Hudbay Minerals Inc. (TSX, NYSE: HBM) und die Mitsubishi Corporation haben die endgültige Investitionsentscheidung formell gebilligt, um den Bau und die Erschließung von Copper World voranzutreiben. Das Projekt befindet sich zu 70 % im Besitz von Hudbay und liegt etwa 50 Kilometer südöstlich von Tucson, Arizona. Laut der Pressemitteilung des Unternehmens, veröffentlicht am 21.
Oktober 2026 über GlobeNewswire, hält Mitsubishi die verbleibenden 30 % im Rahmen einer im Januar 2026 mit Hudbay unterzeichneten Joint-Venture-Vereinbarung. Die Erstproduktion ist für die zweite Hälfte 2029 vorgesehen. Das Unternehmen bezeichnet das Projekt als die nächste große Kupfermine der Vereinigten Staaten.
Die Entscheidung stützt sich auf eine Machbarkeitsstudie (Definitive Feasibility Study, DFS) für das Projekt. Im Basisszenario (Base Case) unterstützt die DFS Mineralreserven von 390 Millionen Tonnen mit einem Kupfergehalt von 0,47 % über einen Minenplan von 15 Jahren. Laut Hudbay liegen alle wesentlichen Genehmigungen für den Bau und den anfänglichen Betrieb bereits vor.
Bei einem langfristigen Kupferpreis von 5,00 US-Dollar pro Pfund ergibt das Basisszenario einen unverschuldeten Nettobarwert bei 8 % von 1.241 Millionen US-Dollar, eine interne Verzinsung (IRR) von 16,8 % und eine Amortisationsdauer von 5,4 Jahren. Das anfängliche Wachstumskapital wird auf 2.070 Millionen US-Dollar in Preisen von 2026 geschätzt, abzüglich 127 Millionen US-Dollar an erwarteter Geräte-Finanzierung. Es soll über einen Zeitraum von 36 Monaten vor Beginn der kommerziellen Produktion ausgegeben werden.
Die DFS enthält außerdem ein Extension Case mit einer Minenlaufzeit von 37 Jahren. Dieses Szenario stützt sich ausschließlich auf gemessene und angezeigte Mineralressourcen von insgesamt 1.048 Millionen Tonnen und erfordert bis zum zehnten Betriebsjahr Bundesgenehmigungen. Bei demselben langfristigen Preis von 5,00 US-Dollar pro Pfund weist das Extension Case einen unverschuldeten Nettobarwert bei 8 % von 2.510 Millionen US-Dollar und eine interne Verzinsung von 18,8 % aus.
Hudbay weist darauf hin, dass das Extension Case ab dem zehnten Betriebsjahr eine Ausweitung über die privaten Landflächen des Projekts hinaus auf nicht patentierte Lode- und Mühlenstandort-Claims erfordert. Zur Produktion erklärt Hudbay, dass im Basisszenario nach einer Erweiterung der Aufbereitungsanlage auf 90.000 Tonnen pro Tag im fünften Jahr die jährliche Kupferproduktion zwischen dem fünften und zwölften Jahr durchschnittlich 122.000 Tonnen beträgt. Die Jahre mit niedriggradigem Haldenmaterial am Ende der Minenlaufzeit sind dabei nicht berücksichtigt.
Das Unternehmen gibt an, dass das Projekt die jährliche Kupferproduktion in den ersten zehn Jahren um mehr als 100.000 Tonnen erhöht. Die durchschnittlichen Barkosten über die gesamte Minenlaufzeit (Life-of-Mine) betragen 1,70 US-Dollar pro Pfund Kupfer. Hudbay gibt zudem an, dass die Kapitalintensität von Copper World bei etwa 22.600 US-Dollar pro jährlicher Kupfertonne liegt und im Vergleich zu vergleichbaren Kupferprojekten günstig ausfällt.
Die Vergleichsdaten werden jedoch nur in einer Abbildung der Pressemitteilung dargestellt. Die Finanzierungsstruktur steht im Mittelpunkt der Ankündigung. Hudbay erklärt, dass das Unternehmen nur ein Viertel der Projektkosten selbst tragen wird und sein erster Kapitalbeitrag auf 2028 verschoben ist.
Der Finanzierungsplan umfasst die anfängliche Investition von Mitsubishi in Höhe von 600 Millionen US-Dollar, eine Anzahlung von 230 Millionen US-Dollar von Wheaton im Rahmen des bestehenden Edelmetall-Streamings, 127 Millionen US-Dollar an Geräte-Finanzierung sowie rund 650 Millionen US-Dollar an günstiger Fremdfinanzierung auf Projektebene. Hinzu kommen künftige anteilige Eigenkapitalbeiträge von Mitsubishi. Auf dieser Grundlage erwartet Hudbay für sich selbst eine interne Eigenkapitalrendite (Levered IRR) von 32 % im Basisszenario bei 5,00 US-Dollar pro Pfund Kupfer und von 44 % im Extension Case bei 6,00 US-Dollar pro Pfund Kupfer.
Hudbay hat zudem Änderungen seiner Unternehmensfinanzierung bekanntgegeben. Die vorrangig besicherten Kreditfazilitäten des Unternehmens werden von 450 Millionen auf 700 Millionen US-Dollar aufgestockt und von November 2028 bis November 2030 verlängert. Der Abschluss der Transaktion wird im vierten Quartal erwartet.
