Los precios del rodio están posicionados para descender mientras que la debilitada demanda de catalizadores empuja el mercado hacia el superávit el próximo año, según un análisis de TD Securities. El banco con sede en Toronto proyecta que el rodio caerá de aproximadamente 9.000 dólares por onza a 7.600 en 2027 y además a 6.500 en 2028. Tras cuatro años consecutivos de déficits, TD Securities espera un superávit de 20.000 onzas en 2027 a medida que la creciente oferta minera y reciclada se combina con un consumo plano o en declive.
Esto marcaría el primer superávit del mercado desde 2022, tras un déficit proyectado de aproximadamente 50.000 onzas en 2026. Según TD, el equilibrio podría haberse modificado antes si la producción en la mina de metales del grupo de platino Amandelbult de Sudáfrica no hubiera sido retrasada por colapsos de pozos en 2025. Sin embargo, esta perspectiva más bearish a largo plazo viene con advertencias significativas.
Se espera que los inventarios sobre el terreno desciendan a poco más de tres meses de demanda, dejando un espacio mínimo para absorber disrupciones inesperadas en minas o refinerías importantes. El ciclo de procesamiento inusualmente largo del rodio agrava el riesgo de la cadena de suministro. Mover material de la producción minera al metal refinado toma más de tres meses, en comparación con poco más de un mes para el platino y el paladio.
Esta restricción podría producir picos de precios repentinos incluso cuando el mercado más amplio se mueve hacia el superávit, porque la industria ya está operando cerca de plena capacidad. La concentración geográfica aumenta aún más la vulnerabilidad. Sudáfrica suministra aproximadamente el 85 por ciento del rodio primario mundial, mientras que solo cinco de las minas de metales del grupo de platino del país representan aproximadamente la mitad de la producción global.
Las operaciones sudafricanas más pequeñas, junto con minas en Rusia y Zimbabue, producen la mayor parte del resto. La oferta de rodio también responde mal a su propio precio porque el metal se produce en gran medida como subproducto de la minería de platino y paladio. El rodio representa solo aproximadamente una cuarta parte de los ingresos de metales del grupo de platino extraídos, dejando que las decisiones de desarrollo y producción dependan principalmente de la economía de la cesta más amplia de metales del grupo de platino.
Esto crea una dinámica de mercado inusual: la caída de la demanda de rodio puede producir un superávit sin necesariamente alentar a los mineros a reducir rápidamente la producción, mientras que las disrupciones de oferta aún pueden tener un efecto desproporcionado porque los inventarios ofrecen un amortiguador tan pequeño. La demanda presenta el desafío más persistente. Los catalizadores de escape representan la mayor parte del consumo de rodio, vinculando el metal estrechamente con la producción de vehículos de motor de combustión interna.
Después de años de expansión, la demanda de catalizadores se ha estancado a medida que los vehículos eléctricos capturan una mayor parte del mercado automotriz. Las ventas decrecientes de vehículos de motor de combustión interna deberían pesar más en el consumo de rodio en los próximos años, predice TD Securities. La adopción de vehículos eléctricos más lenta de lo anticipado debería moderar ese declive en el corto plazo y reducir la probabilidad de un colapso de precios prolongado.
La vida útil más larga de los vehículos también retrasa el regreso del rodio contenido en convertidores catalíticos más antiguos al mercado de reciclaje. La oferta secundaria debería aumentar gradualmente a medida que los vehículos más antiguos con cargas de rodio más pesadas lleguen al final de sus vidas. Los altos precios de metales también han alentado una mayor recuperación de la chatarra, aunque el reciclaje permanece limitado por tasas de recuperación imperfectas y equipos de procesamiento limitados en algunos mercados de retiro de vehículos.
La sustitución ofrece otra posible válvula de escape, pero reemplazar el rodio no es ni rápido ni directo. El paladio es la alternativa habitual, pero TD Securities estima que la implementación puede tomar de 18 a 24 meses y requerir de cinco a ocho veces más paladio que el rodio que se reemplaza. Los inversores han comenzado a regresar al mercado.
Los fondos cotizados en bolsa de rodio han registrado entradas positivas por primera vez en más de una década mientras que los inversores minoristas e institucionales buscan exposición a metales preciosos físicos. Las tenencias siguen siendo muy inferiores a los niveles alcanzados en la década de 2010, dejando el mercado atrapado entre una demanda estructural debilitante y una cadena de suministro con poco margen de error. Eso podría resultar en precios más bajos durante los próximos años, puntuados por rallys abruptos siempre que falle la producción.
Fuente: northernminer.com