US-Aktien haben laut dem Wochenausblick von VT Markets in der zweiten Woche in Folge nachgegeben. Der S&P 500 verlor 0,5 %, der Nasdaq Composite gab 0,7 % nach, während Halbleiterwerte um 3,2 % fielen. Der Ausblick bringt diese Entwicklung mit dem Druck auf einen Sektor in Verbindung, der eng mit den Technologieausgaben verknüpft ist.
Auch die Renditen von US-Staatsanleihen gaben nach, doch die niedrigeren Kreditkosten konnten den breiteren Markt nicht stützen. Der Druck beschränkt sich nicht auf Aktien. VT Markets berichtet, dass sich Gold nach seinem größten Wochenverlust seit Juni stabilisiert hat, während Händler die hartnäckig hohen Energiepreise vor der Zinssitzung der Federal Reserve abwägen.
Der Ausblick weist außerdem darauf hin, dass die globalen Anleihemärkte die ausgeprägteste Risikoscheu seit mehr als einem Jahr signalisieren. Ein Ausverkauf bei KI-bezogenen Aktien und zunehmende geopolitische Spannungen trieben Anleger in sichere Anlagen. Höhere Energiekosten gelten zudem als Bedrohung für die Unternehmensmargen und die Konsumausgaben der Haushalte, weshalb die Energieentwicklung in den kommenden Tagen eine zentrale Variable darstellt.
Auf der Wachstumsseite beschreibt der Ausblick eine reife US-Expansion mit steigenden Risiken, jedoch ohne eine ausgewachsene Rezession. Das BIP wuchs im zweiten Quartal annualisiert um 2,2 %, und die Arbeitslosenquote lag im September bei 4,2 %. Die Produktion expandiert weiter, auch wenn schwächere Einstellungen darauf hindeuten, dass das Wachstum an Schwung verliert.
VT Markets betont, dass Aktienmärkte oft vor der Wirtschaft wenden. Deshalb erfordert die aktuelle Phase des Zyklus eine gemeinsame Betrachtung von Produktion, Beschäftigung, Konsum und Inflation. Die Inflation bleibt die wichtigste Einschränkung für die Federal Reserve.
Die Verbraucherpreise stiegen im September um 0,6 % gegenüber dem Vormonat und um 3,7 % gegenüber dem Vorjahr, während die Erzeugerpreise im Monat um 1,3 % zulegten. Die Märkte erwarten, dass die Fed diese Woche ihre Zielspanne bei 3,75 %–4,00 % belässt, doch anhaltende Inflation könnte weitere Straffungen auf die Agenda setzen. Die Entscheidung fällt vor den BIP- und PCE-Veröffentlichungen am 29.
Oktober, sodass die Märkte kurz nach der Sitzung Zeit haben, den geldpolitischen Kurs neu zu bewerten. Für den Rohstoffkomplex und den Dollar sind die Auswirkungen unmittelbar. Laut VT Markets könnte eine heißere Inflation den US-Dollar stützen und Gold über höhere erwartete Zinsen belasten.
Eine schwächere Inflation könnte diesen Druck lindern, sofern das Wachstum standhält. Rohöl und andere Energiepreise bleiben ein Schlüsselfaktor, da der Ausblick die hartnäckig hohen Energiekosten als Belastung sowohl für Goldhändler als auch für die Unternehmensmargen einstuft. Ein schwächerer Dollar würde hingegen laut der Analyse des Ausblicks eher Gold stützen.
Unternehmensgewinne bleiben die wichtigste Stütze für die Aktienmärkte. Unter Berufung auf einen FactSet-Bericht vom 16. Oktober erklärt VT Markets, dass für die S&P-500-Gewinne im dritten Quartal ein Wachstum von 29 % gegenüber dem Vorjahr prognostiziert wurde.
Für das Gesamtjahr 2026 wird ein Plus von 32,8 % erwartet. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Index auf Basis der Erwartungen lag bei 19 und damit leicht unter dem Zehnjahresdurchschnitt von 19,1. Der Ausblick merkt außerdem an, dass 84 % der berichtenden Unternehmen die Erwartungen übertroffen haben, die Gesamtgewinne jedoch nur 2,6 % über den Erwartungen lagen.
Der Fünfjahresdurchschnitt der Überraschung liegt bei 7,5 %. Bei einer Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von etwa 5 % können Anleger Aktienrenditen zudem mit festverzinslichen Alternativen vergleichen. VT Markets skizziert drei Szenarien, die die Marktrichtung bestimmen könnten.
Bei einer anhaltenden Expansion könnten sinkende Inflation, stabile Staatsanleiherenditen und widerstandsfähige Gewinne weitere Kursgewinne bei Aktien stützen. Bei einer stagflationären Abschwächung würde schwächere Nachfrage zusammen mit hartnäckiger Inflation den Spielraum der Fed für Zinssenkungen einschränken, die Margen unter Druck setzen und Aktien stärkeren Schwankungen aussetzen. Bei einer Rezession würde ein breiterer Rückgang bei Beschäftigung, Konsum und Gewinnen das Argument für eine Schrumpfung stärken.
Aktien könnten die Verschlechterung dann einpreisen, bevor die offiziellen Daten sie bestätigen. Der Kalender umfasst auch Entscheidungen außerhalb der Vereinigten Staaten. Der australische Verbraucherpreisindex wird am 28.
Oktober veröffentlicht, zusammen mit den Zinsentscheidungen der RBNZ und der Bank of Canada. Die FOMC-Erklärung, der Kernindex der PCE-Preise sowie eine EZB-Entscheidung mit Pressekonferenz stehen am 29. Oktober an.
Die geldpolitische Entscheidung der Bank of Japan mit Pressekonferenz folgt am 30. Oktober. Für Währungs- und Rohstoffhändler hebt der Ausblick hervor, dass Hinweise auf weitere Zinserhöhungen der BoJ die Volatilität des Yen antreiben könnten.
In seinem Fazit kommt VT Markets zu dem Schluss, dass sich die US-Wirtschaft Stand 24. Oktober den späteren Phasen der Expansion nähert, es jedoch nicht genügend Belege gibt, um auf eine Rezession zu schließen. Starke Unternehmensgewinne stützen weiterhin die Aktienkurse.
Hartnäckige Inflation, erhöhte Staatsanleiherenditen und eine straffere Geldpolitik machen weitere Kursgewinne jedoch zunehmend davon abhängig, dass die Gewinne tatsächlich wachsen, und nicht vom Optimismus der Anleger. Die eigene Zusammenfassung des Ausblicks lautet, dass sich die USA spät im Konjunkturzyklus befinden könnten, ohne notwendigerweise am Ende ihres Börsenzyklus zu stehen. Alle Zahlen in diesem Artikel stammen laut Angaben von VT Markets und FactSet und wurden hier nicht unabhängig überprüft.
Quelle: vtmarkets.com