Hudbay Minerals Inc. (TSX, NYSE: HBM) e Mitsubishi Corporation hanno approvato formalmente la decisione finale di investimento per procedere con la costruzione e lo sviluppo di Copper World, un progetto di Hudbay al 70% situato a circa 50 chilometri a sud-est di Tucson, in Arizona. Secondo il comunicato stampa della società, diffuso il 21 ottobre 2026 tramite GlobeNewswire, Mitsubishi detiene la restante quota del 30% in base a un accordo di joint venture firmato con Hudbay nel gennaio 2026. La prima produzione è prevista per la seconda metà del 2029, e il progetto viene descritto dalla società come la prossima grande miniera di rame degli Stati Uniti.
La decisione si basa su uno studio di fattibilità definitivo (DFS) relativo al progetto. Nel Caso Base, il DFS supporta riserve minerarie di 390 milioni di tonnellate con un tenore dello 0,47% di rame, su un piano di miniera di 15 anni, con tutte le principali autorizzazioni per la costruzione e le operazioni iniziali già ottenute, secondo Hudbay. Con un prezzo di lungo termine del rame di 5,00 dollari per libbra, il Caso Base mostra un valore attuale netto (NPV) non levered all'8% di 1.241 milioni di dollari, un tasso di rendimento interno (IRR) del 16,8% e un periodo di recupero dell'investimento di 5,4 anni.
Il capitale di crescita iniziale è stimato in 2.070 milioni di dollari a prezzi del 2026, al netto di 127 milioni di dollari di finanziamento previsto per le attrezzature, da spendere nell'arco di 36 mesi prima della produzione commerciale. Il DFS presenta anche un Caso di Estensione con una vita della miniera di 37 anni, che si basa esclusivamente su risorse minerarie misurate e indicate per complessivi 1.048 milioni di tonnellate e richiede le autorizzazioni federali entro il decimo anno di attività. Allo stesso prezzo di lungo termine di 5,00 dollari per libbra, il Caso di Estensione mostra un NPV non levered all'8% di 2.510 milioni di dollari e un IRR del 18,8%.
Hudbay fa notare che il Caso di Estensione richiede, a partire dal decimo anno, un'espansione oltre le proprietà fondiarie private del progetto, su claim minerari non brevettati e aree di impianto di trattamento. Sul fronte produttivo, Hudbay afferma che, dopo un ampliamento del concentratore a 90.000 tonnellate al giorno nel quinto anno, la produzione annua di rame nel Caso Base è in media di 122.000 tonnellate tra il quinto e il dodicesimo anno, escludendo gli anni di stoccaggio di materiale a basso tenore alla fine della vita della miniera. La società sostiene che il progetto aggiunge oltre 100.000 tonnellate di produzione annua di rame nei primi 10 anni.
Il Caso Base mostra un costo cash medio di produzione per l'intera vita della miniera di 1,70 dollari per libbra di rame. Hudbay afferma inoltre che l'intensità di capitale di Copper World è di circa 22.600 dollari per tonnellata annua di rame e che ciò si confronta favorevolmente con progetti di rame concorrenti, sebbene il confronto con i concorrenti sia mostrato solo in una figura del comunicato. La struttura di finanziamento è un elemento centrale dell'annuncio.
Hudbay afferma che finanzierà solo un quarto del costo di capitale del progetto e che il suo primo contributo di capitale è rinviato al 2028. Il piano di finanziamento comprende l'investimento iniziale di 600 milioni di dollari di Mitsubishi, un deposito di 230 milioni di dollari da parte di Wheaton nell'ambito dello stream esistente sui metalli preziosi, 127 milioni di dollari di finanziamento per le attrezzature e circa 650 milioni di dollari di finanziamento del debito a basso costo a livello di asset, oltre ai futuri contributi di capitale proporzionali di Mitsubishi. Su questa base, Hudbay prevede un IRR levered per se stessa del 32% nel Caso Base con rame a 5,00 dollari per libbra e del 44% nel Caso di Estensione con rame a 6,00 dollari per libbra.
Hudbay ha inoltre comunicato modifiche al proprio finanziamento societario. Le linee di credito senior garantite della società passeranno da 450 a 700 milioni di dollari e saranno prorogate da novembre 2028 a novembre 2030, con la chiusura dell'operazione prevista nel quarto trimestre. La linea include un'opzione per aumentarne ulteriormente le dimensioni di 150 milioni di dollari.
