vacances suite à l'achèvement du stockage pré-vacances. Le taux d'exploitation hebdomadaire combiné des producteurs de batteries au plomb à travers cinq provinces majeures a chuté de 13,98 points de pourcentage d'une semaine à l'autre entre le 25 septembre et le 1er octobre.
Les producteurs de batteries au plomb avaient déjà terminé leur réapprovisionnement pré-vacances en lingots de plomb, les transactions sur le marché au comptant s'affaiblissant davantage. Certains distributeurs ont planifié des ventes promotionnelles pendant les vacances de la Fête nationale, suggérant que les consommateurs en aval vont probablement donner la priorité à l'écoulement de leurs propres stocks en début de période post-vacances, ce qui entraînera une récupération relativement lente de la demande d'achat. Les niveaux de stocks aux fonderies intérieures sont restés relativement bas suite à la revente active des cargaisons d'octobre et aux livraisons pré-vacances aux acheteurs en aval.
Les stocks sociaux de Shanghai Metals Market de lingots de plomb dans cinq régions majeures ont chuté d'environ 9.200 mt au cours de la dernière semaine avant les vacances de la Fête nationale, tombant à 48.600 mt au 30 septembre. Bien qu'une certaine accumulation de stocks soit attendue après les vacances, la hausse devrait rester limitée. Au regard de l'avenir, l'incertitude externe entourant le marché du plomb reste élevée.
Bien que le rapport sur les salaires non agricoles de septembre extrêmement faible ait réduit considérablement la probabilité d'une hausse des taux en octobre et ait incité le rebond du plomb du LME le 5 octobre, le marché n'a pas complètement abandonné les attentes d'une hausse des taux en décembre, avec une probabilité d'environ 60% toujours actualisée. L'indice du dollar américain et les rendements des bons du Trésor restent à des niveaux élevés, laissant les marchés à l'étranger sous pression continue et limitant la hausse du rebond du plomb du LME. Les événements macroéconomiques clés à surveiller incluent les sondages de consommateurs de l'Université du Michigan prévus pour vendredi 9 octobre et la publication des données de l'IPC américain de septembre le 14 octobre, qui testeront si le marché du travail en refroidissement peut modifier de manière significative les attentes d'inflation.
Comme la pression macroéconomique précédente a poussé les prix à l'étranger à la baisse, la fenêtre d'importation de plomb chinois s'est réouverte, et les participants au marché devraient surveiller de près le rythme auquel les lingots de plomb à l'étranger sont transférés au marché chinois après les vacances. Au niveau intérieur, l'augmentation attendue de la production de plomb primaire et l'arrivée de plomb importé risquent d'entraîner une certaine accumulation des stocks de lingots de plomb, exerçant une pression à la baisse sur les prix. Cependant, la base de stocks intérieurs actuelle reste faible.
L'analyse de Shanghai Metals Market projette que la fourchette de négociation du prix du plomb peut s'élargir après les vacances, les prix restant probablement volatiles à des niveaux élevés initialement avant de subir une pression à mesure que l'augmentation attendue de l'approvisionnement se réalise progressivement. Source : Analyse de Shanghai Metals Market datée du 7 octobre 2026.
Source: news.metal.com