La quota di estrazione del minerale di nichel dell'Indonesia per il 2026, pari a 250-260 milioni di tonnellate, risulta significativamente inferiore ai 315 milioni di tonnellate necessari per il funzionamento a piena capacità degli impianti di trasformazione indonesiani, creando un sostanziale deficit di approvvigionamento che gli esportatori di minerale filippino hanno contribuito a colmare. Secondo i dati del World Bureau of Metal Statistics citati nell'analisi, l'Indonesia ha importato 11,4 milioni di tonnellate di minerale direct-shipping filippino da gennaio a luglio 2026, rappresentando un aumento anno su anno del 67 percento che ha mantenuto il flusso della produzione di nichel nonostante il taglio della quota domestica. Il governo indonesiano ha ridotto le quote di estrazione 2026 da 379 milioni di tonnellate nel 2025, una mossa riportata dal columnist di Reuters Andy Home il 23 settembre.
Tuttavia, il quadro normativo contiene significative lacune. Jakarta non divulga pubblicamente le allocazioni di quota o gli adeguamenti a metà anno, il che significa che una singola revisione può alterare i volumi di importazione senza preavviso ai partecipanti al mercato. Un esempio notevole si è verificato quando la miniera Weda Bay di Eramet ha esaurito la sua quota 2026 a maggio e ha ricevuto un aumento di allocazione attraverso una revisione a metà anno, secondo quanto riportato da Reuters.
Il 22 settembre, Indonesia Morowali Industrial Park ha confermato a Reuters che la scarsità d'acqua collegata a El Niño ha costretto alcuni fonditori inquilini a ridurre la produzione di ferro-nichel, con volumi interessati potenzialmente pari a circa 100.000 tonnellate. Questo taglio di produzione equivale approssimativamente al 2,4 percento della capacità installata annuale di 4,2 milioni di tonnellate dell'IMIP. L'annuncio ha innescato una modesta reazione del mercato, con il nichel a tre mesi dell'LME in aumento del 2,1 percento su due sessioni a 16.600 dollari per tonnellata prima di ritirarsi a 16.475 dollari il 24 settembre.
Il nichel cash dell'LME si è attestato a 155 dollari sotto il contratto a tre mesi il 24 settembre, creando una struttura di mercato in contango che segnala un ampio approvvigionamento immediato. Le scorte combinate dell'LME e della Shanghai Futures Exchange hanno raggiunto 478.000 tonnellate il 24 settembre, rappresentando approssimativamente sette settimane di consumi globali. Le scorte on-warrant dell'LME sono aumentate del 5,5 percento dal minimo di agosto di 264.444 tonnellate a 278.898 tonnellate, spinte in parte dagli intermediari cinesi che aumentano la produzione raffinata che raggiunge i magazzini della borsa.
Le prospettive di prezzo dipendono dagli arrivi di minerale filippino. Se i carichi mantengono i tassi 2026, la previsione della International Nickel Study Group di aprile di un deficit 2026 di 32.000 tonnellate non si realizzerebbe nelle scorte di borsa, mantenendo il nichel dell'LME al di sotto del consenso del broker S&P Capital IQ di 17.440 dollari per tonnellata per il 2026. Alternativamente, se la stagione dei monsoni da novembre 2026 a febbraio 2027 riduce i carichi di minerale filippino al di sotto della media mensile di 400.000 tonnellate vista in periodi recenti bassi, il vincolo della quota indonesiana si leghererebbe alla produzione di metallo, potenzialmente sostenendo i prezzi verso il consenso 2027 di 17.680 dollari per tonnellata.
Il segnale critico di monitoraggio sarà il calo delle scorte on-warrant dell'LME al di sotto di 264.444 tonnellate, il minimo di agosto 2026 riportato nel rapporto delle scorte giornaliere dell'LME. Tale movimento indicherebbe che la quota sta finalmente vincolando la disponibilità di metallo. Gli esportatori di minerale direct-shipping filippino affrontano un significativo rischio di volume da aggiustamenti di quota che non possono prevedere o monitorare, mentre il nichel dell'LME vicino ai suoi minimi 2026 riflette prezzi appena al di sopra del punto di pareggio per alcuni produttori indonesiani secondo quanto riportato da Reuters.
Questa dinamica sta privando di finanziamenti i progetti di nichel al di fuori dell'Indonesia mentre favorisce i produttori a basso costo e completamente capitalizzati al di là della portata normativa di Jakarta. Fonte: analisi di Crux Investor basata su dati del World Bureau of Metal Statistics, reportage di Reuters, dati della London Metal Exchange e dati dell'Indonesian Nickel Miners Association.
Source: cruxinvestor.com