Hudbay Minerals Inc. (TSX, NYSE : HBM) et Mitsubishi Corporation ont formellement approuvé la décision d'investissement finale visant à lancer la construction et le développement de Copper World, un projet de Hudbay détenu à 70 %, situé à environ 50 kilomètres au sud-est de Tucson, en Arizona. Selon le communiqué de presse de la société, publié le 21 octobre 2026 via GlobeNewswire, Mitsubishi détient les 30 % restants dans le cadre d'un accord de coentreprise signé avec Hudbay en janvier 2026. La première production est visée pour le second semestre 2029, et la société décrit ce projet comme la prochaine grande mine de cuivre des États-Unis.
La décision s'appuie sur une étude de faisabilité définitive (DFS) portant sur le projet. Dans le scénario de base, la DFS retient des réserves minérales de 390 millions de tonnes à 0,47 % de cuivre, sur un plan de mine de 15 ans, et toutes les autorisations majeures nécessaires à la construction et aux premières opérations ont déjà été obtenues, selon Hudbay. Avec un prix long terme du cuivre de 5,00 dollars la livre, le scénario de base affiche une valeur actuelle nette (VAN) non endettée à 8 % de 1 241 millions de dollars, un taux de rendement interne (TRI) de 16,8 % et un délai de récupération de 5,4 ans.
Les investissements de croissance initiaux sont estimés à 2 070 millions de dollars en dollars de 2026, nets de 127 millions de dollars de financement anticipé d'équipements, et seront engagés sur une période de 36 mois avant la production commerciale. La DFS présente également un scénario d'extension avec une durée de vie de la mine de 37 ans, qui repose uniquement sur des ressources minérales mesurées et indiquées totalisant 1 048 millions de tonnes et qui exige l'obtention de permis fédéraux d'ici la dixième année d'exploitation. Au même prix long terme de 5,00 dollars la livre, le scénario d'extension affiche une VAN non endettée à 8 % de 2 510 millions de dollars et un TRI de 18,8 %.
Hudbay indique que le scénario d'extension nécessite, à partir de la dixième année, une expansion au-delà des terrains privés du projet, sur des claims miniers non brevetés et des claims de site de traitement. Concernant la production, Hudbay indique qu'après l'extension de la concentrateur à 90 000 tonnes par jour la cinquième année, la production annuelle de cuivre dans le scénario de base atteint en moyenne 122 000 tonnes entre la cinquième et la douzième année, à l'exclusion des années de traitement des stocks à faible teneur en fin de vie de la mine. La société précise que le projet ajoute plus de 100 000 tonnes de production annuelle de cuivre sur les 10 premières années.
Le scénario de base affiche un coût moyen décaissé sur la durée de vie de la mine de 1,70 dollar la livre de cuivre. Hudbay affirme également que l'intensité capitalistique de Copper World est d'environ 22 600 dollars par tonne annuelle de cuivre, un niveau favorable par rapport à des projets cuprifères comparables, bien que les données de comparaison ne figurent que dans un graphique du communiqué. Le schéma de financement est un élément central de l'annonce.
Hudbay indique qu'elle ne financera qu'un quart du coût en capital du projet et que sa première contribution au capital est reportée à 2028. Le plan de financement comprend l'investissement initial de 600 millions de dollars de Mitsubishi, un dépôt de 230 millions de dollars de Wheaton au titre du flux de métaux précieux existant, 127 millions de dollars de financement d'équipements et environ 650 millions de dollars de dette à faible coût au niveau de l'actif, ainsi que les futures contributions en fonds propres au prorata de Mitsubishi. Sur cette base, Hudbay prévoit un TRI à effet de levier pour elle-même de 32 % dans le scénario de base avec un cuivre à 5,00 dollars la livre, et de 44 % dans le scénario d'extension avec un cuivre à 6,00 dollars la livre.
Hudbay a également annoncé des modifications de son financement d'entreprise. Les facilités de crédit garanties senior de la société passent de 450 millions à 700 millions de dollars et sont prolongées de novembre 2028 à novembre 2030, la transaction devant être finalisée au quatrième trimestre. La facilité comprend une option permettant de l'augmenter de 150 millions de dollars supplémentaires.
