Les prix du plomb LME se sont redressés modestement pendant la période des vacances de la Fête nationale chinoise, enregistrant seulement un déclin marginal de 0,5% alors que les attentes macroéconomiques ont changé considérablement suite à des données d'emploi américaines plus faibles que prévu. Le plomb a connu une évolution volatile tout au long des vacances. Après avoir fermé à 1 871,5 $/mt le 30 septembre, les prix sont tombés à 1 860 $/mt le 1er octobre, marquant leur niveau le plus bas depuis la mi-juillet.
Suite à la publication des données américaines sur les salaires non agricoles le 2 octobre, qui ont montré une croissance de l'emploi nettement plus faible qu'anticipée, les prix du plomb se sont stabilisés autour de 1 853,5 $/mt. Le marché s'est ensuite redressé, le plomb LME atteignant 1 881,5 $/mt à 18h00 heure de Pékin le 7 octobre, selon l'analyse du Shanghai Metals Market. La volatilité des prix a reflété un revirement rapide des attentes en matière de politique monétaire de la Réserve fédérale.
Les données économiques américaines solides publiées fin septembre, y compris les chiffres PMI à leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs années, avaient initialement poussé les attentes du marché concernant une hausse des taux en octobre à 70-80%, renforçant le dollar américain et exerçant une pression sur les métaux communs dans l'ensemble. Cependant, les données sur les salaires non agricoles de septembre ont livré une surprise significative à la baisse, l'économie américaine n'ajoutant que 29 000 emplois, moins d'un tiers des attentes du marché. Le taux de chômage a augmenté à 4,2%, tandis que la lecture du mois précédent a été révisée à la baisse de 162 000 à 133 000.
Suite à ces données, la probabilité implicite d'une hausse des taux en octobre a plongé de 70-80% à 15-28%. Les stocks de plomb LME ont poursuivi leur tendance baissière, tombant de 356 600 mt le 30 septembre à 349 400 mt le 6 octobre, une baisse de 7 200 mt. Cependant, cet apparent resserrement masque des changements structurels sous-jacents.
Les bons annulés ont augmenté d'environ 8 600 mt le 6 octobre, le ratio des bons annulés passant à 10,3%. Les stocks hors bon ont également augmenté de 77 500 mt à 86 300 mt, représentant une augmentation nette de 8 800 mt, la plupart des changements étant concentrés dans les entrepôts de Singapour. Selon l'analyse de SMM, une grande partie du métal sous bons annulés s'est déplacée du statut enregistré vers l'inventaire hors bon au sein du système d'entrepôt plutôt que de vraiment quitter la circulation.
Le contango au comptant-trois mois s'est élargi de 36,49 $/mt le 30 septembre à 40,91 $/mt le 6 octobre, indiquant que le marché physique extérieur ne connaît actuellement pas une pénurie d'approvisionnement. Le niveau absolu actuellement élevé des stocks LME, combiné à l'élargissement du contango, suggère que les stocks en baisse en titre ne sont pas suffisants pour soutenir les attentes d'un resserrement de l'approvisionnement extérieur. Du point de vue des positions, les données COTR LME publiées le 6 octobre ont montré que les fonds d'investissement ont réduit les positions longues d'environ 4 600 lots et ajouté approximativement 7 000 lots de positions courtes au cours de la semaine se terminant le 2 octobre, contribuant à la baisse des prix pendant la période des vacances.
Les fonds se sont déplacés dans une position nette courte, leur position nette longue en pourcentage de l'intérêt ouvert passant de moins 8,22% à moins 12,42%. Le marché intérieur du plomb en Chine fait face à un afflux anticipé d'approvisionnement en octobre. Les fonderies de plomb primaire du centre et du nord de la Chine ont repris leurs opérations fin septembre suite à des travaux de maintenance, bien que la production soit restée instable pendant la phase de redémarrage initial.
Les producteurs de plomb secondaire, qui avaient réduit la production pendant les vacances de la Fête nationale, devraient reprendre les opérations, formant deux principales sources d'approvisionnement supplémentaire. Cependant, le rythme réel de croissance de la production dépendra de la progression du redémarrage de chaque fonderie. La demande intérieure s'est temporairement affaiblie pendant les vacances après la fin du stockage de pré-vacances.
Le taux de fonctionnement hebdomadaire combiné des producteurs de batteries au plomb-acide dans cinq provinces majeures a chuté de 13,98 points de pourcentage d'une semaine à l'autre entre le 25 septembre et le 1er octobre. Les producteurs de batteries au plomb-acide avaient déjà terminé le réapprovisionnement de pré-vacances, et au début de la période post-vacances, les consommateurs en aval sont susceptibles de prioriser la réduction de leurs propres inventaires, ce qui entraîne une reprise relativement lente de la demande d'achat. Les inventaires sociaux de SMM des lingots de plomb dans cinq régions majeures ont baissé d'environ 9 200 mt au cours de la dernière semaine avant les vacances de la Fête nationale, atteignant 48 600 mt au 30 septembre.
Bien qu'une certaine accumulation d'inventaire soit attendue après les vacances, le potentiel de hausse est susceptible de rester limité, car les fonderies ont prévenu une partie de leur production d'octobre. En perspective, l'incertitude externe reste élevée, le marché continuant d'évaluer une probabilité d'environ 60% d'une hausse des taux en décembre. Les résultats des sondages auprès des consommateurs de l'Université du Michigan le 9 octobre et les données de l'IPC américain de septembre le 14 octobre seront les événements macroéconomiques clés à surveiller.
Alors que la pression macroéconomique a fait baisser les prix extérieurs, la fenêtre d'importation de plomb de la Chine s'est réouvert, et les participants du marché doivent suivre de près le rythme auquel les lingots de plomb étrangers sont transférés sur le marché chinois. L'analyse de SMM suggère que la fourchette de négociation des prix du plomb peut s'élargir après les vacances. Les prix sont susceptibles de rester volatiles à des niveaux élevés initialement avant de subir une pression à mesure que l'augmentation attendue de l'approvisionnement se réalise progressivement.
La base d'inventaire intérieur reste faible, avec les inventaires sociaux et les stocks de produits finis tous deux à des niveaux relativement bas, ce qui peut fournir un certain soutien des prix à court terme. Source : équipe de recherche Shanghai Metals Market (SMM), données LME, Bureau of Labor Statistics américain.
Source: news.metal.com