L'or au comptant a baissé de 0,98% à 4 122,73 dollars l'once le 7 octobre 2026, alors que l'indice du dollar américain a augmenté de 0,3% à 102,13 en attente de la publication du compte rendu de la réunion de septembre de la Réserve fédérale. Les contrats à terme sur l'or de décembre ont chuté de 0,91% à 4 149 dollars l'once, le dollar plus fort rendant l'or plus coûteux pour les acheteurs internationaux utilisant des devises alternatives. Les prix de l'or se sont repliés de manière significative par rapport à leur pic de janvier 2026 de 5 595 dollars l'once, se négociant actuellement à environ 26% en dessous de ce niveau après une baisse dépassant 6% en septembre.
Cette faiblesse des prix crée des points d'entrée plus bas pour les investisseurs, alors que la demande des banques centrales reste favorable. Selon les données de la Banque populaire de Chine, l'institution a acheté environ 23 tonnes métriques d'or en septembre 2026, ce qui représente sa plus grande acquisition mensuelle depuis octobre 2023. Cet achat marque le 23e mois consécutif d'achats de la PBOC, portant ses réserves totales à 77,47 millions d'onces troy fines et démontrant une demande continue malgré la pression sur les prix.
La pression à la baisse sur l'or provient des attentes concernant les taux de la Réserve fédérale et des facteurs géopolitiques affectant les marchés énergétiques. L'outil CME FedWatch indique des probabilités de hausse en décembre à 86%, exposant l'or à des taux d'intérêt plus élevés qui augmentent le coût d'opportunité de détention de cet actif non productif de rendement. Le pétrole brut Brent s'est négocié au-dessus de 100 dollars le baril le 7 octobre, entraîné par des perturbations d'approvisionnement dues aux conditions météorologiques menaçant les régions productrices de pétrole américain et aux attaques des Houthis contre l'aéroport international d'Aden, selon les informations de Reuters.
Des coûts de carburant plus élevés maintiennent l'inflation au-dessus de l'objectif de 2% de la Réserve fédérale, ce qui a incité la banque centrale à relever les taux en septembre pour la première fois depuis 2023. Le rendement du Trésor américain à 30 ans a atteint un plus haut en 24 ans le 7 octobre, selon Reuters, augmentant encore l'attractivité relative des actifs porteurs d'intérêts par rapport à l'or. Les communications de la Réserve fédérale restent mitigées concernant les futures décisions de taux.
Le président de la Réserve fédérale de Kansas City, Jeff Schmid, a déclaré que les taux doivent encore augmenter, tandis que la présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, Mary Daly, a lié les futures décisions à la question de savoir si les pressions inflationnistes s'atténuent. Le vice-président JD Vance a déclaré à Reuters que l'Iran doit réduire de manière significative sa capacité d'enrichissement d'uranium pour résoudre le conflit moyen-oriental qui a déstabilisé les marchés énergétiques depuis huit mois. Pour les producteurs d'or, les niveaux de prix actuels maintiennent des marges substantielles au-dessus des coûts de production.
En utilisant le coût total de maintien moyen de Q1 2026 de 1 785 dollars l'once cité par Metals Focus dans le rapport du World Gold Council du 24 août, les prix actuels de l'or impliquent une marge d'environ 2 338 dollars l'once au-dessus des coûts de maintien, représentant 24% en dessous du record de Q1. L'analyse indique qu'une baisse de prix de 10% à 3 710 dollars l'once réduirait cette marge à 1 925 dollars l'once, tandis qu'une récupération à la prévision d'un an des délégués de la conférence LBMA de 5 013 dollars l'once élargira les marges à 3 228 dollars l'once, en supposant que les coûts restent inchangés. Metals Focus a rapporté une augmentation année sur année de 16% des coûts totaux de maintien en Q1, les prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril ajoutant une pression supplémentaire sur les coûts de carburant pour les opérations minières.
Une baisse de 100 dollars l'once des prix de l'or réduit les marges des producteurs d'environ 6% avec une base de coûts de 2 500 dollars l'once, par rapport à 4% à la moyenne de l'industrie de 1 785 dollars l'once. Les producteurs à coûts bas maintiennent une meilleure protection contre de nouvelles baisses de prix. Aris Mining a rapporté des coûts totaux de maintien de Q2 de 1 986 dollars l'once à son opération de Segovia sans couverture d'or, ce qui implique une marge de 2 137 dollars l'once aux prix actuels, en supposant des coûts inchangés.
Les futurs développements du marché se concentreront probablement sur les probabilités de hausse en décembre et les tendances d'achat des banques centrales. Si les probabilités de hausse de taux en décembre chutent en dessous de 50% suite à la réunion de la Réserve fédérale des 27-28 octobre, une pression de taux réduite pourrait soutenir à la fois les prix de l'or et les actions des producteurs sans couverture. La Banque populaire de Chine publiera les données de réserves d'octobre au début de novembre, ce qui donnera un aperçu de la question de savoir si la Chine a maintenu son élan d'achat pendant le mois.
Ces données fourniront un indicateur de demande avant la décision de politique de la Réserve fédérale du 8-9 décembre. L'environnement actuel présente un cas pour des achats graduels de producteurs d'or à faible coût et sans couverture, dimensionnés pour accueillir d'autres baisses potentielles tout en maintenant l'exposition à une possible récupération des prix soutenue par une demande continue des banques centrales et des coussinets de coûts substantiels au-dessus des niveaux actuels du marché.
Source: cruxinvestor.com