Il progetto Kabanga di Lifezone Metals, un giacimento di solfuri di nichel in Tanzania, presenta in media oltre il 2% di nichel, con sottoprodotti di rame e cobalto. Il management presenta questo profilo di tenore come un potenziale vantaggio di costo, mentre l'Indonesia si orienta verso la gestione dell'offerta. Le prospettive dell'azienda per il prezzo del nichel sono comprese tra 18.000 e 19.000 dollari USA, che il direttore finanziario Ingo Hofmaier descrive come il punto di pareggio anche per i progetti indonesiani, secondo un articolo pubblicato da Crux Investor il 20 ottobre 2026.
Per gran parte dell'ultimo decennio, l'espansione indonesiana ha determinato il prezzo del nichel. Lifezone Metals stima la quota di mercato dell'Indonesia al 65%. Hofmaier afferma che la tendenza si è invertita alla fine del 2025 e che il nuovo scenario di base prevede che i prezzi non tornino a livelli come 15.000 dollari.
Gli strumenti di politica in uso includono modifiche alle royalties, quote limitate a un anno, limiti alla capacità produttiva e formule rivedute per i prezzi minimi. Il CEO di Canada Nickel, Mark Selby, cita un calo dell'8% dei tenori del minerale indonesiano nell'anno scorso e prevede un ulteriore calo dal 4% al 5% quest'anno. Hofmaier afferma che i prezzi del nichel sono saliti del 20% rispetto al minimo del 2025.
L'articolo rileva che i produttori di solfuri con crediti per sottoprodotti dominano il primo quartile della curva dei costi del nichel. Kabanga rientra in questo profilo, e Lifezone dichiara che alcuni anni del piano previsto dallo studio di fattibilità presentano un tenore medio del 2,4% di nichel. I minerali saprolitici indonesiani hanno tenori compresi tra l'1,3% e l'1,6%.
L'articolo chiarisce tuttavia che un tenore più elevato non determina di per sé il costo di produzione. Anche il recupero, i costi di estrazione e lavorazione, l'intensità di capitale e la pagabilità di ciascun prodotto sono rilevanti, quindi la posizione di Kabanga sulla curva dei costi dovrebbe essere confermata sulla base del costo operativo al netto dei crediti per sottoprodotti. L'idrossido misto di precipitato (MHP) indonesiano richiede acido solforico, e la produzione di MHP è già calata di circa il 37% rispetto al picco a causa dei vincoli nell'approvvigionamento di zolfo.
Dei primi cinque fornitori di zolfo dell'Indonesia, quattro si trovano oltre lo Stretto di Hormuz, che Hofmaier individua come un rischio al rialzo per i prezzi del nichel. L'articolo afferma che non è stato quantificato di quanto la produzione indonesiana possa ulteriormente diminuire, né per quanto tempo. Rileva inoltre che la crescita dell'offerta indonesiana non si è arrestata e che la produzione di Madagascar e Cuba non dovrebbe tornare a breve.
Selby stima una crescita della domanda di nichel pari ad almeno il 5% annuo, cioè quasi 200.000 tonnellate l'anno, mentre Hofmaier stima una crescita della domanda di acciaio inossidabile del 4,6% - 4,8% annuo. L'articolo definisce queste stime come valutazioni del management le cui definizioni sottostanti non sono specificate. Selby sostiene inoltre che l'offerta di nichel del mondo occidentale si è ridotta di quasi la metà dalla metà dello scorso decennio, e che meno di una manciata di progetti occidentali di solfuri potrebbe entrare in produzione entro il 2030, tra cui Kabanga e il progetto Crawford di Canada Nickel.
Kabanga utilizzerà energia idroelettrica in Tanzania, che riduce al minimo le emissioni lungo il ciclo di vita. Hofmaier afferma che, per ora, il sovrapprezzo diretto per il nichel «verde» è minimo, sebbene le basse impronte di carbonio restino un fattore di differenziazione nelle future trattative di offtake a lungo termine. Sul piano giurisdizionale, il governo tanzaniano detiene il 16% del capitale, e Lifezone detiene una licenza mineraria speciale per tutta la durata del progetto.
Il 7 ottobre 2026 Lifezone ha comunicato che una revisione indipendente condotta da Ed O'Keefe di Synergy Global Consulting, svolta tra agosto e settembre 2026, ha confermato che il piano d'azione per il reinsediamento resta sostanzialmente allineato allo Standard di prestazione 5 dell'International Finance Corporation (IFC). Il progetto richiede investimenti in conto capitale per circa 930 milioni di dollari USA, e sono stati rilasciati pacchetti di approvvigionamento per oltre 800 milioni di dollari USA. L'articolo sottolinea che i pacchetti rilasciati non equivalgono a contratti assegnati o finanziati.
Lifezone dispone di 37 milioni di dollari USA di liquidità e di una linea di credito di backup (standby facility) da 18,3 milioni di dollari USA, e il pacchetto di capitale di rischio e di debito non è stato comunicato come garantito. La chiusura di tale pacchetto è la condizione preliminare per la decisione finale di investimento (FID), dopo la quale seguirebbe la costruzione. Ai sensi di un accordo di luglio 2025, con cui Lifezone ha acquisito la quota del 17% di BHP in Kabanga Nickel Limited, un pagamento fisso di 10 milioni di dollari USA diventa dovuto al verificarsi del primo tra due eventi: 12 mesi dopo la FID oppure la raccolta da parte di Lifezone di 250 milioni di dollari USA di finanziamenti complessivi.
Hofmaier sostiene che notizie concrete sul finanziamento determineranno una rivalutazione del titolo una volta arrivate. L'articolo conclude che il deposito di solfuri ad alto tenore, il piano di sviluppo e i pacchetti di approvvigionamento rilasciati sono acquisiti, mentre le prospettive sul prezzo del nichel, la traduzione del tenore in costi competitivi e la disponibilità del finanziamento di progetto restano condizionate. La prossima modifica del caso di investimento sarà un pacchetto completo di capitale di rischio e di debito che consenta a Lifezone di assumere la decisione finale di investimento.
Fonti: Crux Investor, "Lifezone's Kabanga Combines 2%+ Nickel Grade With Indonesia's Rising Cost Floor", 20 ottobre 2026, incluse le dichiarazioni del CFO di Lifezone Metals Ingo Hofmaier e del CEO di Canada Nickel Mark Selby, e l'intervista di Crux Investor "Nickel's Next Chapter: Tight Supply, Steady Demand, and Higher Price Floors" del 2 agosto 2026. Anche il comunicato di Lifezone Metals del 7 ottobre 2026 sulla revisione indipendente del reinsediamento è citato nell'articolo di riferimento.
Fonte: cruxinvestor.com