Die Fazilität umfasst eine Option zur Erhöhung um weitere 150 Millionen US-Dollar. Hudbay gibt an, dass die pro-forma Liquidität zum 30. Juni 2026 nach Berücksichtigung der erwarteten Aufstockung rund 1,3 Milliarden US-Dollar betrug.
Das Unternehmen rechnet nun mit Wachstumsausgaben im Zusammenhang mit dem Joint Venture Copper World von insgesamt 245 Millionen US-Dollar im Jahr 2026. Dies entspricht einer Erhöhung um 110 Millionen US-Dollar, die auf Bau- und Erschließungskosten im vierten Quartal zurückzuführen sind. Die aktualisierte Schätzung der Mineralreserven von 390 Millionen Tonnen mit 0,47 % Kupfer steht den 385 Millionen Tonnen mit 0,54 % Kupfer aus der Vorstudie von 2023 (Pre-Feasibility Study, PFS) gegenüber.
Hudbay führt den geringeren Gehalt auf einen Minenplan zurück, bei dem die Grube etwa 20 % kleiner ist als in der PFS von 2023. Dadurch sinkt das Abraumverhältnis (Strip Ratio). Gemessene und angezeigte Ressourcen einschließlich der Reserven belaufen sich auf 1.236 Millionen Tonnen mit 0,40 % Kupfer.
Die vermuteten Ressourcen (Inferred) haben laut Unternehmen im Kupfergehalt um 5 % zugenommen. Hudbay verweist außerdem auf eine in Prüfung befindliche Anlage zur Konzentratlaugung. Im Extension Case erhöht diese Anlage laut Unternehmen den Nettobarwert nach Steuern bei 8 % um rund 226 Millionen US-Dollar, bei Projektfreigabe sogar um 377 Millionen US-Dollar.
Dabei wird ein Aufschlag von 10 % für Kathodenkupfer auf den langfristigen Kupferpreis von 5,00 US-Dollar pro Pfund angenommen. Hudbay erklärt, dass die Anlage die Produktion von Kupferkathoden in Arizona ermöglichen würde. Dadurch würden Logistikkosten sowie Emissionen entfallen, die beim Überseetransport und bei der Verhüttung von Konzentrat anfallen.
Das Unternehmen hat sich für diese Option noch nicht festgelegt. Es will sie weiterhin in Abhängigkeit von den Marktbedingungen und möglichen staatlichen Anreizen bewerten. Hinsichtlich der lokalen Auswirkungen erwartet Hudbay, dass Copper World über die 15-jährige Minenlaufzeit im Basisszenario insgesamt mehr als 1,1 Milliarden US-Dollar an Steuern in den Vereinigten Staaten generiert.
Darin enthalten sind rund 200 Millionen US-Dollar an Steuern für den Bundesstaat Arizona und 362 Millionen US-Dollar an lokalen Grundsteuern. Im Extension Case werden die gesamten US-Steuern über 37 Jahre auf 3,7 Milliarden US-Dollar prognostiziert. Das Unternehmen erwartet zudem, dass das Projekt mehr als 1.000 Arbeitsplätze in der Bauphase, 500 dauerhafte Betriebsstellen und bis zu 3.000 indirekte Beschäftigungsmöglichkeiten in Arizona schafft.
Die Führungskräfte von Hudbay stellten die Entscheidung in strategische Zusammenhänge. Peter Kukielski, Chief Executive Officer von Hudbay, sagte, die Genehmigung „stellt einen bedeutenden Meilenstein“ für das Unternehmen, seine Partner und den Kupfermarkt in den USA dar. Eugene Lei, President und Chief Financial Officer von Hudbay sowie Vorsitzender des Copper World Joint Venture Board, erklärte, das Projekt werde einen Betrieb mit geringer Kapitalintensität und hohen Margen etablieren.
Taro Abe, Chief Operating Officer der Abteilung Critical Minerals von Mitsubishi, sagte, die Entscheidung markiere „den Beginn einer neuen Phase für das Joint Venture“. Bei diesen Aussagen handelt es sich um Einschätzungen der Unternehmen und nicht um unabhängige Analystenbewertungen. Hudbay erklärt, dass die Grundlagen des globalen Kupfermarktes stark seien.
Auf kurze bis mittlere Sicht entstehe ein strukturelles Defizit. Die weltweite Minenproduktion dürfte Mühe haben, mit der durch Elektrifizierung und den raschen Ausbau von Rechenzentren getriebenen Nachfrage Schritt zu halten. Das Unternehmen erwartet außerdem, dass die Vereinigten Staaten in diesem Zeitraum Nettoimporteur von Kupfer bleiben.
Die Pressemitteilung enthält keine Spot- oder Terminpreisdaten der LME, COMEX oder SHFE. Die Mitteilung enthält umfangreiche zukunftsgerichtete Informationen und Warnhinweise. Hudbay nennt Risiken wie Schwankungen der Rohstoffpreise und Wechselkurse, für die Erweiterungsprojekte erforderliche Genehmigungsänderungen, das Vorstudien-Niveau der Schätzungen für diese Erweiterungen, mögliche Rechtsstreitigkeiten, Änderungen von Gesetzen und Politik sowie Risiken im Zusammenhang mit dem früheren Projekt Rosemont Copper, das von Augusta gehalten wurde.
Anleger werden zudem darauf hingewiesen, dass die DFS nach den kanadischen Standards gemäß NI 43-101 erstellt wurde, die von den Offenlegungspflichten in den USA abweichen. Ein technischer Bericht gemäß NI 43-101 wird auf SEDAR+ und EDGAR eingereicht.
Quelle: markets.businessinsider.com