Le contrat d'étain le plus échangé de la Bourse des futures de Shanghai (SHFE), SN2612, a clôturé la séance de nuit du 3 novembre à 351 760 yuans la tonne, en baisse de 2,95 % par rapport au règlement précédent de 362 450 yuans la tonne, selon Shanghai Metals Market (SMM). Le cours officiel à trois mois de l'étain au LME a clôturé à 47 435 dollars la tonne, en recul de 2 224 dollars, soit 4,48 %, par rapport à la clôture officielle précédente de 49 659 dollars. SMM note que le SHFE et le LME ont reculé ensemble, la baisse du SHFE étant toutefois plus faible que celle du LME.
Le contrat SHFE a ouvert à 355 840 yuans, a atteint un plus haut intrajournalier de 358 420 yuans, puis s'est replié jusqu'à un plus bas de 350 660 yuans avant un léger rebond en fin de séance. Le volume s'est établi à 125 135 lots et le nombre de positions ouvertes a progressé de 1 283 lots pour atteindre 48 342 lots, une configuration que SMM décrit comme une consolidation à la baisse après une phase de constitution de positions. Sur le marché au comptant, le prix moyen de l'étain 1# selon SMM s'est établi à 365 950 yuans la tonne le 3 novembre, soit une baisse de 5 450 yuans par rapport à la séance précédente.
SMM indique que le recul du marché au comptant a été plus limité que celui des contrats à terme, les fournisseurs maintenant leurs prix fermes. Les achats en aval se sont toutefois limités principalement à de petites commandes liées à une demande incompressible, et les volumes de transactions n'ont pas repris. Les niveaux de stocks restent faibles selon les trois indicateurs suivis par SMM.
Les stocks d'étain au LME s'élevaient à 3 970 tonnes, en baisse de 60 tonnes par rapport à la veille, dont 3 560 tonnes de warrants enregistrés et 410 tonnes de warrants annulés. Les warrants d'étain du SHFE totalisaient 1 990 tonnes au 3 novembre, en recul de 20 tonnes. Le stock social d'étain en lingots en Chine, suivi par SMM, s'établissait à 6 342 tonnes pour la semaine se terminant le 30 octobre, après un déstockage de 347 tonnes sur une seule semaine.
SMM indique que le déstockage se poursuit, mais à un rythme plus lent. Le contexte macroéconomique a pesé sur les métaux non ferreux. Selon SMM, le rendement du Trésor américain à 10 ans a progressé de 5,8 points de base pour atteindre 4,951 % le 3 novembre, tandis que l'indice du dollar américain a gagné 0,15 % à 101,867.
L'indice ISM manufacturier américain d'octobre s'est établi à 55,5, en hausse de 1,0 point sur un mois. Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une hausse de 25 points de base des taux en décembre atteint 74,9 %. Sur les marchés actions, l'indice Philadelphia Semiconductor a progressé de 2,64 % et le Nasdaq de 0,83 %, tandis que le Dow Jones a reculé de 0,38 %.
Le baril de WTI pour livraison en décembre sur le NYMEX a réglé à 96,09 dollars, et celui de Brent pour janvier sur l'ICE à 103,6 dollars. Côté offre, SMM indique que le taux d'utilisation des fonderies de deux provinces chinoises s'est établi à 26,92 %, en recul de 0,19 point sur une semaine, mais toujours à un plus bas historique. Cette situation s'explique principalement par l'arrêt pour maintenance d'une grande fonderie du Yunnan depuis le 30 septembre, dont la durée prévue ne dépasse pas 45 jours.
La production raffinée d'étain en Chine a atteint 16 070 tonnes en septembre, soit 180 tonnes de plus qu'en août. Les importations de concentré d'étain ont atteint 21 602,7 tonnes de contenu physique en septembre, en hausse de 95,57 % sur un an, et les importations cumulées de janvier à septembre se sont élevées à 54 200 tonnes de contenu en étain, en progression de 29,04 % sur un an. Au 16 octobre, les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % au Yunnan s'établissaient à 18 000 yuans la tonne, et ceux du concentré à 60 % à 14 000 yuans la tonne, un niveau que SMM juge révélateur de la tension sur l'approvisionnement en minerai.
Les exportations indonésiennes de lingots d'étain ont atteint 3 970 tonnes en septembre, soit un recul d'environ 17,4 % sur un mois. La reprise de la production dans l'État Wa, en Birmanie, reste limitée à 40 % - 50 %, et le retour à une production complète a été repoussé à 2027. Parmi les projets à moyen terme, SMM indique que la mine Syrymbet au Kazakhstan doit produire 6 000 tonnes par an, avec une mise en service au second semestre 2029, et que le projet Tallebung en Australie doit produire 2 040 tonnes par an, avec une mise en service au milieu de l'année 2028.
Côté demande, SMM cite un taux d'utilisation de 79,10 % pour les fabricants de soudure en septembre, en hausse de 6,3 points sur un mois, comme dernier indicateur quantitatif disponible. Selon Counterpoint Research, les expéditions mondiales de smartphones ont reculé de 19 % sur un an au troisième trimestre 2026, tandis que le chiffre d'affaires a progressé de 3 % pour atteindre 114 milliards de dollars et que le prix moyen de vente a augmenté de 27 % pour atteindre 442 dollars. SMM indique que le sentiment dans la chaîne de l'électronique s'est légèrement amélioré le 3 novembre, sans encore se traduire par des commandes physiques.
Le prochain événement clé pour la demande en aval sera la publication des résultats de Nvidia pour le troisième trimestre de l'exercice 2027, prévue après la clôture du marché américain le 17 novembre, heure de l'Est. Selon l'évaluation de SMM, les cours de l'étain devraient continuer à se consolider près de leurs plus bas à court terme. Les contraintes d'offre dans l'État Wa et la maintenance de la fonderie du Yunnan apportent un soutien de fond, mais le réapprovisionnement attendu une fois la production relancée limite le potentiel de hausse.
La demande est jugée médiocre et en affaiblissement à la marge, la haute saison de septembre-octobre prenant fin et novembre entrant dans une phase de transition vers la morte-saison. SMM indique que les principaux éléments à surveiller sont le rythme réel de la reprise de la production dans l'État Wa et le calendrier de reconstitution des stocks en aval. SMM précise enfin que ses données sont fournies à titre indicatif uniquement et ne constituent pas des recommandations d'investissement.
Sources : Shanghai Metals Market (SMM), « SMM Tin Morning Brief », 4 novembre 2026, news.metal.com ; Counterpoint Research Market Monitor (données sur les smartphones du troisième trimestre 2026), tel que cité par SMM.
Source: news.metal.com