Le marché du cuivre connaît un changement fondamental, passant d'une dynamique tirée par la demande à une crise de liquidité de l'offre, selon l'analyse de Deutsche Bank. Avec les stocks mondiaux de cuivre à des niveaux historiquement bas, le marché se caractérise de plus en plus par une concurrence entre les acheteurs pour sécuriser un pool limité d'offre au comptant plutôt que par les modèles traditionnels de croissance de la demande. L'analyste de Deutsche Bank Daniel Ghali prévoit que les prix du cuivre atteindront 22 050 USD par tonne métrique au deuxième trimestre 2027, ce qui représente une augmentation de plus de 50% par rapport aux niveaux actuels.
Ghali caractérise l'environnement actuel comme une « ruée historique pour le métal » et avertit que la compression de l'offre pourrait s'intensifier si le stockage continue à son rythme actuel. Dans un tel scénario, l'offre de cuivre disponible pour les utilisateurs mondiaux en dehors des nations importantes de stockage pourrait être épuisée vers fin 2028. Le marché fait face à de multiples pressions simultanées, notamment le stockage continu du gouvernement américain, la demande de reconstitution des stocks, les perturbations importantes de l'offre de cuivre raffiné et un équilibre mondial offre-demande étonnamment serré.
La distribution des stocks de cuivre à travers les régions crée une pression particulière, car Deutsche Bank estime que les stocks des marchés de consommateurs américains et majeurs asiatiques pourraient représenter 71% de l'offre mondiale totale d'ici fin d'année si les tendances actuelles persistent. La Chine accumule des réserves stratégiques de cuivre depuis des décennies, tandis que la menace de tarifs américains sur les importations de cuivre encourage l'acheminement de métal supplémentaire dans les entrepôts américains. Cette concentration laisse considérablement moins d'offre au comptant disponible pour les consommateurs d'autres régions.
Même si les États-Unis décidaient finalement de ne pas imposer de tarifs sur le cuivre, les dynamiques structurelles du marché pourraient empêcher le métal accumulé de revenir au marché mondial. Les contrats à terme sur le cuivre aux États-Unis se négocient actuellement avec une prime par rapport au London Metal Exchange (LME), et le cuivre entré dans le système de stockage américain pourrait continuer à circuler entre les emplacements américains plutôt que de refluer vers d'autres marchés. La pénurie d'acide sulfurique, un intrant essentiel dans les opérations d'extraction et de raffinage du cuivre, a émergé comme une contrainte sous-estimée sur l'offre.
Près de la moitié de l'offre mondiale de soufre maritime provient du Moyen-Orient, et les perturbations autour du détroit d'Ormuz ont considérablement resserré la disponibilité. Le Chili, qui se classe comme le plus grand producteur de cuivre du monde, a signalé sa production du deuxième trimestre la plus faible en au moins 19 ans et a réduit sa prévision de production pour l'année complète pour un deuxième trimestre consécutif, s'attendant désormais à une baisse de la production de 2,6%. Le Groupe international d'études sur le cuivre s'attend à une croissance de seulement 1,6% de l'offre minière mondiale cette année.
Les prix actuels du cuivre restent insuffisants pour déclencher une substitution à grande échelle par des matériaux alternatifs comme l'aluminium, malgré les avantages de coût de ce dernier. Deutsche Bank note que jusqu'à ce que les prix atteignent des niveaux qui modifient matériellement le comportement des utilisateurs finaux, le marché restera probablement contraint entre les stocks en baisse et la concurrence pour l'offre au comptant restante, continuant à soutenir les prix élevés du cuivre. La demande de cuivre s'est accélérée fortement, tirée par des tendances structurelles notamment l'électrification, le déploiement de l'intelligence artificielle, les dépenses de défense et l'urbanisation dans les marchés émergents.
Les contraintes d'approvisionnement combinées aux modèles de demande à long terme rigides pourraient faire monter les prix d'équilibre du marché de base considérablement plus haut. Les conditions actuelles du marché ressemblent aux premiers stades des cycles de matières premières multi-annuels antérieurs, selon l'évaluation de Deutsche Bank. Les analystes de Jefferies ont renforcé les opinions que la production minière reste étroitement contrainte, notant que les risques à l'approvisionnement global restent fermement orientés à la baisse malgré certaines opérations majeures augmentant la production.
Source: The Economic Times, article par Veer Sharma, ETMarkets.com
Source: economictimes.indiatimes.com