Hudbay afferma che la propria liquidità pro forma al 30 giugno 2026 era di circa 1,3 miliardi di dollari, dopo l'aggiustamento per l'aumento previsto. La società ora prevede che le spese di crescita legate alla joint venture di Copper World raggiungano complessivamente 245 milioni di dollari nel 2026, con un aumento di 110 milioni legato ai costi di costruzione e sviluppo del progetto nel quarto trimestre. La stima aggiornata delle riserve minerarie, pari a 390 milioni di tonnellate con tenore dello 0,47% di rame, si confronta con i 385 milioni di tonnellate con tenore dello 0,54% contenuti nello studio di prefattibilità (PFS) del 2023.
Hudbay attribuisce il tenore più basso a un piano di miniera con una fossa di circa il 20% più piccola rispetto al PFS 2023, che riduce il rapporto di sterile. Le risorse misurate e indicate, comprese le riserve, ammontano a 1.236 milioni di tonnellate con tenore dello 0,40% di rame, mentre le risorse inferite sono aumentate del 5% in termini di metallo di rame contenuto, secondo la società. Hudbay evidenzia anche un impianto di lisciviazione del concentrato in fase di valutazione.
Nel Caso di Estensione, la società afferma che l'impianto aggiungerebbe circa 226 milioni di dollari al NPV al netto delle imposte all'8%, salendo a 377 milioni di dollari al momento della sanzione, ipotizzando un premio del 10% sui catodi rispetto al prezzo di lungo termine del rame di 5,00 dollari per libbra. Hudbay sostiene che l'impianto consentirebbe la produzione di catodi di rame in Arizona, riducendo i costi logistici e le emissioni associate alla spedizione oltremare e alla fusione del concentrato. La società non ha ancora assunto un impegno su questa opzione e afferma che continuerà a valutarla in base alle condizioni di mercato e ai potenziali incentivi governativi.
Per quanto riguarda l'impatto locale, Hudbay prevede che Copper World genererà oltre 1,1 miliardi di dollari di imposte totali negli Stati Uniti nel corso della vita della miniera del Caso Base di 15 anni, incluse circa 200 milioni di dollari di imposte allo Stato dell'Arizona e 362 milioni di dollari di imposte locali sulla proprietà. Nel Caso di Estensione, le imposte totali negli Stati Uniti sono previste in 3,7 miliardi di dollari in 37 anni. La società prevede inoltre che il progetto crei oltre 1.000 posti di lavoro nella costruzione, 500 posizioni operative permanenti e fino a 3.000 opportunità di impiego indiretto in Arizona.
I dirigenti di Hudbay hanno inquadrato la decisione in termini strategici. Peter Kukielski, amministratore delegato di Hudbay, ha affermato che l'approvazione «rappresenta una tappa significativa» per la società, per i suoi partner e per il panorama del rame negli Stati Uniti. Eugene Lei, presidente e direttore finanziario di Hudbay e presidente del consiglio della joint venture Copper World, ha dichiarato che il progetto darà vita a un'operazione a bassa intensità di capitale e ad alto margine.
Taro Abe, direttore operativo della Divisione Minerali Critici di Mitsubishi, ha affermato che la decisione segna «l'inizio di una nuova fase per la joint venture». Queste dichiarazioni sono opinioni della società e non valutazioni indipendenti di analisti. Hudbay afferma che i fondamentali del mercato globale del rame dovrebbero essere solidi, con un deficit strutturale che emergerà nel breve e medio termine, e che la produzione mineraria mondiale faticherà a tenere il passo con la domanda, spinta dall'elettrificazione e dalla rapida espansione dei data center.
La società prevede inoltre che gli Stati Uniti resteranno importatori netti di rame in questo periodo. Il comunicato stampa non include dati sui prezzi spot o sui futures di LME, COMEX o SHFE. Il comunicato contiene ampie informazioni prospettiche e avvertenze cautelative.
Hudbay individua tra i rischi le fluttuazioni dei prezzi delle materie prime e dei tassi di cambio, le modifiche autorizzative necessarie per i progetti di espansione, il livello di prefattibilità delle stime per tali espansioni, possibili contenziosi, cambiamenti normativi e di politica, e i rischi legati all'ex progetto Rosemont Copper, detenuto da Augusta. Si ricorda inoltre agli investitori che il DFS è redatto secondo gli standard canadesi NI 43-101, che differiscono dai requisiti di informativa statunitensi. Un rapporto tecnico ai sensi del NI 43-101 sarà depositato su SEDAR+ e EDGAR.
Fonte: markets.businessinsider.com