Les perturbations géopolitiques, le nationalisme des ressources et une crise de l'électricité de plus en plus aiguë remodèlent les marchés mondiaux des métaux de base, selon une analyse de Wood Mackenzie présentée lors du Wood Mackenzie LME Forum à Londres, le 21 octobre 2026. Dans ce cadre, le marché du nickel revient vers l'équilibre en 2026, après plusieurs années de surproduction. Toutefois, Wood Mackenzie estime que cette stabilité apparente masque une profonde fracture structurelle entre le nickel de classe I et le nickel de classe II.
Selon l'analyse, la production mondiale de nickel raffiné recule de 2 %, ce que Wood Mackenzie qualifie de première baisse annuelle depuis 2015. Le segment de classe II, qui comprend le NPI indonésien, fait face à des déficits qui se creusent à partir de 2027. Wood Mackenzie attribue cette situation à la consolidation de la production indonésienne de NPI en dessous de son pic de 2025, sous l'effet du resserrement des quotas miniers RKAB, de la baisse des teneurs en minerai et des récentes perturbations liées à la sécheresse associée à El Niño.
Wood Mackenzie indique que les aciéries chinoises augmentent structurellement leur utilisation de ferraille et de cathodes de classe I dans leurs mélanges de fusion, afin de se prémunir contre la réduction de l'offre de NPI. En revanche, les segments de classe I et chimiques font face à un excédent persistant, alimenté par l'expansion des projets HPAL indonésiens et des capacités de raffinage chinoises. L'analyse note également que les contraintes localisées d'approvisionnement en soufre et les goulets d'étranglement énergétiques continuent de présenter des risques opérationnels pour la mise en service de nouveaux projets.
Les perspectives du nickel s'inscrivent dans un contexte de demande plus large liée aux infrastructures d'IA. Wood Mackenzie suit plus de 250 GW de projets de centres de données dans le monde, soit plus de trois fois le portefeuille recensé il y a un an. Le cabinet affirme que les réseaux de transport, les postes électriques et la production d'électricité dédiée peuvent nécessiter trois à quatre fois plus de métal que les installations qu'ils alimentent.
Dans le même temps, l'investissement en amont accuse un retard. Wood Mackenzie note que le nombre de projets approuvés reste inférieur aux attentes malgré des prix des matières premières élevés, les retards d'autorisation, l'incertitude géopolitique et la complexité des projets pesant sur les décisions. Lindsay Grant, vice-présidente de la recherche sur les métaux et l'exploitation minière chez Wood Mackenzie, a déclaré : « Des prix élevés devraient déclencher des investissements, pourtant le nombre de projets approuvés reste inférieur aux attentes.
Sans des autorisations plus rapides et des engagements d'investissement, le secteur ne pourra pas fournir l'offre minière nécessaire pour soutenir la croissance future. » Mme Grant a ajouté que, pour le cuivre, l'aluminium, le nickel et le lithium, l'offre future dépend des décisions d'investissement prises aujourd'hui. Le communiqué traite brièvement d'autres métaux de base. Wood Mackenzie indique que les achats de stocks et la politique commerciale américaine ont porté la couverture des stocks de cuivre à plus de 170 jours aux États-Unis, tandis que le reste du monde dispose de 48 jours et d'un déficit de 450 kt.
Pour l'aluminium, des attaques au Moyen-Orient ont endommagé deux des plus grandes fonderies mondiales, et le bilan 2026 devrait afficher un déficit de 1 Mt. Concernant les batteries, Wood Mackenzie prévoit que le LFP dominera le marché de masse des batteries jusqu'en 2030, sous l'effet des exportations chinoises, de l'expansion rapide des gigafactories et des progrès en matière de vitesse de recharge. Le communiqué ne quantifie pas les implications de ce changement de chimie pour la demande de nickel et ne comprend ni prévisions de prix du nickel ni données de prix du LME ou du SHFE.
Source : communiqué de presse de Wood Mackenzie, woodmac.com, « Geopolitical supply shocks and AI power crunch collide across global base metals ».
Source: woodmac.com