Hudbay Minerals Inc. (TSX, NYSE: HBM) y Mitsubishi Corporation han aprobado formalmente la decisión final de inversión para proceder con la construcción y el desarrollo de Copper World, un proyecto de Hudbay con una participación del 70 % situado a unos 50 kilómetros al sureste de Tucson, Arizona. Según el comunicado de prensa de la compañía, publicado el 21 de octubre de 2026 a través de GlobeNewswire, Mitsubishi posee el 30 % restante en virtud de un acuerdo de empresa conjunta firmado con Hudbay en enero de 2026. La primera producción está prevista para el segundo semestre de 2029, y la compañía describe el proyecto como la próxima gran mina de cobre de Estados Unidos.
La decisión se respalda en un estudio de factibilidad definitivo (DFS) del proyecto. En el Caso Base, el DFS respalda reservas minerales de 390 millones de toneladas con una ley de 0,47 % de cobre a lo largo de un plan minero de 15 años, y según Hudbay ya se han obtenido todos los permisos principales para la construcción y las operaciones iniciales. Con un precio de cobre a largo plazo de 5,00 dólares por libra, el Caso Base muestra un valor presente neto (NPV) sin apalancamiento al 8 % de 1.241 millones de dólares, una tasa interna de retorno (IRR) de 16,8 % y un periodo de recuperación de 5,4 años.
La inversión inicial de capital de crecimiento se estima en 2.070 millones de dólares a precios de 2026, netos de 127 millones de dólares en financiamiento anticipado de equipos, y se ejecutará durante un periodo de 36 meses antes de la producción comercial. El DFS también presenta un Caso de Extensión con una vida útil de la mina de 37 años, que se basa únicamente en recursos minerales medidos e indicados por un total de 1.048 millones de toneladas y requiere permisos federales antes del décimo año de operaciones. Con el mismo precio de largo plazo de 5,00 dólares por libra, el Caso de Extensión muestra un NPV sin apalancamiento al 8 % de 2.510 millones de dólares y una IRR de 18,8 %.
Hudbay señala que el Caso de Extensión requiere expandirse más allá de las propiedades privadas del proyecto hacia concesiones mineras no patentadas y sitios de planta de beneficio a partir del año 10. En cuanto a la producción, Hudbay indica que, tras una ampliación de la planta concentradora a 90.000 toneladas por día en el quinto año, la producción anual de cobre en el Caso Base promedia 122.000 toneladas entre los años 5 y 12, sin incluir los años de explotación de stock de baja ley al final de la vida de la mina. La compañía afirma que el proyecto añade más de 100.000 toneladas anuales de producción de cobre durante los primeros 10 años.
El Caso Base muestra un costo en efectivo promedio de 1,70 dólares por libra de cobre durante toda la vida de la mina. Hudbay también sostiene que la intensidad de capital de Copper World es de aproximadamente 22.600 dólares por tonelada anual de cobre y que esta cifra es favorable en comparación con otros proyectos de cobre de referencia, aunque los datos de comparación con los pares solo aparecen en una figura del comunicado. La estructura de financiamiento es un elemento central del anuncio.
Hudbay afirma que financiará solo una cuarta parte del costo de capital del proyecto y que su primera contribución de capital se aplazará hasta 2028. El plan de financiamiento incluye la inversión inicial de 600 millones de dólares de Mitsubishi, un depósito de 230 millones de dólares de Wheaton en el stream de metales preciosos vigente, 127 millones de dólares de financiamiento de equipos y aproximadamente 650 millones de dólares de deuda de bajo costo a nivel de activo, además de las futuras aportaciones de capital proporcionales de Mitsubishi. Sobre esta base, Hudbay espera una IRR apalancada para la propia compañía de 32 % en el Caso Base con cobre a 5,00 dólares por libra, y de 44 % en el Caso de Extensión con cobre a 6,00 dólares por libra.
Hudbay también dio a conocer cambios en su financiamiento corporativo. Las facilidades de crédito senior garantizado de la compañía se están ampliando de 450 millones a 700 millones de dólares y se extenderán de noviembre de 2028 a noviembre de 2030, con un cierre de la operación previsto para el cuarto trimestre. La facilidad incluye una opción para aumentar su tamaño en otros 150 millones de dólares.
