I prezzi del rodio sono posizionati per diminuire poiché l'indebolimento della domanda di autocatalizzatori spinge il mercato verso un surplus l'anno prossimo, secondo un'analisi di TD Securities. La banca con sede a Toronto prevede che il rodio cadrà da circa 9.000 dollari per oncia a 7.600 nel 2027 e ulteriormente a 6.500 nel 2028. Dopo quattro anni consecutivi di deficit, TD Securities prevede un surplus di 20.000 once nel 2027 poiché l'aumento dell'offerta da miniere e riciclaggio si combina con consumi piatti o in declino.
Questo segnerebbe il primo surplus del mercato dal 2022, a seguito di un deficit previsto di circa 50.000 once nel 2026. Secondo TD, l'equilibrio avrebbe potuto spostarsi prima se la produzione presso la miniera di metalli del gruppo del platino Amandelbult in Sudafrica non fosse stata ritardata da crolli di pozzi nel 2025. Tuttavia, questa prospettiva ribassista a lungo termine presenta caveat significativi.
Le giacenze di superficie sono attese diminuire a poco più di tre mesi di domanda, lasciando un margine minimo per assorbire interruzioni inaspettate presso miniere o raffinerie importanti. Il ciclo di trasformazione insolitamente lungo del rodio complica il rischio della catena di approvvigionamento. Lo spostamento del materiale dalla produzione di miniera al metallo raffinato richiede più di tre mesi, rispetto a poco più di un mese per il platino e il palladio.
Questo vincolo potrebbe produrre picchi di prezzo improvvisi anche mentre il mercato più ampio si muove verso un surplus, perché l'industria sta già operando quasi a piena capacità. La concentrazione geografica aumenta ulteriormente la vulnerabilità. Il Sudafrica fornisce circa l'85 percento del rodio primario mondiale, mentre solo cinque delle miniere di metalli del gruppo del platino del paese rappresentano all'incirca la metà della produzione globale.
Le operazioni sudafricane più piccole, insieme alle miniere in Russia e Zimbabwe, producono la maggior parte del resto. L'offerta di rodio risponde inoltre male al suo stesso prezzo perché il metallo è in gran parte prodotto come sottoprodotto dell'estrazione di platino e palladio. Il rodio rappresenta solo circa un quarto dei ricavi dei metalli del gruppo del platino estratti, lasciando le decisioni di sviluppo e produzione principalmente dipendenti dall'economia del paniere più ampio di metalli del gruppo del platino.
Questo crea una dinamica di mercato inusuale: la domanda di rodio in calo può produrre un surplus senza necessariamente incoraggiare i minatori a ridurre rapidamente la produzione, mentre le interruzioni dell'offerta possono ancora avere un effetto sproporzionato perché le giacenze offrono un buffer così piccolo. La domanda presenta la sfida più persistente. Gli autocatalizzatori rappresentano il consumo di rodio più importante, legando il metallo strettamente alla produzione di veicoli con motore a combustione interna.
Dopo anni di espansione, la domanda di autocatalizzatori si è appiattita poiché i veicoli elettrici catturano una quota maggiore del mercato automobilistico. Il calo delle vendite di veicoli con motore a combustione interna dovrebbe pesare ulteriormente sul consumo di rodio nei prossimi anni, prevede TD Securities. L'adozione più lenta del previsto dei veicoli elettrici dovrebbe moderare quel declino nel breve termine e ridurre la probabilità di un calo prolungato dei prezzi.
La durata più lunga dei veicoli ritarda anche il ritorno del rodio contenuto nei catalizzatori catalitici più vecchi al mercato del riciclaggio. L'offerta secondaria dovrebbe comunque aumentare costantemente mentre i veicoli più vecchi con caricamenti di rodio più pesanti raggiungono la fine della loro vita. I prezzi dei metalli elevati hanno anche incoraggiato una maggiore recupero dai rifiuti, sebbene il riciclaggio rimanga limitato da tassi di recupero imperfetti e attrezzature di trasformazione limitate in alcuni mercati di smaltimento dei veicoli.
La sostituzione offre un'altra potenziale valvola di scarico, ma sostituire il rodio non è né veloce né semplice. Il palladio è l'alternativa usuale, eppure TD Securities stima che l'implementazione possa richiedere da 18 a 24 mesi e richiedere da cinque a otto volte tanto palladio quanto il rodio sostituito. Gli investitori hanno iniziato a tornare al mercato.
Gli exchange-traded fund sul rodio hanno registrato flussi positivi per la prima volta in più di un decennio poiché gli investitori al dettaglio e istituzionali cercano esposizione ai metalli preziosi fisici. Le giacenze rimangono ben al di sotto dei livelli raggiunti all'inizio degli anni 2010, lasciando il mercato intrappolato tra una domanda strutturale in indebolimento e una catena di approvvigionamento con poco margine di errore. Ciò potrebbe comportare prezzi più bassi nei prossimi anni, punteggiati da rally improvvisi ogni volta che la produzione vacilla.
Source: northernminer.com