Die Volkswirte von Desjardins erwarten, dass die Bank of Canada (BoC) ihren Straffungszyklus wieder aufnimmt. Eine erste Zinserhöhung wird Ende Oktober 2026 erwartet, eine zweite im Januar 2027. Dies geht aus dem Bericht „Economic and Financial Outlook“ hervor, der am 22.
Oktober 2026 veröffentlicht wurde. Die Prognose spiegelt eine Notenbank wider, die gegensätzlichen Belastungen ausgesetzt ist: Die Energiepreise bleiben hoch, während die wirtschaftliche Dynamik Schwächen zeigt, insbesondere auf dem Arbeitsmarkt. Bei der Energie stellt das Desjardins-Team fest, dass die Energieexporte des Nahen Ostens wieder zugenommen haben.
Die neuesten Daten zeigen Mengen von rund 80 % des Vorkriegsniveaus. Allerdings sind Tanker knapp, und eine baldige Stabilisierung der Ölpreise ist unwahrscheinlich. Desjardins rechnet weiterhin damit, dass der Rohölpreis zum Jahresende bei etwa 80 US-Dollar je Barrel liegt.
Der Konflikt im Nahen Osten dürfte die Energiepreise auf erhöhtem Niveau halten, und dies ist ein zentraler Grund, weshalb die Volkswirte mit Zinserhöhungen der BoC rechnen. Für Kanada beschreibt Desjardins seinen Ausblick als leicht nach oben revidiert. Die Volkswirte erwarten für das dritte Quartal ein reales BIP-Wachstum von rund 2,0 % auf Jahresrate hochgerechnet, gestützt durch leicht höhere Unternehmensinvestitionen, während der private Konsum robust bleibt.
Zudem erwarten sie, dass die Bundesregierung mit der „Productivity Mega Deduction“ die Wirtschaftsaktivität mittelfristig stützt. Nach ihren Schätzungen dürften die Unternehmensinvestitionen dadurch von 2027 bis 2030 im Jahresdurchschnitt um rund 1 % steigen und das reale BIP um etwa 0,1 %. Dieser Impuls dürfte durch höhere Importe teilweise ausgeglichen werden.
Die Handelsspannungen mit den Vereinigten Staaten bleiben ein deutlicher Gegenwind, und die Volkswirte verweisen auf die jüngste Eskalation des Handelsstreits zwischen beiden Ländern. Die Wirtschaft Quebecs zeigt laut dem Bericht weiterhin eine uneinheitliche Entwicklung. Das reale BIP ist im zweiten Quartal gewachsen, wobei die Zusammensetzung des Wachstums von den Volkswirten als ermutigender beschrieben wird als in früheren Quartalen.
Ein deutlicher Beschäftigungsrückgang im September wurde jedoch durch ungewöhnliche Verschiebungen im Bildungssektor verstärkt, weshalb Desjardins rät, diesen Wert mit Vorsicht zu interpretieren. Für 2026 wird ein reales BIP-Wachstum von 0,4 % geschätzt. Die Volkswirte weisen darauf hin, dass die Wahl einer Minderheitsregierung der Parti Québécois (PQ) wenig an den zentralen kurzfristigen Herausforderungen der Provinz ändert.
Schwache Konjunktur und Haushaltszwänge werden den Handlungsspielraum der neuen Regierung einschränken, insbesondere auf dem Weg zu einem ausgeglichenen Haushalt in den Jahren 2028 bis 2029. Der Ausblick für Ontario hat sich nach Revisionen verbessert, die eine größere wirtschaftliche Widerstandskraft als zuvor erwartet zeigen. In der ersten Jahreshälfte 2026 übertraf die Provinz den Rest Kanadas.
Das Wachstum im ersten Quartal wurde von einem Rückgang auf eine Stagnation revidiert. Die Haushaltsausgaben dürften weiterhin von einem vergleichsweise soliden Arbeitsmarkt profitieren, während der Warensektor schwächer ist, da die Zölle nach Section 338 das Engagement der Provinz ausweiten. Die Wohnungsbaubeginne kehrten im dritten Quartal auf ein verhaltenes Niveau zurück, und Desjardins erwartet, dass die Inflation in Ontario unter dem nationalen Durchschnitt bleibt.
