La Cina ha esportato 40.668 tonnellate metriche di zinco raffinato ad agosto 2026, segnando il secondo volume di esportazione mensile più alto del paese negli ultimi due decenni, secondo i dati compilati da The Oregon Group da World Bureau of Metal Statistics e dalle figure doganali cinesi. Questo aumento delle esportazioni rappresenta un cambio fondamentale nel mercato globale dello zinco, poiché la Cina passa dal suo ruolo tradizionale di grande importatore netto a esportatore netto. L'entità dell'attività di esportazione di agosto diventa chiara quando confrontata con i volumi di luglio, con le esportazioni di agosto che superano il mese precedente di più di quattro volte.
Le importazioni cinesi sono scese a circa 2.300 tonnellate metriche ad agosto, risultando in esportazioni nette di 38.300 tonnellate metriche solo per quel mese. Nei primi otto mesi del 2026, la Cina ha accumulato esportazioni nette di 4.388 tonnellate metriche, un'inversione della sua posizione storica di importatore. L'ondata di esportazioni ha avuto un impatto significativo sui livelli di inventario della London Metal Exchange.
Le scorte di zinco registrate dalla LME sono aumentate da 88.000 tonnellate metriche a metà agosto a 126.975 tonnellate metriche all'inizio di ottobre mentre il metallo cinese arrivava nei magazzini approvati in tutta l'Asia. Hong Kong ha ricevuto 35.000 tonnellate metriche di zinco da metà agosto all'inizio di ottobre, mentre Singapore ne ha accettate 21.250 tonnellate metriche e Kaohsiung a Taiwan ha ricevuto 16.725 tonnellate metriche. Sebbene i dati doganali ufficiali cinesi per settembre non siano ancora stati pubblicati, le prove fisiche suggeriscono che le spedizioni di esportazione hanno continuato nel mese successivo.
Shanghai Metals Market ha riportato che la finestra di esportazione è rimasta aperta durante settembre poiché i prezzi internazionali dello zinco hanno continuato a superare i prezzi del mercato cinese domestico dopo l'adeguamento per valuta, nolo e altri costi. Tuttavia, l'analista di mercato si aspetta che le esportazioni si moderino man mano che l'opportunità di arbitraggio si riduce. L'attività di esportazione ha fornito un sollievo immediato alla contrazione del mercato LME, sebbene non una risoluzione completa.
I prezzi dello zinco a tre mesi della LME hanno raggiunto un picco di un massimo di quattro anni di circa 4.065 dollari statunitensi per tonnellata metrica all'inizio di settembre, successivamente scendendo a circa 3.715 dollari statunitensi per tonnellata metrica all'inizio di ottobre. Il premio in contanti rispetto al metallo a tre mesi si è contratto da 215 dollari statunitensi per tonnellata metrica alla fine di agosto a circa 60 dollari statunitensi per tonnellata metrica, indicando una riduzione della tensione del mercato. Nonostante la ricostruzione dell'inventario, lo zinco in contanti continua a essere scambiato al di sopra dei contratti a tre mesi in una struttura di mercato nota come backwardation, segnalando che gli acquirenti pagano ancora premi per il metallo immediatamente disponibile.
Questo premio persistente indica che i vincoli di offerta sottostanti non sono stati completamente risolti. L'aumento delle esportazioni riflette una divergenza tra i mercati dello zinco cinese e occidentale. La debolezza dell'attività di costruzione ha pesato sulla domanda cinese domestica di acciaio zincato, mentre la produzione cinese di zinco raffinato è aumentata del 5,9 percento durante la prima metà del 2026.
Al contrario, la produzione raffinata al di fuori della Cina è diminuita del 3,4 percento nello stesso periodo. Sul lato delle materie prime, la produzione mondiale di zinco da miniera è diminuita del 2,6 percento anno su anno nella prima metà del 2026, poiché operazioni importanti tra cui Antamina in Perù e Red Dog in Alaska hanno elaborato minerale di qualità inferiore. Questo vincolo di offerta ha intensificato la concorrenza tra le fonderie per i concentrati, spingendo i costi di trattamento spot a segnalati negativi 113 dollari statunitensi per tonnellata metrica ad agosto.
Questi costi negativi trasferiscono valore dalle fonderie ai minatori e esercitano una pressione severa sui margini di elaborazione delle fonderie. Le fonderie europee affrontano sfide particolarmente acute a causa dei costi elevati dell'energia. Nyrstar ha lanciato una revisione strategica della sua fonderia Budel nei Paesi Bassi da 315.000 tonnellate metriche all'anno il 24 settembre, citando la sovracapacità cinese, la concorrenza per il materiale di alimentazione, i costi di trattamento storicamente bassi e i costi energetici europei elevati.
L'impianto continua a operare durante il processo di revisione. Le implicazioni a lungo termine di questo sviluppo di mercato si estendono oltre i movimenti di prezzo a breve termine. Mentre le spedizioni di zinco cinese hanno abbassato i prezzi e ricostruito gli inventari di borsa della LME a breve termine, i problemi strutturali sottostanti rimangono irrisolti.
Lo squeeze attuale è radicato in parte nel calo dell'offerta di miniere e nell'indebolimento dell'economia delle fonderie. Lo spostamento del metallo cinese nei magazzini della LME affronta la carenza di zinco consegnabile ma non ripara la capacità di elaborazione occidentale o aumenta l'offerta di concentrato. La Cina è sulla buona strada per diventare un esportatore netto di zinco annuale per la prima volta dal 2022.
Il punto strategico evidenziato dagli analisti di mercato è semplice ma preoccupante per la sicurezza dell'offerta occidentale: l'Occidente sta tentando di ridurre la sua dipendenza dall'elaborazione cinese per i minerali critici, eppure il mercato dello zinco della LME richiede sempre più che le fonderie cinesi forniscano il suo metallo di ultima risorsa. Fonte: The Oregon Group, citando World Bureau of Metal Statistics, figure doganali cinesi, dati di Shanghai Metals Market, rapporti sui magazzini della LME e annunci aziendali di Nyrstar.
Source: theoregongroup.com