Los economistas de Desjardins prevén que el Banco de Canadá (BoC) reanude su ciclo de endurecimiento monetario, con una primera subida de tipos anticipada para finales de octubre de 2026 y una segunda en enero de 2027, según las Perspectivas Económicas y Financieras del banco, publicadas el 22 de octubre de 2026. La previsión refleja a un banco central que enfrenta presiones contrapuestas: los precios de la energía se mantienen elevados, mientras que el impulso económico muestra signos de debilidad, especialmente en el empleo. En materia energética, el equipo de Desjardins señala que las exportaciones de energía de Oriente Medio se han recuperado, y los datos más recientes sitúan los volúmenes en torno al 80 % de los niveles previos a la guerra.
Sin embargo, los buques cisterna escasean y es poco probable que los precios del petróleo se estabilicen a corto plazo. Desjardins sigue esperando que el crudo cierre el año en torno a 80 dólares estadounidenses por barril. El conflicto en Oriente Medio debería mantener elevados los precios de la energía, lo que constituye una razón clave por la que los economistas anticipan subidas de tipos por parte del Banco de Canadá.
Para Canadá, Desjardins describe su perspectiva como objeto de ligeras revisiones al alza. Los economistas prevén un crecimiento del PIB real del tercer trimestre de alrededor del 2,0 % anualizado, impulsado por una inversión empresarial ligeramente mayor, mientras que el consumo de los hogares se mantiene resistente. También esperan que la «Mega Deducción por Productividad» del gobierno federal impulse la actividad económica a medio plazo, y estiman que aumentará la inversión empresarial en alrededor de un 1 % de media anual entre 2027 y 2030, y el PIB real en aproximadamente un 0,1 %.
Ese impulso probablemente se vea parcialmente compensado por el aumento de las importaciones. Las tensiones comerciales con Estados Unidos siguen siendo un obstáculo notable, y los economistas citan la reciente escalada de la disputa comercial entre ambos países. La economía de Quebec sigue mostrando un desempeño desigual, según el informe.
El PIB real creció en el segundo trimestre, con una composición del crecimiento que los economistas describen como más alentadora que en trimestres anteriores. Sin embargo, una fuerte caída del empleo en septiembre se vio agravada por cambios inusuales en el sector educativo, por lo que Desjardins aconseja interpretarla con cautela. El crecimiento del PIB real de 2026 se estima en un 0,4 %.
Los economistas señalan que la elección de un gobierno minoritario del Parti Québécois (PQ) apenas modifica los principales desafíos de corto plazo de la provincia. Las débiles condiciones económicas y las restricciones presupuestarias limitarán el margen de maniobra del nuevo gobierno, especialmente mientras trabaja para equilibrar el presupuesto en 2028-2029. Las perspectivas de Ontario han mejorado tras unas revisiones que revelaron una mayor resistencia económica de la prevista.
La provincia superó al resto de Canadá en la primera mitad de 2026, con un crecimiento del primer trimestre revisado de contracción a estancamiento. El gasto de los hogares debería seguir beneficiándose de un mercado laboral relativamente sólido, mientras que el sector de bienes es más débil, ya que los aranceles de la Sección 338 amplían la exposición de la provincia. Los inicios de construcción de viviendas volvieron a niveles moderados en el tercer trimestre, y Desjardins prevé que la inflación en Ontario se mantenga por debajo de la media nacional.
En Estados Unidos, la actualización anual de las Cuentas Económicas Nacionales, publicada en septiembre, introdujo una ligera revisión al alza del crecimiento del PIB real del primer semestre de 2026. Desjardins prevé un crecimiento anualizado superior al 3 % en el tercer trimestre, impulsado por el gasto de los hogares, la inversión continua en inteligencia artificial y el aumento de los inventarios empresariales. Los economistas describen la economía estadounidense como sorprendentemente resistente, pese a los mayores costos del combustible, las subidas de tipos y un nuevo descenso de la confianza del consumidor.
Se espera que la inflación se mantenga bastante elevada a corto plazo antes de empezar a descender en el segundo trimestre de 2027. Desjardins también ha revisado su previsión para la Reserva Federal para incluir una subida adicional antes de final de año, con el fin de contener las presiones inflacionarias, mientras que su visión a más largo plazo no cambia, con una flexibilización probablemente necesaria el próximo año. Por otra parte, el PIB real de China repuntó en el tercer trimestre, respaldado por una demanda interna más sólida en septiembre y por la continua fortaleza de las exportaciones.
En la eurozona, las lecturas recientes de los PMI sugieren que el crecimiento económico es bastante estable, pero el aumento de la inflación, de los tipos de interés oficiales y de los rendimientos de los bonos podría pesar más sobre la actividad. En los mercados financieros, Desjardins señala que el dólar canadiense se ha debilitado más de lo esperado, por lo que su anterior previsión de 1,38 dólares canadienses por dólar estadounidense a final de año ha quedado desfasada. Los economistas proyectan ahora que el USDCAD se mantenga en torno a 1,42 en los próximos meses, aunque siguen esperando que los diferenciales de tipos de interés entre Estados Unidos y Canadá se reduzcan el próximo año y que el dólar canadiense se fortalezca.
Las acciones canadienses están recuperando terreno tras la caída de septiembre y siguen superando al S&P 500 este año, aunque los resultados de las empresas tecnológicas en el próximo mes serán un factor clave para las perspectivas. Desjardins identifica varios riesgos para sus escenarios. El principal es que el conflicto con Irán se prolongue o se extienda a otros países, lo que podría elevar los precios de la energía e incrementar de forma notable la inflación.
Entre otros riesgos figuran la guerra entre Ucrania y Rusia, la disputa comercial entre Estados Unidos y Canadá, el aumento continuado de los rendimientos de los bonos, que podría añadir presión sobre las economías muy endeudadas, las elecciones de medio mandato en Estados Unidos del 3 de noviembre y una fuerte corrección en los mercados bursátiles, que se han beneficiado sustancialmente del auge de la inteligencia artificial. Los economistas advierten de que los bancos centrales podrían tener que acelerar sus ciclos de endurecimiento si la inflación repunta de forma considerable. Fuente: Desjardins Economic Studies, «Economic and Financial Outlook», octubre de 2026, con la autoría de Jimmy Jean, Randall Bartlett, Benoit P.
Durocher, Royce Mendes, Mirza Shaheryar Baig, Marc-Antoine Dumont, Tiago Figueiredo, Francis Généreux, Sonny Scarfone, Oskar Stone, Hendrix Vachon y LJ Valencia.
Fuente: desjardins.com