Hudbay señala que su liquidez pro forma al 30 de junio de 2026 era de aproximadamente 1.300 millones de dólares tras ajustar el aumento previsto. La compañía prevé ahora que los gastos de crecimiento relacionados con la empresa conjunta de Copper World asciendan a 245 millones de dólares en 2026, un incremento de 110 millones de dólares vinculado a los costos de construcción y desarrollo del proyecto en el cuarto trimestre. La estimación actualizada de reservas minerales de 390 millones de toneladas con una ley de 0,47 % de cobre se compara con 385 millones de toneladas con una ley de 0,54 % de cobre en el estudio de prefactibilidad (PFS) de 2023.
Hudbay atribuye la menor ley a un plan minero con un tajo aproximadamente 20 % más pequeño que en el PFS de 2023, lo que reduce la relación de desbroce. Según la compañía, los recursos medidos e indicados, incluidas las reservas, suman 1.236 millones de toneladas con una ley de 0,40 % de cobre, mientras que los recursos inferidos aumentaron un 5 % en contenido de cobre metálico. Hudbay también destaca una planta de lixiviación de concentrados en evaluación.
Utilizando el Caso de Extensión, la compañía afirma que la instalación añade aproximadamente 226 millones de dólares al NPV después de impuestos al 8 %, lo que sube a 377 millones de dólares en el momento de la sanción, suponiendo una prima de 10 % sobre el cátodo respecto al precio de largo plazo del cobre de 5,00 dólares por libra. Hudbay indica que la instalación permitiría producir cátodo de cobre en Arizona, reduciendo los costos logísticos y las emisiones asociadas al envío y la fundición de concentrado en el extranjero. La compañía aún no se ha comprometido con esta opción y afirma que seguirá evaluándola en función de las condiciones del mercado y de posibles incentivos gubernamentales.
En cuanto al impacto local, Hudbay espera que Copper World genere más de 1.100 millones de dólares en impuestos totales en Estados Unidos durante la vida de la mina de 15 años del Caso Base, incluidos aproximadamente 200 millones de dólares en impuestos al estado de Arizona y 362 millones de dólares en impuestos locales a la propiedad. En el Caso de Extensión, los impuestos totales en Estados Unidos se proyectan en 3.700 millones de dólares durante 37 años. La compañía también prevé que el proyecto cree más de 1.000 empleos en la construcción, 500 puestos operativos permanentes y hasta 3.000 oportunidades de empleo indirecto en Arizona.
Los directivos de Hudbay enmarcaron la decisión en términos estratégicos. Peter Kukielski, director ejecutivo de Hudbay, afirmó que la aprobación «representa un hito significativo» para la compañía, sus socios y el panorama del cobre en Estados Unidos. Eugene Lei, presidente y director financiero de Hudbay y presidente de la junta de la empresa conjunta de Copper World, dijo que el proyecto establecerá una operación de baja intensidad de capital y alto margen.
Taro Abe, director de operaciones de la División de Minerales Críticos de Mitsubishi, afirmó que la decisión marca «el inicio de una nueva fase para la empresa conjunta». Estas declaraciones son opiniones de la compañía y no evaluaciones independientes de analistas. Hudbay sostiene que los fundamentales del mercado mundial del cobre son sólidos, con un déficit estructural que se perfila en el corto y mediano plazo, y que se espera que la producción minera mundial tenga dificultades para seguir el ritmo de una demanda impulsada por la electrificación y la rápida expansión de los centros de datos.
La compañía también prevé que Estados Unidos siga siendo importador neto de cobre durante este periodo. El comunicado de prensa no incluye datos de precios al contado ni de futuros de LME, COMEX o SHFE. El comunicado contiene abundante información prospectiva y advertencias de precaución.
Hudbay identifica riesgos que incluyen las fluctuaciones de los precios de las materias primas y de las divisas, las modificaciones de permisos necesarias para las expansiones del proyecto, el nivel de prefactibilidad de las estimaciones para esas expansiones, posibles litigios, cambios en la legislación y en las políticas públicas, y riesgos vinculados al antiguo proyecto Rosemont Copper, que pertenecía a Augusta. También se recuerda a los inversores que el DFS se ha preparado conforme a las normas canadienses NI 43-101, que difieren de los requisitos de divulgación de Estados Unidos. Un informe técnico conforme a NI 43-101 será presentado en SEDAR+ y EDGAR.
Fuente: markets.businessinsider.com