In den Vereinigten Staaten hat die im September veröffentlichte jährliche Aktualisierung der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen das reale BIP-Wachstum für die erste Jahreshälfte 2026 leicht nach oben korrigiert. Desjardins erwartet für das dritte Quartal ein annualisiertes Wachstum von mehr als 3 %, getragen von den Haushaltsausgaben, weiteren Investitionen in künstliche Intelligenz und steigenden Lagerbeständen der Unternehmen. Die Volkswirte beschreiben die US-Wirtschaft trotz höherer Treibstoffkosten, Zinserhöhungen und eines erneuten Rückgangs des Verbrauchervertrauens als überraschend widerstandsfähig.
Die Inflation dürfte in den USA kurzfristig recht hoch bleiben, bevor sie im zweiten Quartal 2027 zu sinken beginnt. Desjardins hat seinen Ausblick für die Federal Reserve angepasst und rechnet nun bis zum Jahresende mit einer weiteren Zinserhöhung, um den Inflationsdruck einzudämmen. Die langfristige Einschätzung bleibt unverändert: Im nächsten Jahr dürften Zinssenkungen nötig werden.
Anderswo legte das reale BIP Chinas im dritten Quartal zu, gestützt durch eine kräftigere Binnennachfrage im September und eine anhaltend starke Exportentwicklung. Im Euroraum deuten die jüngsten Einkaufsmanagerindizes (PMI) auf ein eher stabiles Wirtschaftswachstum hin. Steigende Inflation sowie höhere Leitzinsen und Anleiherenditen könnten die Aktivität jedoch stärker belasten.
Auf den Finanzmärkten stellt Desjardins fest, dass der kanadische Dollar stärker nachgegeben hat als erwartet. Die bisherige Prognose von 1,38 kanadischen Dollar je US-Dollar zum Jahresende ist daher überholt. Die Volkswirte rechnen nun damit, dass der USDCAD in den kommenden Monaten bei rund 1,42 verharrt.
Gleichzeitig erwarten sie, dass sich die Zinsdifferenzen zwischen den USA und Kanada im nächsten Jahr verringern und der kanadische Dollar wieder aufwertet. Die kanadischen Aktien erholen sich nach dem Ausverkauf im September und übertreffen den S&P 500 in diesem Jahr weiterhin. Die Gewinne der Technologieunternehmen im kommenden Monat werden jedoch ein wichtiger Einflussfaktor für den Ausblick sein.
Desjardins nennt mehrere Risiken für seine Szenarien. Das wichtigste ist, dass der Konflikt mit dem Iran länger andauert oder sich auf weitere Länder ausweitet. Dies könnte die Energiepreise weiter steigen lassen und die Inflation deutlich erhöhen.
Weitere Risiken sind der Krieg zwischen der Ukraine und Russland, der Handelsstreit zwischen den USA und Kanada, weiter steigende Anleiherenditen, die hoch verschuldete Volkswirtschaften zusätzlich belasten könnten, die Zwischenwahlen in den USA am 3. November sowie eine starke Korrektur an den Aktienmärkten, die vom KI-Boom erheblich profitiert haben. Die Volkswirte warnen, dass die Zentralbanken ihre Straffungszyklen beschleunigen müssen, falls die Inflation spürbar anzieht.
Quelle: Desjardins Economic Studies, „Economic and Financial Outlook“, Oktober 2026, verfasst von Jimmy Jean, Randall Bartlett, Benoit P. Durocher, Royce Mendes, Mirza Shaheryar Baig, Marc-Antoine Dumont, Tiago Figueiredo, Francis Généreux, Sonny Scarfone, Oskar Stone, Hendrix Vachon und LJ Valencia.
Quelle: desjardins.com