Les actions américaines ont reculé pour une deuxième semaine consécutive, selon les perspectives hebdomadaires de VT Markets. Le S&P 500 a perdu 0,5 % et le Nasdaq Composite a cédé 0,7 %, tandis que les valeurs de semi-conducteurs ont chuté de 3,2 %, un mouvement que les perspectives relient à la pression exercée sur un secteur étroitement lié aux dépenses technologiques. Les rendements du Trésor américain se sont également détendus, mais la baisse du coût de l'emprunt n'a pas soutenu le marché dans son ensemble.
La pression ne se limite pas aux actions. VT Markets indique que l'or s'est stabilisé après sa plus forte baisse hebdomadaire depuis juin, les investisseurs pesant des prix de l'énergie persistamment élevés à l'approche de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale. Les mêmes perspectives notent que les marchés obligataires mondiaux signalent leur aversion au risque la plus marquée depuis plus d'un an, la baisse des valeurs liées à l'IA et la montée des tensions géopolitiques ayant poussé les investisseurs vers les valeurs refuges.
Le renchérissement de l'énergie est aussi présenté comme une menace pour les marges des entreprises et la consommation des ménages, ce qui fait de la trajectoire des prix de l'énergie une variable centrale pour les prochains jours. Sur le plan de la croissance, les perspectives décrivent une expansion américaine arrivée à maturité, dont les risques s'accentuent sans pour autant basculer dans la récession. Le PIB a progressé de 2,2 % en rythme annualisé au deuxième trimestre, et le taux de chômage s'établissait à 4,2 % en septembre.
La production continue de progresser, même si le ralentissement des embauches suggère que la croissance perd de son élan. VT Markets souligne que les marchés boursiers anticipent souvent les retournements de l'économie, si bien que le stade actuel du cycle exige une lecture combinée de la production, de l'emploi, des dépenses et de l'inflation. L'inflation demeure la principale contrainte pesant sur la Réserve fédérale.
Les prix à la consommation ont augmenté de 0,6 % en glissement mensuel et de 3,7 % sur un an en septembre, tandis que les prix à la production ont progressé de 1,3 % au cours du mois. Les marchés anticipent que la Fed maintiendra sa fourchette cible à 3,75 %-4,00 % cette semaine, mais une inflation persistante pourrait laisser un nouveau resserrement monétaire sur la table. La décision intervient avant la publication, le 29 octobre, du PIB et de l'indice PCE, ce qui laissera aux marchés le temps de réévaluer la trajectoire de la politique monétaire peu après la réunion.
Pour le complexe des matières premières et le dollar, les implications sont directes. Selon VT Markets, une inflation plus forte pourrait soutenir le dollar américain et peser sur l'or via des anticipations de hausse des taux d'intérêt, tandis qu'une inflation plus modérée pourrait alléger cette pression si la croissance résiste. Le pétrole brut et les autres prix de l'énergie restent un facteur clé, les perspectives identifiant des coûts énergétiques persistamment élevés comme un élément qui pèse à la fois sur les investisseurs dans l'or et sur les marges des entreprises.
À l'inverse, un dollar plus faible tendrait à soutenir l'or, selon l'analyse des perspectives. Les bénéfices des entreprises demeurent la principale source de soutien pour les actions. Citant un rapport de FactSet daté du 16 octobre, VT Markets indique que les bénéfices du S&P 500 devraient progresser de 29 % sur un an au troisième trimestre, la croissance attendue pour l'ensemble de 2026 étant fixée à 32,8 %.
Le ratio cours/bénéfices prévisionnel de l'indice s'établissait à 19 fois, légèrement en dessous de sa moyenne sur dix ans de 19,1 fois. Les perspectives notent également que 84 % des entreprises ayant publié leurs résultats ont dépassé les estimations, mais que les bénéfices agrégés ne les ont dépassées que de 2,6 %, contre une surprise moyenne de 7,5 % sur cinq ans. Avec un rendement du Trésor à dix ans proche de 5 %, les investisseurs peuvent aussi comparer les rendements des actions à ceux des placements à revenu fixe.
VT Markets décrit trois scénarios susceptibles d'orienter la direction des marchés. Dans le cas d'une expansion qui se poursuit, un recul de l'inflation, des rendements du Trésor stables et des bénéfices solides pourraient soutenir de nouveaux gains boursiers. Dans un ralentissement stagflationniste, une demande plus faible combinée à une inflation persistante limiterait la marge de manœuvre de la Fed pour assouplir sa politique, comprimerait les marges et exposerait davantage les actions à des fluctuations plus brutales.
En cas de récession, un recul plus large de l'emploi, de la consommation et des bénéfices renforcerait le scénario de contraction, les actions pouvant intégrer la détérioration avant que les données officielles ne la confirment. Le calendrier comprend aussi des décisions hors États-Unis. L'indice australien des prix à la consommation (CPI) est attendu le 28 octobre, en même temps que les décisions de la RBNZ et de la Banque du Canada.
La déclaration du FOMC, l'indice PCE sous-jacent et la décision de la BCE, assortie de sa conférence de presse, sont prévus le 29 octobre, et la décision de politique monétaire de la Banque du Japon ainsi que sa conférence de presse suivront le 30 octobre. Pour les traders de devises et de matières premières, les perspectives soulignent que les indications sur de nouvelles hausses de taux de la BoJ pourraient alimenter la volatilité du yen. Dans sa conclusion, VT Markets estime qu'à la date du 24 octobre, l'économie américaine semble approcher des stades avancés de l'expansion, sans que les éléments disponibles suffisent à conclure à une récession.
De solides bénéfices des entreprises continuent de soutenir les actions, mais une inflation persistante, des rendements du Trésor élevés et une politique monétaire plus restrictive rendent les gains futurs de plus en plus dépendants de la croissance effective des profits plutôt que de l'optimisme des investisseurs. La synthèse des perspectives est que les États-Unis sont peut-être tardifs dans leur cycle économique sans pour autant être à la fin de leur cycle boursier. Tous les chiffres de cet article proviennent de VT Markets et de FactSet, tels que rapportés, et n'ont pas été vérifiés de manière indépendante.
Source: vtmarkets.com