Hudbay indique que sa liquidité pro forma au 30 juin 2026 s'élevait à environ 1,3 milliard de dollars après prise en compte de l'augmentation prévue. La société s'attend désormais à ce que les dépenses de croissance liées à la coentreprise Copper World atteignent 245 millions de dollars en 2026, soit une hausse de 110 millions de dollars liée aux coûts de construction et de développement du projet au quatrième trimestre. L'estimation mise à jour des réserves minérales, de 390 millions de tonnes à 0,47 % de cuivre, se compare à 385 millions de tonnes à 0,54 % de cuivre dans l'étude de préfaisabilité (PFS) de 2023.
Hudbay attribue la baisse de teneur à un plan de mine prévoyant une fosse environ 20 % plus petite que celle de la PFS 2023, ce qui réduit le ratio de découverture. Les ressources mesurées et indiquées, y compris les réserves, totalisent 1 236 millions de tonnes à 0,40 % de cuivre, tandis que les ressources présumées ont progressé de 5 % en métal de cuivre contenu, selon la société. Hudbay met aussi en avant une installation de lixiviation de concentré à l'étude.
Dans le scénario d'extension, la société indique que cette installation ajoute environ 226 millions de dollars à la VAN après impôts à 8 %, portée à 377 millions de dollars au moment de la décision de lancement, en supposant une prime de 10 % sur les cathodes par rapport au prix long terme du cuivre de 5,00 dollars la livre. Hudbay affirme que cette installation permettrait de produire des cathodes de cuivre en Arizona, réduisant les coûts logistiques et les émissions liés à l'expédition outre-mer et à la fusion des concentrés. La société n'a pas encore pris d'engagement sur cette option et indique qu'elle continuera de l'évaluer en fonction des conditions de marché et des incitations gouvernementales éventuelles.
Sur le plan local, Hudbay prévoit que Copper World générera plus de 1,1 milliard de dollars d'impôts totaux aux États-Unis sur les 15 ans de la durée de vie de la mine dans le scénario de base, dont environ 200 millions de dollars pour l'État de l'Arizona et 362 millions de dollars de taxes foncières locales. Dans le scénario d'extension, les impôts totaux aux États-Unis sont projetés à 3,7 milliards de dollars sur 37 ans. La société s'attend également à ce que le projet crée plus de 1 000 emplois de construction, 500 postes d'exploitation permanents et jusqu'à 3 000 emplois indirects en Arizona.
Les dirigeants de Hudbay ont présenté la décision en termes stratégiques. Peter Kukielski, directeur général de Hudbay, a déclaré que cette approbation « représente une étape importante » pour la société, ses partenaires et le paysage cuprifère américain. Eugene Lei, président et directeur financier de Hudbay et président du conseil de la coentreprise Copper World, a indiqué que le projet établira une exploitation à faible intensité capitalistique et à marges élevées.
Taro Abe, directeur des opérations de la division des minerais critiques de Mitsubishi, a estimé que cette décision marque « le début d'une nouvelle phase pour la coentreprise ». Ces déclarations sont des points de vue de la société et non des évaluations d'analystes indépendants. Hudbay estime que les fondamentaux du marché mondial du cuivre devraient rester solides, avec un déficit structurel qui se dessinera à court et moyen terme, et que la production minière mondiale peinera à suivre une demande alimentée par l'électrification et l'expansion rapide des centres de données.
La société s'attend également à ce que les États-Unis restent importateurs nets de cuivre sur cette période. Le communiqué ne comprend pas de données de prix au comptant ou à terme provenant du LME, du COMEX ou du SHFE. Le communiqué contient de nombreuses informations prospectives et mises en garde.
Hudbay identifie des risques, notamment les fluctuations des cours des matières premières et des devises, les modifications des permis nécessaires aux projets d'expansion, le niveau d'étude préliminaire des estimations pour ces expansions, d'éventuels litiges, les changements de législation et de politique, ainsi que les risques liés à l'ancien projet Rosemont Copper, détenu par Augusta. Les investisseurs sont également informés que la DFS est établie selon la norme canadienne NI 43-101, qui diffère des exigences américaines en matière de publication d'informations. Un rapport technique conforme au NI 43-101 sera déposé sur SEDAR+ et EDGAR.
Source: markets.businessinsider.com