Las acciones estadounidenses cayeron durante una segunda semana consecutiva, según las perspectivas semanales de VT Markets. El S&P 500 perdió un 0,5 % y el Nasdaq Composite retrocedió un 0,7 %, mientras que las acciones de semiconductores cayeron un 3,2 %, un movimiento que las perspectivas vinculan con la presión sobre un sector estrechamente ligado al gasto en tecnología. Los rendimientos del Tesoro también se moderaron, pero el abaratamiento del crédito no impulsó al mercado en su conjunto.
La presión no se limita a la renta variable. VT Markets señala que el oro se estabilizó tras su mayor caída semanal desde junio, mientras los inversores sopesan unos precios de la energía que se mantienen obstinadamente altos, a la espera de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal. Las mismas perspectivas indican que los mercados mundiales de bonos reflejan el sentimiento de aversión al riesgo más pronunciado en más de un año, ya que la caída de las acciones vinculadas a la inteligencia artificial y el aumento de las tensiones geopolíticas empujaron a los inversores hacia activos refugio.
Los costes energéticos más elevados también se describen como una amenaza para los márgenes empresariales y el gasto de los hogares, por lo que la evolución de la energía se perfila como una variable central para los próximos días. En cuanto al crecimiento, las perspectivas describen una expansión estadounidense madura con riesgos crecientes, pero no una recesión en toda regla. El PIB creció a una tasa anualizada del 2,2 % en el segundo trimestre, y el desempleo se situó en el 4,2 % en septiembre.
La producción sigue expandiéndose, aunque la contratación más débil sugiere que el crecimiento está perdiendo impulso. VT Markets subraya que los mercados bursátiles suelen anticiparse a la economía, por lo que la fase actual del ciclo exige una lectura conjunta de la producción, el empleo, el consumo y la inflación. La inflación sigue siendo la principal restricción para la Reserva Federal.
Los precios al consumo subieron un 0,6 % mensual y un 3,7 % interanual en septiembre, mientras que los precios al productor aumentaron un 1,3 % durante el mes. Los mercados esperan que la Fed mantenga su rango objetivo en el 3,75 %-4,00 % esta semana, aunque una inflación persistente podría mantener sobre la mesa nuevas subidas de tipos. La decisión llega antes de la publicación del PIB y del PCE el 29 de octubre, lo que dará a los mercados margen para reevaluar la senda de política monetaria poco después de la reunión.
Para el complejo de materias primas y el dólar, las implicaciones son directas. Según VT Markets, una inflación más alta podría respaldar al dólar estadounidense y lastrar al oro a través de tipos de interés esperados más elevados, mientras que una inflación más moderada podría aliviar esa presión siempre que el crecimiento se mantenga. El petróleo y otros precios energéticos siguen siendo un factor clave, ya que las perspectivas identifican los costes energéticos persistentemente altos como un elemento que pesa tanto sobre los inversores en oro como sobre los márgenes empresariales.
Un dólar más débil, en cambio, tendería a favorecer al oro, según el análisis de las perspectivas. Los beneficios empresariales siguen siendo la principal fuente de apoyo para la renta variable. Citando un informe de FactSet fechado el 16 de octubre, VT Markets afirma que se proyectaba que los beneficios del S&P 500 crecieran un 29 % interanual en el tercer trimestre, con un crecimiento previsto para el conjunto de 2026 del 32,8 %.
La ratio precio-beneficio prospectiva del índice se situaba en 19 veces, ligeramente por debajo de su media de 10 años de 19,1 veces. Las perspectivas también señalan que el 84 % de las empresas que han presentado resultados superaron las estimaciones, pero los beneficios agregados quedaron solo un 2,6 % por encima de lo previsto, frente a una sorpresa media de cinco años del 7,5 %. Con el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años en torno al 5 %, los inversores también pueden comparar la rentabilidad de la renta variable con las alternativas de renta fija.
VT Markets plantea tres escenarios que podrían orientar la dirección del mercado. En un escenario de expansión continuada, una inflación más moderada, unos rendimientos del Tesoro estables y unos beneficios resistentes podrían respaldar nuevas subidas de la renta variable. En una desaceleración estanflacionista, una demanda más débil junto con una inflación persistente limitaría el margen de la Fed para relajar la política, comprimiría los márgenes y dejaría a las acciones expuestas a oscilaciones más bruscas.
En una recesión, un descenso generalizado del empleo, el consumo y los beneficios reforzaría el argumento a favor de una contracción, y las acciones podrían descontar el deterioro antes de que los datos oficiales lo confirmen. El calendario incluye también decisiones fuera de Estados Unidos. El IPC australiano se publica el 28 de octubre, junto con las decisiones del RBNZ y del Banco de Canadá.
El comunicado del FOMC, el índice de precios PCE subyacente y la decisión del BCE, con su rueda de prensa, están programados para el 29 de octubre, y la decisión de política monetaria del Banco de Japón, también con rueda de prensa, seguirá el 30 de octubre. Para los operadores de divisas y materias primas, las perspectivas destacan que las indicaciones sobre nuevas subidas de tipos del BoJ podrían impulsar la volatilidad del yen. En su conclusión, VT Markets considera que, a 24 de octubre, la economía estadounidense parece acercarse a las últimas fases de la expansión, pero no hay pruebas suficientes para concluir que exista una recesión.
Los sólidos beneficios empresariales siguen sosteniendo la renta variable, pero la inflación persistente, los rendimientos elevados del Tesoro y una política monetaria más restrictiva hacen que las nuevas ganancias dependan cada vez más del crecimiento real de los beneficios y no del optimismo de los inversores. El resumen de las propias perspectivas es que Estados Unidos podría encontrarse en una fase avanzada de su ciclo económico sin necesariamente estar al final de su ciclo bursátil. Todas las cifras de este artículo son las publicadas por VT Markets y FactSet y no han sido verificadas de forma independiente en este texto.
Fuente: vtmarkets.com