China exportó 40.668 toneladas métricas de zinc refinado en agosto de 2026, lo que marca el segundo volumen de exportación mensual más alto del país en casi dos décadas, según datos compilados por The Oregon Group a partir de estadísticas de la Oficina Mundial de Metales y cifras de aduanas chinas. Este aumento en las exportaciones representa un cambio fundamental en el mercado mundial del zinc, ya que China transita de su papel tradicional como importador neto importante a exportador neto. La magnitud de la actividad de exportación de agosto queda clara cuando se compara con los volúmenes de julio, con las exportaciones de agosto superando el mes anterior en más de cuatro veces.
Las importaciones de China cayeron a aproximadamente 2.300 toneladas métricas en agosto, resultando en exportaciones netas de 38.300 toneladas métricas solo en ese mes. Durante los primeros ocho meses de 2026, China acumuló exportaciones netas de 4.388 toneladas métricas, una reversión de su posición histórica de importador. La ola de exportaciones ha impactado significativamente los niveles de inventario de la Bolsa de Metales de Londres.
Las existencias de zinc registradas en LME aumentaron de 88.000 toneladas métricas a mediados de agosto a 126.975 toneladas métricas a principios de octubre a medida que el metal chino llegaba a almacenes autorizados en toda Asia. Hong Kong recibió 35.000 toneladas métricas de zinc de mediados de agosto a principios de octubre, mientras que Singapur aceptó 21.250 toneladas métricas y Kaohsiung en Taiwán recibió 16.725 toneladas métricas. Aunque los datos oficiales de aduanas chinas para septiembre aún no se han publicado, la evidencia física sugiere que los envíos de exportación continuaron durante el mes siguiente.
Shanghai Metals Market reportó que la ventana de exportación se mantuvo abierta durante septiembre ya que los precios internacionales del zinc continuaron excediendo los precios del mercado chino doméstico después de ajustar por moneda, flete y otros costos. Sin embargo, el analista de mercado espera que las exportaciones se moderen a medida que se reduce la oportunidad de arbitraje. La actividad de exportación ha proporcionado alivio inmediato al apretón del mercado LME, aunque no una resolución completa.
Los precios del zinc a tres meses de LME alcanzaron su máximo de cuatro años de aproximadamente 4.065 dólares estadounidenses por tonelada métrica a principios de septiembre, descendiendo posteriormente a aproximadamente 3.715 dólares estadounidenses por tonelada métrica a principios de octubre. La prima al contado sobre el metal a tres meses se contrajo de 215 dólares estadounidenses por tonelada métrica a finales de agosto a aproximadamente 60 dólares estadounidenses por tonelada métrica, lo que indica una estrechez de mercado que se reduce. A pesar de la reconstrucción de inventarios, el zinc al contado continúa cotizando por encima de los contratos a tres meses en una estructura de mercado conocida como backwardation, señalando que los compradores aún pagan primas por el metal inmediatamente disponible.
Esta prima persistente indica que las restricciones de suministro subyacentes no han sido completamente resueltas. La ola de exportaciones refleja una divergencia entre los mercados del zinc chino y occidental. La débil actividad de construcción ha pesado sobre la demanda doméstica china de acero galvanizado, mientras que la producción de zinc refinado de China aumentó un 5,9 por ciento durante la primera mitad de 2026.
En contraste, la producción refinada fuera de China cayó un 3,4 por ciento durante el mismo período. En el lado de la materia prima, la producción mundial de minas de zinc disminuyó un 2,6 por ciento año tras año en la primera mitad de 2026, ya que operaciones importantes incluyendo Antamina en Perú y Red Dog en Alaska procesaron mineral de menor ley. Esta restricción de suministro ha intensificado la competencia entre fundiciones por concentrados, impulsando los cargos de tratamiento al contado a reportados negativos 113 dólares estadounidenses por tonelada métrica en agosto.
Estos cargos negativos transfieren valor de las fundiciones a los mineros y ejercen una presión severa sobre los márgenes de procesamiento de las fundiciones. Las fundiciones europeas enfrentan desafíos particularmente agudos debido a los elevados costos de electricidad. Nyrstar lanzó una revisión estratégica de su fundición de Budel en los Países Bajos con capacidad de 315.000 toneladas métricas por año el 24 de septiembre, citando el exceso de capacidad chino, la competencia por materia prima, cargos de tratamiento históricamente bajos y elevados costos energéticos europeos.
La instalación continúa operando durante el proceso de revisión. Las implicaciones a más largo plazo de este desarrollo del mercado se extienden más allá de los movimientos de precios a corto plazo. Si bien los envíos de zinc chino han reducido los precios y reconstruido inventarios de intercambio LME a corto plazo, los problemas estructurales subyacentes permanecen sin resolver.
El apriete actual se basa parcialmente en la caída de la oferta de minas y el debilitamiento de la economía de las fundiciones. Llevar metal chino a almacenes LME aborda la escasez de zinc entregable pero no repara la capacidad de procesamiento occidental ni aumenta la oferta de concentrado. China está en camino de convertirse en exportador neto anual de zinc por primera vez desde 2022.
El punto estratégico destacado por analistas de mercado es sencillo pero preocupante para la seguridad del suministro occidental: Occidente está intentando reducir su dependencia del procesamiento chino para minerales críticos, sin embargo, el mercado de zinc LME cada vez más requiere que las fundiciones chinas suministren su metal de último recurso.
Fuente: theoregongroup.com