Los precios del plomo de la LME se recuperaron modestamente durante el período de vacaciones de la Fiesta Nacional de China, registrando solo una caída marginal del 0,5% mientras las expectativas macroeconómicas cambiaban drásticamente tras datos de empleo estadounidenses más débiles de lo esperado. El plomo cotizó con un patrón volátil durante todo el período vacacional. Después de cerrar a 1.871,5 dólares/tonelada métrica el 30 de septiembre, los precios cayeron a 1.860 dólares/tonelada métrica el 1 de octubre, marcando su nivel más bajo desde mediados de julio.
Tras la publicación de los datos de nóminas no agrícolas estadounidenses el 2 de octubre, que mostraron un crecimiento del empleo significativamente más débil de lo anticipado, los precios del plomo se estabilizaron alrededor de 1.853,5 dólares/tonelada métrica. El mercado posteriormente rebotó, con el plomo de la LME alcanzando 1.881,5 dólares/tonelada métrica a las 18:00 hora de Pekín el 7 de octubre, según el análisis de Shanghai Metals Market. La volatilidad de precios reflejó una reversión rápida en las expectativas de política monetaria de la Reserva Federal.
Los datos económicos estadounidenses sólidos publicados a finales de septiembre, incluyendo cifras de PMI en máximos de varios años, habían impulsado inicialmente las expectativas del mercado sobre una subida de tipos en octubre al 70-80%, fortaleciendo el dólar estadounidense y presionando ampliamente los metales base. Sin embargo, los datos de nóminas no agrícolas de septiembre entregaron una sorpresa significativa al alza, con la economía estadounidense agregando solo 29.000 puestos de trabajo, menos de un tercio de las expectativas del mercado. La tasa de desempleo subió al 4,2%, mientras que la lectura del mes anterior fue revisada a la baja de 162.000 a 133.000.
Tras estos datos, la probabilidad implícita de una subida de tipos en octubre se desplomó del 70-80% al 15-28%. Los inventarios de plomo de la LME continuaron su tendencia descendente, cayendo de 356.600 toneladas métricas el 30 de septiembre a 349.400 toneladas métricas el 6 de octubre, una caída de 7.200 toneladas métricas. Sin embargo, este aparente ajuste enmascarado cambios estructurales subyacentes.
Los warrants cancelados aumentaron aproximadamente 8.600 toneladas métricas el 6 de octubre, con la relación de warrants cancelados subiendo al 10,3%. Las existencias fuera de warrant también aumentaron de 77.500 toneladas métricas a 86.300 toneladas métricas, representando un aumento neto de 8.800 toneladas métricas, con la mayoría de cambios concentrados en almacenes de Singapur. Según el análisis de SMM, gran parte del metal bajo warrants cancelados ha pasado de inventario registrado a inventario fuera de warrant dentro del sistema de almacenes en lugar de abandonar realmente la circulación.
El contango de efectivo a tres meses se amplió de 36,49 dólares/tonelada métrica el 30 de septiembre a 40,91 dólares/tonelada métrica el 6 de octubre, indicando que el mercado físico exterior no está experimentando actualmente una escasez de suministro. El nivel absoluto actualmente elevado de existencias de la LME, combinado con el contango ampliado, sugiere que el declive en los inventarios titulares es insuficiente para respaldar expectativas de un apretón en el suministro exterior. Desde la perspectiva de posicionamiento, los datos COTR de la LME publicados el 6 de octubre mostraron que los fondos de inversión redujeron posiciones largas aproximadamente 4.600 lotes y añadieron aproximadamente 7.000 lotes de posiciones cortas durante la semana terminada el 2 de octubre, contribuyendo a la caída de precios durante el período vacacional.
Los fondos pasaron a una posición neta corta, con su posición neta larga como porcentaje del interés abierto cayendo de menos 8,22% a menos 12,42%. El mercado doméstico de plomo de China enfrenta una entrada anticipada de suministro en octubre. Los fundidores de plomo primario en la China central y septentrional reanudaron operaciones a finales de septiembre tras el mantenimiento, aunque la producción se mantuvo inestable durante la fase inicial de reinicio.
Los productores de plomo secundario, que habían reducido la producción durante las vacaciones de la Fiesta Nacional, se espera que reanuden operaciones, formando dos principales fuentes de suministro adicional. Sin embargo, el ritmo real del crecimiento de producción dependerá del progreso de reinicio de cada fundidor. La demanda doméstica se debilitó temporalmente durante el receso después de que concluyó el acopio previo a las vacaciones.
La tasa de operación semanal combinada de productores de baterías de plomo-ácido en cinco provincias principales cayó 13,98 puntos porcentuales semana tras semana entre el 25 de septiembre y el 1 de octubre. Los productores de baterías de plomo-ácido ya habían completado el reabastecimiento previo a las vacaciones, y en el período inicial posterior a las vacaciones, es probable que los consumidores finales prioricen reducir sus propios inventarios, resultando en una recuperación relativamente lenta de la demanda de compra. Los inventarios sociales de SMM de lingotes de plomo en cinco regiones principales declinaron aproximadamente 9.200 toneladas métricas durante la semana final antes de las vacaciones de la Fiesta Nacional, alcanzando 48.600 toneladas métricas a partir del 30 de septiembre.
Aunque se espera cierta acumulación de inventario después de las vacaciones, el lado alcista probablemente permanezca limitado, ya que los fundidores han prevendido parte de su producción de octubre. Mirando hacia adelante, la incertidumbre externa sigue siendo elevada, con el mercado continuando cotizar aproximadamente 60% de probabilidad de una subida de tipos en diciembre. Los resultados de Encuestas de Consumidores de la Universidad de Michigan el 9 de octubre y los datos de IPC estadounidenses de septiembre el 14 de octubre serán eventos macroeconómicos clave a monitorear.
Mientras la presión macroeconómica empujó los precios exteriores a la baja, la ventana de importación de plomo de China se ha reabierto, y los participantes del mercado deben monitorear de cerca el ritmo en el que los lingotes de plomo exterior se transfieren al mercado chino. El análisis de SMM sugiere que el rango de negociación del precio del plomo puede ampliarse después de las vacaciones. Los precios probablemente permanezcan volátiles a niveles elevados inicialmente antes de caer bajo presión conforme el aumento esperado de suministro se realiza gradualmente.
La base de inventario doméstico permanece baja, con inventarios sociales y existencias de productos terminados en niveles relativamente bajos, lo que puede proporcionar cierto apoyo de precio a corto plazo. Fuente: equipo de investigación de Shanghai Metals Market (SMM), datos de la LME, Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU.
Fuente: news.metal.com