Die Rhodiumpreise sind positioniert, um zu fallen, da die schwächelnde Nachfrage nach Autokatalisatoren den Markt nächstes Jahr in einen Überschuss treibt, wie eine Analyse von TD Securities zeigt. Die in Toronto ansässige Bank prognostiziert, dass Rhodium von etwa 9.000 USD pro Feinunze im Jahr 2027 auf 7.600 USD und weiter auf 6.500 USD im Jahr 2028 fallen wird. Nach vier aufeinanderfolgenden Jahren von Defiziten erwartet TD Securities einen Überschuss von 20.000 Unzen im Jahr 2027, da steigende Bergbau- und Recyclinglieferungen mit flacher oder sinkender Nachfrage kombiniert werden.
Dies würde den ersten Marktüberschuss seit 2022 markieren, nach einem prognostizierten Defizit von etwa 50.000 Unzen im Jahr 2026. Laut TD hätte sich das Gleichgewicht früher verschoben, wenn die Produktion in der Amandelbult-Mine für Platinmetalle in Südafrika nicht durch Schachtkollapses im Jahr 2025 verzögert worden wäre. Diese bärische langfristige Aussicht birgt jedoch erhebliche Vorbehalte.
Die oberirdischen Bestände werden voraussichtlich auf knapp drei Monate der Nachfrage sinken, was wenig Spielraum lässt, um unerwartete Störungen in großen Minen oder Raffinerien zu absorbieren. Rhodiums ungewöhnlich lange Verarbeitungsdauer verschärft das Lieferkettenrisiko. Die Bewegung von Rohmaterial von der Minenproduktion zu Raffinnademetall dauert mehr als drei Monate, verglichen mit knapp über einem Monat für Platin und Palladium.
Diese Engpässe könnten zu plötzlichen Preissprüngen führen, auch wenn sich der breitere Markt einem Überschuss nähert, da die Industrie bereits nahe der vollen Kapazität arbeitet. Geografische Konzentration erhöht die Anfälligkeit weiter. Südafrika liefert etwa 85 Prozent des weltweiten primären Rhodiums, während nur fünf der Platinmetallminen des Landes etwa die Hälfte der globalen Produktion ausmachen.
Kleinere südafrikanische Betriebe sowie Minen in Russland und Simbabwe produzieren den Großteil des Rests. Die Rhodiumversorgung reagiert auch schlecht auf ihren eigenen Preis, da das Metall weitgehend als Nebenprodukt des Platin- und Palladiumabbaus produziert wird. Rhodium macht nur etwa ein Viertel der abgebauten Platinmetall-Einnahmen aus, so dass Entwicklungs- und Produktionsentscheidungen hauptsächlich von der Wirtschaftlichkeit des breiteren Platinmetall-Korbs abhängen.
Dies schafft eine ungewöhnliche Marktdynamik: Fallende Rhodium-Nachfrage kann einen Überschuss erzeugen, ohne dass Bergbauunternehmen notwendigerweise schnell die Produktion drosseln, während Versorgungsstörungen immer noch überproportionale Auswirkungen haben können, da Bestände einen so kleinen Puffer bieten. Die Nachfrage stellt die hartnäckigere Herausforderung dar. Autokatalisatoren machen den größten Teil des Rhodium-Verbrauchs aus und verbinden das Metall eng mit der Produktion von Verbrennungsmotorenfahrzeugen.
Nach Jahren der Expansion ist die Nachfrage nach Autokatalisatoren flach geblieben, da Elektrofahrzeuge einen größeren Anteil am Automobilmarkt erobern. Sinkende Verkäufe von Verbrennungsmotorenfahrzeugen sollten in den kommenden Jahren weiter auf den Rhodium-Verbrauch drücken, prognostiziert TD Securities. Langsamere als erwartete Elektrofahrzeugadoption sollte diesen Rückgang kurzfristig bremsen und die Wahrscheinlichkeit eines anhaltenden Preisverfalls verringern.
Längere Fahrzeuglebensdauer verzögert auch die Rückkehr von in älteren Katalysatoren enthaltenem Rhodium zum Recyclingmarkt. Die Sekundärversorgung sollte dennoch stetig zunehmen, da ältere Fahrzeuge mit höherer Rhodium-Belastung das Ende ihrer Lebensdauer erreichen. Hohe Metallpreise haben auch eine bessere Rückgewinnung aus Schrott gefördert, obwohl das Recycling durch unvollkommene Rückgewinnungsquoten und begrenzte Verarbeitungsanlagen in einigen Fahrzeugverschrottungsmärkten eingeschränkt bleibt.
Substitution bietet einen weiteren möglichen Druckausgleich, aber Rhodium zu ersetzen ist weder schnell noch einfach. Palladium ist die übliche Alternative, aber TD Securities schätzt, dass die Umsetzung 18 bis 24 Monate dauern kann und fünf bis achtmal so viel Palladium erfordert wie das ersetzte Rhodium. Investoren haben begonnen, zum Markt zurückzukehren.
Rhodium-börsengehandelte Fonds verzeichneten zum ersten Mal in mehr als einem Jahrzehnt positive Zuflüsse, da Privat- und institutionelle Anleger Zugang zu physischen Edelmetallen suchen. Die Bestände bleiben weit unter den Niveaus, die in den frühen 2010er Jahren erreicht wurden, so dass der Markt zwischen schwächelnder struktureller Nachfrage und einer Lieferkette mit wenig Spielraum eingeklemmt ist. Dies könnte in den nächsten Jahren zu niedrigeren Preisen führen, unterbrochen durch plötzliche Rallyes, wenn die Produktion schwächelt.
Quelle: northernminer.com